GCF 2026 — CAF & BFRE

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GCF 2026 — CAF & BFRE

Capacité d’Autofinancement · Besoin en Fonds de Roulement · 5 exercices complets corrigés

💰 CAF soustractive 💰 CAF taux variable 💰 CAF avec emprunt 💰 CAF additive 📦 BFRE & variations

🗺️ MÉTHODE UNIVERSELLE GCF

📌 Le schéma universel — à mémoriser

Tous les exercices GCF reposent sur un enchaînement logique immuable. Maîtrisez ce schéma et vous maîtrisez 80 % de l’examen.

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │ SCHÉMA UNIVERSEL GCF — À MÉMORISER │ ├─────────────────────────────────────────────────────────────────────┤ │ │ │ ÉTAPE 1 — DONNÉES DE BASE │ │ DAP = Investissement / Durée (amortissement linéaire) │ │ CA : appliquer le taux de croissance sur l’année PRÉCÉDENTE │ │ Taux MCV = 1 − Taux de charges variables │ │ │ │ ÉTAPE 2 — CAF (pour chaque année) │ │ CA × Taux MCV = MCV │ │ MCV − CF hors DAP − DAP = RE avant IS │ │ RE × IS (si RE > 0, sinon IS = 0) = IS │ │ RE − IS + DAP = CAF │ │ │ │ ÉTAPE 3 — BFRE (pour chaque année) │ │ BFRE = CA × jours/360 OU CA × % │ │ Variation An 1 = BFRE An 1 (on part de zéro) │ │ Variation An N = BFRE(N) − BFRE(N−1) │ │ Récupération fin projet = BFRE dernière année │ │ │ │ ÉTAPE 4 — PLAN DE FINANCEMENT │ │ Ressources : CAF + Capital + Emprunt + Récup. BFRE │ │ Emplois : Invest. + Var. BFRE + Amort. capital + Dividendes │ │ FNT = Total R − Total E | Tréso fin = Tréso début + FNT │ │ │ │ ÉTAPE 5 — VAN │ │ FNT = CAF − Var. BFRE (+ Récup. BFRE + VR nette en dernière an.) │ │ VAN = −Invest. + Σ (FNT × 1/(1+t)ⁿ) │ │ VAN > 0 → Rentable ✅ VAN < 0 → Rejeter ❌ │ │ │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

⚠️ LES 3 ERREURS ÉLIMINATOIRES

🔴 IS négatif : JAMAIS. Si RE < 0 → IS = 0, point final.
🔴 Annuité entière en emplois du plan : Non. Seul l’amortissement du capital va en emplois.
🔴 Actif net dans le FRNG : Non. Toujours actif immobilisé BRUT.

✅ LES 3 RÉFLEXES QUI RAPPORTENT DES POINTS

✅ Écrire la formule en lettres avant les chiffres
✅ Vérifier la TN avec 2 méthodes (FRNG−BFR ET TA−TP)
✅ Rédiger la conclusion en 4 points, même avec des erreurs

📚 Contenu de cette section

Exercice	Thème	Difficulté	Piège principal
CAF 1	CAF soustractive — CA croissant +5 %/an	Base	Croissance cumulée sur l’année précédente
CAF 2	CAF avec taux de croissance différents chaque année	Moyen	24,5 % = taux CV, pas MCV !
CAF 3	CAF nette après déduction des intérêts d’emprunt	Moyen	Intérêts × 0,75 uniquement
CAF 4	CAF méthode additive (à partir du résultat net)	Moyen	PCEA soustraire, VCEAC ajouter
BFRE 1	BFRE en jours de CA — variations annuelles	Base	Variation An 1 = BFRE total

💰 CAF SOUSTRACTIVE — CA CROISSANT (+5 %/AN)

📋 ÉNONCÉ COMPLET ET AUTONOME

Base CAF soustractive ⏱ 15 min

Une pizzeria souhaite évaluer sa capacité d’autofinancement sur 5 ans.

Données complètes :

Investissement initial : 250 000 €
Durée d’amortissement : 5 ans (amortissement linéaire)
Chiffre d’affaires An 1 (2025) : 300 000 €
Taux de croissance du CA : +5 % par an (appliqué chaque année sur l’année précédente)
Taux de marge sur coût variable (MCV) : 45 %
Charges fixes hors dotations aux amortissements : 80 000 € par an (constantes sur 5 ans)
Taux d’impôt sur les sociétés (IS) : 25 %

Travail demandé : Calculer la CAF de 2025 à 2029.

📖 RAPPEL THÉORIQUE — Méthode soustractive

🧠 Pourquoi « soustractive » ?

On part du haut du compte de résultat (CA) et on descend progressivement en soustrayant les charges. La DAP est déduite pour calculer l’IS, puis réintégrée car elle n’est pas une sortie de trésorerie.

CAF = (RE avant IS − IS) + DAP = RE après IS + DAP

SCHÉMA COMPLET MÉTHODE SOUSTRACTIVE : ────────────────────────────────────────────────────── CA × Taux MCV (= 1 − taux de charges variables) = MCV (Marge sur Coût Variable) → Ce que génère l’activité commerciale − CF hors DAP → Loyers, assurances, frais divers (charges décaissées) − DAP (Dotation aux Amortissements) → Charge comptable NON décaissée → Sert UNIQUEMENT à calculer l’IS = RE avant IS (Résultat d’Exploitation avant impôt) → Si RE < 0 : IS = 0 (règle absolue !) − IS (25 % × RE si RE > 0) = RE après IS + DAP (réintégrée : non décaissée → revient dans la tréso) → On la remet car elle n’a jamais quitté la trésorerie = CAF ✅

⚠️

PIÈGE — CROISSANCE CUMULÉE : Le taux de +5 % s’applique TOUJOURS sur l’année précédente. Ne jamais recalculer à partir du CA initial.

❌ FAUX

CA 2027 = 300 000 × 1,05² = 330 750 (formule directe acceptable)
CA 2027 = 300 000 × 1,05 = 315 000 (c’est CA 2026 !) ← erreur fréquente

✅ JUSTE

CA 2026 = 300 000 × 1,05 = 315 000
CA 2027 = 315 000 × 1,05 = 330 750 (sur l’année précédente)

✅ CORRECTION DÉTAILLÉE

Étape 1 — Dotation aux amortissements (DAP)

DAP = 250 000 € ÷ 5 ans = 50 000 € / an (identique chaque année)

Étape 2 — Tableau des CA (+5 % par an)

Année	Calcul	CA
2025	Donné	300 000 €
2026	300 000 × 1,05	315 000 €
2027	315 000 × 1,05	330 750 €
2028	330 750 × 1,05	347 288 €
2029	347 288 × 1,05	364 652 €

Étape 3 — Tableau CAF complet

Éléments	2025	2026	2027	2028	2029
CA	300 000	315 000	330 750	347 288	364 652
MCV (× 45 %)	135 000	141 750	148 838	156 280	164 093
− CF hors DAP	−80 000	−80 000	−80 000	−80 000	−80 000
− DAP	−50 000	−50 000	−50 000	−50 000	−50 000
RE avant IS	5 000	11 750	18 838	26 280	34 093
IS (25 %)	−1 250	−2 938	−4 710	−6 570	−8 523
RE après IS	3 750	8 813	14 129	19 710	25 570
+ DAP réintégrée	+50 000	+50 000	+50 000	+50 000	+50 000
CAF	53 750	58 813	64 129	69 710	75 570

Vérification An 2025 chiffre par chiffre

MCV = 300 000 × 0,45 = 135 000 € RE = 135 000 − 80 000 − 50 000 = 5 000 € IS = 5 000 × 0,25 = 1 250 € CAF = (5 000 − 1 250) + 50 000 = 53 750 € Vérification rapide : CAF = MCV − CF hors DAP − IS payé = 135 000 − 80 000 − 1 250 = 53 750 € ✅

🔍 INTERPRÉTATION

La CAF progresse chaque année (53 750 → 75 570 €) car le CA croît (+5 %/an) tandis que les CF restent fixes : c’est l’effet du levier opérationnel.
La CAF est toujours supérieure à la DAP (50 000 €) → le résultat après IS est toujours positif. ✅
En 2025, la marge est fragile : RE = 5 000 € seulement. Une baisse de CA de 3,7 % suffirait à générer un déficit.
Ces CAF alimenteront le plan de financement et le calcul de la VAN du projet.

💰 CAF AVEC TAUX DE CROISSANCE DIFFÉRENTS CHAQUE ANNÉE

📋 ÉNONCÉ COMPLET ET AUTONOME

Moyen CAF — taux CV / MCV ⏱ 20 min

Une entreprise de production industrielle envisage l’acquisition d’une machine.

Données complètes :

Machine : valeur d’acquisition 115 000 €, amortie sur 5 ans (amortissement linéaire)
Production An 1 : 3 800 unités × 20 € = 76 000 € de CA
Taux de croissance du CA : +2 % (An 2), +3 % (An 3), +1 % (An 4), +1 % (An 5) — chaque taux s’applique sur l’année précédente
Taux de charges variables : 24,5 % du CA (attention : c’est le taux de CV, pas de MCV !)
Charges fixes hors DAP : 27 500 € par an (constantes)
Taux d’IS : 25 %

Travail demandé : Calculer la CAF sur 5 ans. Attention au taux MCV.

📖 LE PIÈGE CENTRAL — TAUX CV vs TAUX MCV

❌ RAISONNEMENT FAUX

MCV = 76 000 × 24,5 % = 18 620 €

La MCV est 3 fois trop faible → tout le tableau est faux → zéro à l’exercice

✅ RAISONNEMENT CORRECT

Taux MCV = 1 − 24,5 % = 75,5 %

MCV = 76 000 × 75,5 % = 57 380 €

🧠 Logique économique

Taux CV (24,5 %) = part du CA consommée par les coûts variables (matières, énergie…).

Taux MCV (75,5 %) = part du CA qui reste après les coûts variables, pour payer les charges fixes et dégager du bénéfice.

MCV = CA − Charges variables = CA × (1 − Taux CV) = CA × Taux MCV

✅ CORRECTION DÉTAILLÉE

Données préliminaires

DAP = 115 000 / 5 = 23 000 €/an Taux MCV = 1 − 24,5 % = 75,5 % = 0,755

Tableau des CA (taux différents chaque année)

Année	Taux appliqué	Calcul	CA
An 1	—	Donné	76 000 €
An 2	+2 % sur An 1	76 000 × 1,02	77 520 €
An 3	+3 % sur An 2	77 520 × 1,03	79 846 €
An 4	+1 % sur An 3	79 846 × 1,01	80 644 €
An 5	+1 % sur An 4	80 644 × 1,01	81 451 €

Tableau CAF complet (Taux MCV = 75,5 %)

Éléments	An 1	An 2	An 3	An 4	An 5
CA	76 000	77 520	79 846	80 644	81 451
MCV (75,5 %)	57 380	58 528	60 284	60 886	61 496
− CF hors DAP	−27 500	−27 500	−27 500	−27 500	−27 500
− DAP	−23 000	−23 000	−23 000	−23 000	−23 000
RE avant IS	6 880	8 028	9 784	10 386	10 996
IS (25 %)	−1 720	−2 007	−2 446	−2 597	−2 749
RE après IS	5 160	6 021	7 338	7 789	8 247
+ DAP réintégrée	+23 000	+23 000	+23 000	+23 000	+23 000
CAF	28 160	29 021	30 338	30 789	31 247

Vérification An 1 : MCV = 76 000 × 0,755 = 57 380 € RE = 57 380 − 27 500 − 23 000 = 6 880 € IS = 6 880 × 0,25 = 1 720 € CAF = (6 880 − 1 720) + 23 000 = 28 160 € ✅ CAF An 1 (28 160 €) > DAP (23 000 €) → RE après IS > 0 → Bénéficiaire dès An 1 ✅

🔍 INTERPRÉTATION

La CAF est positive dès An 1 (28 160 €) → le projet est immédiatement rentable.
La DAP (23 000 €) représente 82 % de la CAF An 1. L’amortissement est le principal moteur de la CAF.
La croissance est faible mais régulière (+1 à +3 %/an). La CAF passe de 28 160 € à 31 247 € en 5 ans (+11 %).
Ces CAF seront utilisées dans le plan de financement et la VAN du projet.

💰 CAF NETTE APRÈS DÉDUCTION DES INTÉRÊTS D’EMPRUNT

📋 ÉNONCÉ COMPLET ET AUTONOME

Moyen CAF nette — intérêts emprunt ⏱ 20 min

Une cimenterie finance son investissement par emprunt bancaire. Vous devez calculer la CAF nette des intérêts pour le plan de financement.

Données complètes :

Investissement total : 525 000 €
Financement : apport capital 200 000 € + emprunt bancaire 425 000 € à 3 % sur 5 ans
CAF d’exploitation (calculée sans tenir compte de l’emprunt) : 65 750 € (An 1) / 75 200 € (An 2) / 85 595 € (An 3)
Intérêts de l’emprunt (extraits du tableau d’amortissement) :
- An 1 : 425 000 × 3 % = 12 750 €
- An 2 : 344 947 × 3 % = 10 348 €
- An 3 : 262 492 × 3 % = 7 875 €
Taux d’IS : 25 %

Travail demandé : Calculer la CAF nette des 3 premières années. Expliquer pourquoi les intérêts ne réduisent pas la CAF de leur montant total.

📖 CONCEPT — Impact fiscal des intérêts

🧠 Pourquoi multiplier les intérêts par 0,75 ?

Les intérêts d’emprunt sont fiscalement déductibles. En les payant, l’entreprise réduit son résultat imposable, ce qui diminue l’IS payé. L’État prend en charge une partie des intérêts via l’économie d’IS.

Exemple avec 12 750 € d’intérêts :

Intérêts bruts payés à la banque : 12 750 €
Économie d’IS réalisée : 12 750 × 25 % = 3 188 €
Coût réel net pour l’entreprise : 12 750 − 3 188 = 9 563 €
Formule raccourcie : 12 750 × (1 − 25 %) = 12 750 × 0,75 = 9 563 €

CAF nette = CAF exploitation − Intérêts × (1 − taux IS) = CAF exploitation − Intérêts × 0,75

⚠️

RÈGLE PLAN DE FINANCEMENT :

Quand vous utilisez la CAF nette (intérêts déjà déduits) en RESSOURCES du plan :
✅ Emplois = amortissement du CAPITAL uniquement (colonne du tableau d’emprunt)
❌ JAMAIS l’annuité entière en emplois → double comptage des intérêts !

L’annuité = intérêts + amortissement du capital. Les intérêts sont déjà dans la CAF nette.

✅ CORRECTION DÉTAILLÉE

Calcul des CAF nettes

Année	CAF exploitation	Intérêts bruts	Économie IS (×25 %)	Coût net (×0,75)	CAF nette
An 1	65 750	12 750	+3 188	−9 563	56 187
An 2	75 200	10 348	+2 587	−7 761	67 439
An 3	85 595	7 875	+1 969	−5 906	79 689

Calculs détaillés : An 1 : 65 750 − (12 750 × 0,75) = 65 750 − 9 563 = 56 187 € An 2 : 75 200 − (10 348 × 0,75) = 75 200 − 7 761 = 67 439 € An 3 : 85 595 − (7 875 × 0,75) = 85 595 − 5 906 = 79 689 €

🔍 INTERPRÉTATION

La CAF nette est toujours positive : le projet reste rentable même avec l’emprunt.
En An 1, le coût réel de l’emprunt est de 9 563 € (et non 12 750 €) grâce à l’économie d’IS de 3 188 €.
Les intérêts diminuent chaque année car le capital restant dû baisse → la CAF nette se rapproche de la CAF exploitation au fil des ans.
Ces CAF nettes figureront en RESSOURCES du plan de financement. En EMPLOIS : uniquement les amortissements du capital (80 053 € / 82 454 € / 84 928 €), pas les annuités entières (92 803 €).

💰 CAF PAR LA MÉTHODE ADDITIVE (à partir du résultat net)

📋 ÉNONCÉ COMPLET ET AUTONOME

Moyen CAF additive — PCEA / VCEAC ⏱ 20 min

Calculer la CAF par la méthode additive à partir des éléments suivants du compte de résultat.

Données complètes extraites du compte de résultat :

Élément comptable	Nature	Montant
Résultat net de l’exercice	Point de départ	1 490 €
Dotations aux amortissements d’exploitation (DAP)	Charge non décaissée	3 500 €
Dotations aux amortissements exceptionnels	Charge non décaissée	2 850 €
Reprises sur amortissements	Produit non encaissé cette année	230 €
Prix de Cession d’Éléments d’Actif (PCEA)	Produit de cession non lié à l’exploitation	6 570 €
Valeur Comptable des Éléments d’Actif Cédés (VCEAC)	Charge de cession non décaissée cette année	2 400 €
Quote-part de subvention d’investissement virée au résultat	Produit comptable — subvention encaissée antérieurement	260 €

Travail demandé : Calculer la CAF par la méthode additive. Expliquer le traitement de la PCEA et de la VCEAC.

📖 LA MÉTHODE ADDITIVE — Logique complète

🧠 Principe

On part du résultat net et on neutralise tous les éléments purement comptables (non encaissés / non décaissés) :

Ajouter les charges calculées non décaissées (DAP, VCEAC)
Soustraire les produits calculés non encaissés cette année (reprises, PCEA, QP subvention)

⚠️

PIÈGE FRÉQUENT — PCEA vs VCEAC :

PCEA (Prix de Cession) = produit encaissé lors de la vente du bien → déjà dans le résultat net comme produit → SOUSTRAIRE (car ce n’est pas lié à l’exploitation courante)

VCEAC (Valeur Comptable = perte comptable) = charge non décaissée dans l’année de la cession → AJOUTER

Mémo : PCEA = Produit → on soustrait | VCEAC = Valeur comptable (charge) → on ajoute

✅ CORRECTION DÉTAILLÉE

Élément	Nature	Traitement	Montant
Résultat net	Point de départ	Tel quel	+1 490
+ Dotations exploitation	Charge non décaissée	AJOUTER	+3 500
+ Dotations exceptionnelles	Charge non décaissée	AJOUTER	+2 850
+ VCEAC	Charge de cession non décaissée	AJOUTER	+2 400
− Reprises sur amortissements	Produit non encaissé dans l’année	SOUSTRAIRE	−230
− PCEA	Produit de cession hors exploitation	SOUSTRAIRE	−6 570
− QP subvention virée	Produit comptable (encaissé antérieurement)	SOUSTRAIRE	−260
CAF			+3 180 €

Vérification : Additions : 1 490 + 3 500 + 2 850 + 2 400 = 10 240 € Soustractions: 230 + 6 570 + 260 = 7 060 € CAF = 10 240 − 7 060 = 3 180 € ✅

🔍 INTERPRÉTATION

La CAF est positive mais très faible (3 180 €). L’entreprise génère peu de trésorerie réelle.
La PCEA élevée (6 570 €) a gonflé le résultat net comptable de façon artificielle. Elle représente une cession d’actif significative qui ne se reproduira pas.
Sans la cession (PCEA = 0, VCEAC = 0), la CAF aurait été : 3 180 + 6 570 − 2 400 = 7 350 € de CAF d’exploitation pure.
Une CAF de 3 180 € est très insuffisante pour financer des investissements ou rembourser des dettes significatives.

📦 BFRE EN JOURS DE CA — VARIATIONS ANNUELLES

📋 ÉNONCÉ COMPLET ET AUTONOME

Base BFRE — variations — récupération ⏱ 15 min

Une entreprise commerciale présente un besoin en fonds de roulement d’exploitation (BFRE) exprimé en jours de CA.

Données complètes :

BFRE : 20 jours de CA HT
Chiffre d’affaires An 1 (2025) : 300 000 €
Taux de croissance du CA : +5 % par an
Durée du projet : 5 ans (2025 à 2029)
Le projet démarre en An 1 : avant le projet, le BFRE était nul (activité nouvelle)
En fin de projet (An 5), la totalité du BFRE est récupérée (stocks écoulés, clients encaissés)

Travail demandé :

Calculer le BFRE pour chaque année
Calculer les variations annuelles du BFRE
Identifier la récupération en fin de projet
Expliquer leur rôle dans le plan de financement

📖 COMPRENDRE LE BFRE

🧠 Définition économique du BFRE

Le BFRE représente l’argent immobilisé en permanence dans le cycle d’exploitation : vous payez vos fournisseurs et vos charges avant que vos clients vous règlent. Cet argent « coincé » entre les deux doit être financé.

BFRE = 20 jours de CA signifie que l’entreprise finance en permanence 20 jours de ventes dans son cycle.

BFRE = CA × (jours / 360) OU BFRE = CA × pourcentage

💡 Règles essentielles à mémoriser

Situation	Calcul	Rôle dans le plan
An 1 (démarrage)	Variation = BFRE An 1 complet	EMPLOI (on crée le BFRE de zéro)
An 2 à An N	Variation = BFRE(N) − BFRE(N−1)	EMPLOI si positif / RESSOURCE si négatif
Fin de projet	Récupération = BFRE dernière année	RESSOURCE (stocks vendus, clients encaissés)

✅ CORRECTION DÉTAILLÉE

CA annuels (rappel)

CA 2025 = 300 000 € CA 2026 = 300 000 × 1,05 = 315 000 € CA 2027 = 315 000 × 1,05 = 330 750 € CA 2028 = 330 750 × 1,05 = 347 288 € CA 2029 = 347 288 × 1,05 = 364 652 €

Tableau BFRE et variations

Année	CA	Calcul BFRE	BFRE	Variation	Rôle dans le plan
2025	300 000	300 000 × 20/360	16 667	16 667	EMPLOI — création du BFRE (part de 0)
2026	315 000	315 000 × 20/360	17 500	833	EMPLOI — accroissement
2027	330 750	330 750 × 20/360	18 375	875	EMPLOI — accroissement
2028	347 288	347 288 × 20/360	19 294	919	EMPLOI — accroissement
2029	364 652	364 652 × 20/360	20 258	964	EMPLOI — accroissement
Récupération fin 2029			20 258	+20 258	RESSOURCE — fin de projet

Vérification des variations : Var. 2026 = 17 500 − 16 667 = 833 € ✅ Var. 2027 = 18 375 − 17 500 = 875 € ✅ Var. 2028 = 19 294 − 18 375 = 919 € ✅ Var. 2029 = 20 258 − 19 294 = 964 € ✅ Cohérence globale : Somme des variations = 16 667 + 833 + 875 + 919 + 964 = 20 258 € = BFRE An 5 ✅ (la somme des variations = BFRE final : cohérence parfaite) Récupération = BFRE An 5 = 20 258 € ← toujours prendre le BFRE de la dernière année

🔍 INTERPRÉTATION ÉCONOMIQUE

En 2025, 16 667 € sont immobilisés dans le cycle d’exploitation. C’est une sortie de trésorerie réelle, même si ce n’est pas un investissement en immobilisation.
Les variations annuelles sont modestes (833 € à 964 €) car la croissance du CA (+5 %) est faible et régulière.
En fin de projet (2029), les 20 258 € sont libérés : stocks vendus, clients qui ont payé, fournisseurs soldés. C’est une ressource qui améliore la VAN de l’An 5.
Dans le plan de financement : les variations BFRE annuelles sont en EMPLOIS. La récupération de 20 258 € est en RESSOURCES de l’An 5. Dans la VAN, elle s’ajoute au FNT de l’An 5.

📋 RÉCAPITULATIF — CAF & BFRE

📊 Chiffres clés à retenir

Exercice	Résultat clé	Ce que ça sert
CAF soustractive An 1	53 750 €	Plan financement, VAN
CAF soustractive An 5	75 570 €	Tendance haussière
Taux MCV correct (ex. 2)	75,5 %	1 − 24,5 % = 75,5 %
CAF taux variables An 1	28 160 €	Plan SVEN, VAN
CAF nette emprunt An 1	56 187 €	Plan H2 avec emprunt
CAF additive	3 180 €	PCEA soustrait, VCEAC ajouté
BFRE An 1 (20j)	16 667 €	Emploi plan An 1
Récupération BFRE	20 258 €	Ressource VAN An 5

⚠️ Les 5 pièges couverts

#	Piège	Règle d’or
1	Taux de croissance cumulatif	Appliquer sur l’année précédente, jamais sur la base directement
2	Taux CV utilisé comme MCV	Taux MCV = 1 − Taux CV. Toujours.
3	IS négatif si RE < 0	IS = 0 si RE ≤ 0. Règle absolue.
4	PCEA et VCEAC inversés	PCEA (produit) → soustraire. VCEAC (charge) → ajouter.
5	Variation BFRE An 1 = 0	Variation An 1 = BFRE An 1 total (on part de zéro)

🧠 Formules à mémoriser

CAF (soustractive) : MCV = CA × Taux MCV RE = MCV − CF hors DAP − DAP IS = RE × 25 % (si RE > 0, sinon IS = 0) CAF = (RE − IS) + DAP CAF (nette d’intérêts) : CAF nette = CAF exploitation − Intérêts × (1 − taux IS) CAF nette = CAF exploitation − Intérêts × 0,75 CAF (additive) : CAF = RN + DAP + VCEAC − Reprises − PCEA − QP subvention BFRE : BFRE(N) = CA(N) × jours / 360 Var. An 1 = BFRE An 1 (départ de zéro) Var. An N = BFRE(N) − BFRE(N−1) Récup. = BFRE dernière année