BLOC 15 : PRÉVISIONNEL & DÉCISION
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MANUEL GCF 2026 – BLOC 15 : PRÉVISIONNEL & DÉCISION

CCP 3 – MISSION CABINET : « Investir, Financer, Convaincre »

💡 Philosophie : « Un dirigeant qui veut investir a besoin de chiffres. Un banquier qui doit prêter a besoin de confiance. Tu dois fournir les deux. »
📊 Plan de Financement 💰 VAN & TRI 🏛️ Dossier Banque 📈 DSCR 📝 Note de Synthèse

🎬 SCÈNE D’OUVERTURE

📌 Contexte

Lundi 14h00. M. Dubois, gérant de DUBOIS INDUSTRIE, arrive avec un projet sous le bras.

« Je veux acheter une nouvelle ligne de production. 400 000 €. Mon banquier veut un dossier béton. Il parle de plan de financement, de capacité de remboursement, de garanties. Vous pouvez m’aider ? »

L’Expert-Comptable te regarde :

« Classique. Tu vas lui monter un dossier complet : plan de financement, comparaison des modes de financement, calcul de rentabilité, et une note de synthèse d’une page pour le banquier. Il a rendez-vous vendredi. »

Tu ouvres ton Excel. C’est le moment de montrer que tu sais transformer des hypothèses en décisions.

🎯 OBJECTIF DU BLOC 15

L’art de vendre un projet avec des chiffres.

  • Construire un plan de financement pluriannuel
  • Comparer les modes de financement (coût actualisé)
  • Calculer la capacité de remboursement (DSCR)
  • Évaluer la rentabilité d’un investissement (VAN, TRI, Payback)
  • Monter un dossier banque complet
  • Rédiger une note de synthèse percutante

📖 CHAPITRE 1 : LE PLAN DE FINANCEMENT

15.1 — DÉFINITION ET OBJECTIF

A. Qu’est-ce qu’un plan de financement ?

C’est un tableau pluriannuel (généralement 3 à 5 ans) qui confronte :

  • Les besoins de l’entreprise (investissements, BFR, remboursements)
  • Les ressources disponibles (CAF, emprunts, apports)
Ressources − Besoins = Variation de Trésorerie

B. À quoi ça sert ?

DestinataireUsage
DirigeantVérifier que le projet est finançable
BanquierS’assurer que l’entreprise pourra rembourser
InvestisseurÉvaluer le risque et le rendement

C. Structure type

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │ PLAN DE FINANCEMENT │ ├─────────────────────────────────────────────────────────────────┤ │ Année 0 Année 1 Année 2 Année 3 │ │ BESOINS (Emplois) │ │ ──────────────── │ │ Investissements 400 │ │ Variation BFR 50 20 10 10 │ │ Remboursement emprunts 0 60 60 60 │ │ Distribution dividendes 0 20 25 30 │ │ ───────────────────────────────────────────────────────────────│ │ TOTAL BESOINS 450 100 95 100 │ │ │ │ RESSOURCES │ │ ────────── │ │ CAF prévisionnelle 0 120 130 140 │ │ Apport en capital 100 │ │ Nouveaux emprunts 300 │ │ Cessions d’actifs 30 │ │ ───────────────────────────────────────────────────────────────│ │ TOTAL RESSOURCES 430 120 130 140 │ │ │ │ ÉCART (Ressources – Besoins) -20 +20 +35 +40 │ │ Trésorerie début 0 -20 0 35 │ │ TRÉSORERIE FIN -20 0 35 75 │ │ │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────┘

15.2 — CONSTRUCTION PAS À PAS

A. Étape 1 : Recenser les besoins

1. Investissements

TypeExemplesTraitement
CorporelsMachine, véhicule, agencementsMontant HT (TVA récupérée)
IncorporelsLogiciel, fonds de commerceMontant HT
FinanciersDépôt de garantie, participationMontant total

2. Variation du BFR

📊 Règle

Tout projet qui génère du CA génère du BFR.

BFR additionnel = CA additionnel × Taux BFR habituel

Exemple :

  • CA additionnel : 500 000 €
  • BFR actuel = 30 jours de CA
  • BFR additionnel = 500 000 / 12 × 1 = 41 667 € (arrondi 42 000 €)

3. Remboursements d’emprunts

Reprendre le tableau d’amortissement (part capital uniquement, pas les intérêts).

4. Dividendes

Politique de distribution prévue (souvent 20-30% du résultat).

B. Étape 2 : Recenser les ressources

1. La CAF prévisionnelle

CAF = Résultat Net + Dotations aux Amortissements

Méthode simplifiée :

AnnéeCATaux EBEEBEAmort.REXIS (25%)RNDAPCAF
150015%7540359264066
255016%88404812364076
360017%102406216464086

2. Apport en capital

Montant apporté par les associés (en numéraire ou en compte courant).

3. Emprunts nouveaux

Montant sollicité auprès de la banque.

4. Cessions d’actifs

Si l’entreprise vend du matériel ancien, un véhicule, etc.

C. Étape 3 : Équilibrer le plan

⚠️ Règle d’or

La trésorerie ne doit jamais être durablement négative.

SituationDiagnosticAction
Trésorerie < 0 en année 0Normal (décalage)Prévoir un crédit court terme
Trésorerie < 0 en année 2+Problème structurelAugmenter l’emprunt ou l’apport
Trésorerie fortement positiveExcès de prudenceRéduire l’emprunt (coût inutile)

15.3 — EXEMPLE COMPLET : DUBOIS INDUSTRIE

Données du projet

Investissement :

  • Ligne de production : 400 000 € HT
  • Durée amortissement : 5 ans linéaire (80 000 €/an)

Exploitation prévisionnelle :

  • CA additionnel : Année 1 = 300 000, Année 2 = 400 000, Année 3 = 450 000
  • Taux d’EBE : 20%
  • BFR = 45 jours de CA
  • IS = 25%

Financement envisagé :

  • Apport : 100 000 €
  • Emprunt : 300 000 € sur 5 ans à 5% (annuités constantes)

Calculs préliminaires

1. BFR additionnel

AnnéeCABFR cumulé (45j)Variation BFR
0000
1300 00037 500+37 500
2400 00050 000+12 500
3450 00056 250+6 250

2. CAF prévisionnelle

AnnéeCAEBE (20%)Amort.REXIS (25%)RNCAF
13006080-200-2060
2400808000080
34509080102,57,587,5

Note : En année 1 et 2, le REX est négatif ou nul → pas d’IS.

3. Tableau d’amortissement emprunt

Annuité = 300 000 × (0,05 / (1 − 1,05⁻⁵)) = 300 000 × 0,2310 = 69 298 €
AnnéeCapital débutIntérêtsAmort.AnnuitéCapital fin
1300 00015 00054 29869 298245 702
2245 70212 28557 01369 298188 689
3188 6899 43459 86469 298128 825
4128 8256 44162 85769 29865 968
565 9683 29866 00069 2980

4. Plan de financement

(K€)Année 0Année 1Année 2Année 3
BESOINS
Investissement400000
Variation BFR037,512,56,25
Remboursement emprunt054,357,059,9
Dividendes0000
TOTAL BESOINS40091,869,566,15
RESSOURCES
CAF0608087,5
Apport100000
Emprunt300000
TOTAL RESSOURCES400608087,5
ÉCART0-31,8+10,5+21,35
Trésorerie début00-31,8-21,3
TRÉSORERIE FIN0-31,8-21,3+0,05

🚨 Analyse

Problème : La trésorerie est négative en années 1 et 2.

Cause : La CAF des premières années ne couvre pas le BFR additionnel + les remboursements d’emprunt.

Solutions possibles

OptionImpact
Augmenter l’apport (+40 K€)Trésorerie Y1 = +8 K€ ✅
Allonger l’emprunt (7 ans au lieu de 5)Annuité plus faible
Différé de remboursement (1 an)Pas de remboursement en Y1
Ligne de crédit CT (50 K€)Coussin de sécurité

📖 CHAPITRE 2 : CHOIX DU MODE DE FINANCEMENT

15.4 — LES 3 OPTIONS CLASSIQUES

A. Autofinancement (fonds propres)

Principe : L’entreprise utilise sa trésorerie disponible ou la CAF des exercices précédents.

AvantagesInconvénients
✅ Pas de remboursement❌ Mobilise la trésorerie
✅ Pas de coût apparent❌ Coût d’opportunité (l’argent aurait pu être placé)
✅ Indépendance financière❌ Pas d’économie d’IS

B. Emprunt bancaire

Principe : La banque prête les fonds, l’entreprise rembourse avec intérêts.

AvantagesInconvénients
✅ Préserve la trésorerie❌ Engagement de remboursement
✅ Intérêts déductibles (économie IS)❌ Garanties souvent exigées
✅ Effet de levier si rentabilité > taux❌ Coût (intérêts)

💰 Coût réel après IS

Taux net = Taux brut × (1 − Taux IS)

Exemple : Taux 5%, IS 25% → Taux net = 5% × 0,75 = 3,75%

C. Crédit-bail (Leasing)

Principe : Une société de crédit-bail achète le bien et le loue à l’entreprise avec option d’achat finale.

AvantagesInconvénients
✅ Pas d’apport initial❌ Coût total souvent plus élevé
✅ Loyers 100% déductibles❌ Pas propriétaire pendant le contrat
✅ Hors bilan (ancienne norme)❌ Engagement ferme

15.5 — COMPARAISON CHIFFRÉE

Données

  • Bien : 100 000 € HT
  • Durée : 5 ans
  • Taux emprunt : 5%
  • Loyer crédit-bail : 23 000 €/an
  • Option d’achat CB : 5 000 €
  • IS : 25%
  • Taux d’actualisation : 6%

Option 1 : Autofinancement

AnnéeDécaissementÉconomie IS (amort.)Flux netActualisé
0-100 0000-100 000-100 000
10+5 000+5 000+4 717
20+5 000+5 000+4 450
30+5 000+5 000+4 198
40+5 000+5 000+3 960
50+5 000+5 000+3 736
TOTAL-78 939

Économie IS amort. = 20 000 × 25% = 5 000 €/an

Option 2 : Emprunt

Annuité = 100 000 × 0,2310 = 23 097 €

AnnéeAnnuitéIntérêtsÉco IS int.Éco IS amort.Flux netActualisé
1-23 0975 000+1 250+5 000-16 847-15 893
2-23 0974 155+1 039+5 000-17 058-15 186
3-23 0973 262+816+5 000-17 281-14 510
4-23 0972 320+580+5 000-17 517-13 876
5-23 0971 325+331+5 000-17 766-13 277
TOTAL-72 742

Option 3 : Crédit-bail

AnnéeLoyerÉco IS loyerOptionFlux netActualisé
1-23 000+5 7500-17 250-16 274
2-23 000+5 7500-17 250-15 353
3-23 000+5 7500-17 250-14 484
4-23 000+5 7500-17 250-13 664
5-23 000+5 750-5 000-22 250-16 624
6000+625*+441
7000+625*+416
TOTAL-75 542

*Économie IS amort. option = 2 500 × 25% sur 2 ans

Synthèse

OptionCoût actualiséRang
Emprunt72 742 €1er ✅
Crédit-bail75 542 €2ème
Autofinancement78 939 €3ème

✅ Recommandation

L’emprunt est le financement le moins coûteux grâce à l’économie d’IS sur les intérêts.

📖 CHAPITRE 3 : LA CAPACITÉ DE REMBOURSEMENT

15.6 — LE RATIO DETTES / CAF

A. Définition

Capacité de remboursement = Dettes Financières / CAF

Interprétation : Nombre d’années nécessaires pour rembourser la dette avec la CAF.

RatioInterprétation
< 3 ans✅ Excellent
3-5 ans✅ Acceptable
5-7 ans⚠️ À surveiller
> 7 ans❌ Risque élevé

B. Exemple

  • Dettes financières après investissement : 300 000 €
  • CAF prévisionnelle moyenne : 75 000 €
Ratio = 300 000 / 75 000 = 4 ans

Verdict : Acceptable ✅

15.7 — LE DSCR (DEBT SERVICE COVERAGE RATIO)

A. Définition

DSCR = CAF / Annuité d’emprunt

Interprétation : Capacité à honorer les échéances avec la CAF.

DSCRInterprétation
> 1,5✅ Confortable
1,2 – 1,5✅ Correct
1,0 – 1,2⚠️ Tendu
< 1,0❌ Impossible de rembourser

B. Exemple

  • CAF prévisionnelle année 1 : 60 000 €
  • Annuité : 69 298 €
DSCR = 60 000 / 69 298 = 0,87

🚨 Verdict : Insuffisant ❌

Solutions :

  • Différé de remboursement (1 an)
  • Allonger la durée (7 ans)
  • Augmenter l’apport pour réduire l’emprunt

15.8 — LES COVENANTS BANCAIRES

A. Définition

Les covenants sont des clauses contractuelles que l’entreprise doit respecter pendant la durée du prêt.

B. Covenants courants en PME

CovenantFormuleSeuil habituel
GearingDettes / Capitaux propres< 1
Capacité remboursementDettes / CAF< 4-5 ans
DSCRCAF / Annuité> 1,2
Capitaux propres minimumCP> X K€

C. Conséquences du non-respect

SanctionDescription
AvertissementDemande d’explication
RenégociationHausse du taux ou garanties supplémentaires
Exigibilité anticipéeRemboursement immédiat (rare)

📖 CHAPITRE 4 : ANALYSE DE RENTABILITÉ (VAN & TRI)

15.9 — LA VAN (VALEUR ACTUELLE NETTE)

A. Formule simplifiée

VAN = Σ (FNTₜ / (1+k)ᵗ) − Investissement

Où :

  • FNT = Flux Net de Trésorerie = CAF générée par le projet
  • k = Taux d’actualisation (coût du capital)
  • t = Année

B. Interprétation

VANDécision
> 0✅ Projet rentable (crée de la valeur)
= 0😐 Projet neutre
< 0❌ Projet non rentable

C. Exemple DUBOIS INDUSTRIE

Données :

  • Investissement : 400 000 €
  • CAF prévisionnelle : Y1 = 60, Y2 = 80, Y3 = 87,5, Y4 = 95, Y5 = 100 (K€)
  • Valeur résiduelle Y5 : 50 000 €
  • Taux d’actualisation : 8%
AnnéeFluxFacteur (1,08)⁻ⁿFlux actualisé
0-4001,000-400,0
1600,92655,6
2800,85768,6
387,50,79469,5
4950,73569,8
5150*0,681102,2
VAN-34,3

*Y5 = CAF 100 + VR 50 = 150

🚨 Résultat

VAN = -34,3 K€ < 0 → Projet non rentable au taux de 8% ❌

15.10 — LE TRI (TAUX DE RENTABILITÉ INTERNE)

A. Définition

Le TRI est le taux d’actualisation qui annule la VAN.

VAN = 0 ⟺ TRI

B. Calcul (par itération)

Testons à 5% :

AnnéeFluxFacteur (1,05)⁻ⁿFlux actualisé
0-4001,000-400,0
1600,95257,1
2800,90772,6
387,50,86475,6
4950,82378,2
51500,784117,6
VAN+1,1

VAN à 5% ≈ 0 → TRI ≈ 5%

C. Interprétation

SituationDécision
TRI > Coût du capital (8%)✅ Projet rentable
TRI < Coût du capital❌ Projet non rentable

🚨 Résultat

TRI = 5% < 8% → Projet non rentable ❌

15.11 — LE PAYBACK (DÉLAI DE RÉCUPÉRATION)

A. Calcul

Payback = Année où cumul FNT ≥ Investissement

B. Exemple

AnnéeFNTCumul
0-400-400
160-340
280-260
387,5-172,5
495-77,5
5150+72,5

Payback = 4 ans + (77,5 / 150) × 12 mois = 4 ans et 6 mois

C. Interprétation

PaybackRisque
< 3 ans✅ Faible
3-5 ans⚠️ Modéré
> 5 ans❌ Élevé

Payback = 4,5 ans → Risque modéré ⚠️

📖 CHAPITRE 5 : LE DOSSIER BANQUE

15.12 — STRUCTURE DU DOSSIER

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │ DOSSIER DE FINANCEMENT — DUBOIS INDUSTRIE │ ├─────────────────────────────────────────────────────────────────┤ │ │ │ 1. PRÉSENTATION DE L’ENTREPRISE │ │ • Historique, activité, équipe dirigeante │ │ • Chiffres clés 3 dernières années │ │ • Points forts / Points faibles │ │ │ │ 2. LE PROJET D’INVESTISSEMENT │ │ • Description technique │ │ • Montant et échéancier │ │ • Impact attendu (CA, marge, productivité) │ │ │ │ 3. PRÉVISIONS FINANCIÈRES │ │ • Compte de résultat prévisionnel (3 ans) │ │ • Plan de financement (3 ans) │ │ • Budget de trésorerie (12 mois) │ │ │ │ 4. ANALYSE DE RENTABILITÉ │ │ • VAN, TRI, Payback │ │ • DSCR, Capacité de remboursement │ │ │ │ 5. DEMANDE DE FINANCEMENT │ │ • Montant sollicité │ │ • Durée et modalités │ │ • Garanties proposées │ │ │ │ 6. ANNEXES │ │ • Bilans et comptes de résultat (3 ans) │ │ • Devis de l’investissement │ │ • Statuts, Kbis, pièces d’identité │ │ │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────┘

15.13 — LA NOTE DE SYNTHÈSE (1 PAGE)

Format type pour le banquier

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │ NOTE DE SYNTHÈSE — DEMANDE DE FINANCEMENT │ │ DUBOIS INDUSTRIE — Juin 2024 │ ├─────────────────────────────────────────────────────────────────┤ │ │ │ 1. L’ENTREPRISE │ │ ───────────── │ │ DUBOIS INDUSTRIE, créée en 2010, est spécialisée dans │ │ la fabrication de pièces mécaniques. CA 2023 : 2 M€. │ │ Effectif : 15 salariés. Structure financière saine │ │ (gearing 0,4 – CP 500 K€). │ │ │ │ 2. LE PROJET │ │ ────────── │ │ Acquisition d’une ligne de production automatisée │ │ (400 K€ HT) pour augmenter la capacité de 30% et │ │ réduire les coûts de main-d’œuvre de 15%. │ │ │ │ 3. PLAN DE FINANCEMENT │ │ ─────────────────── │ │ • Apport fonds propres : 100 K€ (25%) │ │ • Emprunt sollicité : 300 K€ (75%) │ │ • Durée : 7 ans avec 1 an de différé │ │ │ │ 4. CAPACITÉ DE REMBOURSEMENT │ │ ───────────────────────── │ │ • CAF moyenne prévisionnelle : 85 K€/an │ │ • Annuité (après différé) : 52 K€/an │ │ • DSCR : 1,63 ✅ │ │ • Dettes / CAF : 3,5 ans ✅ │ │ │ │ 5. GARANTIES PROPOSÉES │ │ ─────────────────── │ │ • Nantissement du matériel financé │ │ • Caution personnelle du dirigeant (100 K€) │ │ │ │ 6. CONCLUSION │ │ ────────── │ │ Ce projet s’inscrit dans la stratégie de croissance │ │ de l’entreprise. La structure financière solide et la │ │ CAF prévisionnelle permettent d’assurer le remboursement │ │ sans tension de trésorerie. │ │ │ │ Nous sollicitons un prêt de 300 000 € sur 7 ans. │ │ │ │ Contact : Expert-Comptable [Cabinet] │ │ │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────┘

🏦 Ce que le banquier regarde en premier

  1. Apport personnel (minimum 20-30% attendu)
  2. Capacité de remboursement (DSCR > 1,2)
  3. Garanties (nantissement, caution)
  4. Historique (ancienneté, résultats passés)
  5. Cohérence du projet (le CA prévisionnel est-il réaliste ?)

🏢 MISSIONS CABINET RÉALISTES

📋 MISSION 15.A — Dossier de financement complet Mission Cabinet

🎯 CONTEXTE

Le client : M. GARCIA, gérant de GARCIA MENUISERIE (12 salariés)

Activité : Menuiserie industrielle, fabrication de portes et fenêtres

« On a une opportunité de racheter notre concurrent BOIS PLUS. C’est 250 000 € le fonds de commerce + 80 000 € de stock. Mon banquier veut un dossier complet. J’ai rendez-vous dans 10 jours. »

Demande de l’Expert-Comptable :

« Croissance externe, classique. Tu vas devoir construire le plan de financement du rachat, calculer la CAF prévisionnelle consolidée, et préparer la note de synthèse pour la banque. Attention au BFR du stock repris. »

📊 DONNÉES

GARCIA MENUISERIE (situation actuelle) :

ÉlémentMontant
CA850 000 €
EBE102 000 € (12%)
Résultat Net42 000 €
CAF67 000 €
Capitaux Propres180 000 €
Dettes financières95 000 €

BOIS PLUS (cible) :

ÉlémentMontant
CA320 000 €
Marge35%
Prix de rachat250 000 € (fonds)
Stock à reprendre80 000 €

Financement envisagé :

  • Apport personnel : 80 000 €
  • Emprunt sollicité : 250 000 € sur 7 ans

Hypothèses prévisionnelles :

  • Synergies attendues : -15% sur les charges externes (achats groupés)
  • CA BOIS PLUS maintenu à 90% (perte de quelques clients)
  • EBE cible consolidé : 14% du CA

✅ DÉROULÉ DE LA MISSION

ÉTAPE 1 : Analyse de la cible (J-10)

Récupérer les comptes BOIS PLUS, analyser la rentabilité, identifier les risques.

ÉTAPE 2 : Prévisionnel consolidé (J-7)

Construire le CR prévisionnel fusionné sur 3 ans avec synergies.

ÉTAPE 3 : Plan de financement (J-5)

Besoins (fonds + stock + BFR), Ressources (apport + emprunt).

ÉTAPE 4 : Ratios bancaires (J-3)

Calculer DSCR, Dettes/CAF, Gearing post-acquisition.

ÉTAPE 5 : Note de synthèse (J-2)

Rédiger la note 1 page + préparer les annexes.

ÉTAPE 6 : RDV Banque (Jour J)

Accompagnement du client au rendez-vous bancaire.

📊 CALCULS

1. CA prévisionnel consolidé :

  • GARCIA : 850 000 €
  • BOIS PLUS : 320 000 × 90% = 288 000 €
  • Total : 1 138 000 €

2. EBE prévisionnel :

EBE = 1 138 000 × 14% = 159 320 €

3. CAF prévisionnelle :

ÉlémentMontant
EBE159 320
– Amortissement fonds (10 ans)-25 000
– Amortissement existant-25 000
= REX109 320
– Intérêts (7%)-17 500
= RAI91 820
– IS (25%)-22 955
= RN68 865
+ Amortissements+50 000
= CAF118 865

4. Plan de financement :

(K€)Année 0Année 1Année 2Année 3
BESOINS
Fonds de commerce250000
Stock80000
Remboursement emprunt035,735,735,7
TOTAL BESOINS33035,735,735,7
RESSOURCES
CAF0119125130
Apport80000
Emprunt250000
TOTAL RESSOURCES330119125130
ÉCART0+83,3+89,3+94,3

5. Ratios bancaires :

RatioValeurSeuilVerdict
DSCR119 / 53 = 2,25> 1,2✅
Dettes / CAF345 / 119 = 2,9 ans< 5 ans✅
Gearing345 / 260 = 1,33< 1,5⚠️

📝 NOTE DE SYNTHÈSE

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │ NOTE DE SYNTHÈSE — RACHAT BOIS PLUS │ │ GARCIA MENUISERIE — Juillet 2024 │ ├─────────────────────────────────────────────────────────────────┤ │ │ │ 1. LE PROJET │ │ ────────── │ │ Rachat du fonds de commerce BOIS PLUS (concurrent local) │ │ pour consolider la position sur le marché régional. │ │ Prix : 250 K€ + Stock 80 K€ = 330 K€ │ │ │ │ 2. INTÉRÊT STRATÉGIQUE │ │ ─────────────────── │ │ • Augmentation du CA de 34% (1,14 M€ consolidé) │ │ • Économies d’échelle : -15% sur achats │ │ • Élimination d’un concurrent direct │ │ • Récupération de la clientèle et du savoir-faire │ │ │ │ 3. PLAN DE FINANCEMENT │ │ ─────────────────── │ │ • Apport : 80 K€ (24%) │ │ • Emprunt : 250 K€ sur 7 ans (76%) │ │ │ │ 4. CAPACITÉ DE REMBOURSEMENT │ │ ───────────────────────── │ │ • CAF consolidée : 119 K€/an │ │ • Annuité : 53 K€/an │ │ • DSCR : 2,25 ✅ (très confortable) │ │ • Dettes/CAF : 2,9 ans ✅ │ │ │ │ 5. GARANTIES │ │ ──────── │ │ • Nantissement du fonds de commerce racheté │ │ • Caution personnelle M. GARCIA : 80 K€ │ │ │ │ 6. CONCLUSION │ │ ────────── │ │ Cette opération de croissance externe est sécurisée │ │ par une CAF consolidée largement suffisante (DSCR 2,25). │ │ Le risque est limité par les synergies attendues. │ │ │ │ Nous sollicitons un prêt de 250 000 € sur 7 ans. │ │ │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────┘
📋 MISSION 15.B — Comparaison financement véhicule Mission Cabinet

🎯 CONTEXTE

Le client : Mme MARTIN, gérante de MARTIN TRANSPORT (3 véhicules)

Activité : Livraison express régionale

« Je veux acheter un nouveau fourgon. 45 000 €. Le concessionnaire me propose un crédit-bail à 850 €/mois sur 5 ans avec option à 2 500 €. Ma banque me propose un crédit classique à 4,5%. Qu’est-ce qui est le mieux ? »

Demande de l’Expert-Comptable :

« Comparaison de financement, mission courante. Calcule le coût actualisé des deux options en tenant compte de l’économie d’IS. N’oublie pas que le crédit-bail a des loyers 100% déductibles mais pas d’amortissement. »

📊 DONNÉES

  • Prix véhicule : 45 000 € HT
  • Durée : 5 ans
  • Option 1 – Crédit classique : 4,5%, annuités constantes
  • Option 2 – Crédit-bail : 850 €/mois (10 200 €/an), option 2 500 €
  • Taux IS : 25%
  • Taux d’actualisation : 5%

✅ ANALYSE COMPARATIVE

Option 1 : Crédit classique

Annuité = 45 000 × (0,045 / (1 – 1,045⁻⁵)) = 45 000 × 0,2279 = 10 255 €

AnnéeAnnuitéÉco IS amort.Éco IS intérêtsFlux netActualisé
1-10 255+2 250+506-7 499-7 142
2-10 255+2 250+420-7 585-6 878
3-10 255+2 250+330-7 675-6 630
4-10 255+2 250+236-7 769-6 392
5-10 255+2 250+138-7 867-6 165
TOTAL-33 207

Option 2 : Crédit-bail

AnnéeLoyerÉco IS loyerOptionFlux netActualisé
1-10 200+2 5500-7 650-7 286
2-10 200+2 5500-7 650-6 939
3-10 200+2 5500-7 650-6 609
4-10 200+2 5500-7 650-6 294
5-10 200+2 550-2 500-10 150-7 952
TOTAL-35 080

📊 SYNTHÈSE

OptionCoût actualiséRang
Crédit classique33 207 €1er ✅
Crédit-bail35 080 €2ème

Économie = 35 080 – 33 207 = 1 873 €

✅ Recommandation

Le crédit classique est moins coûteux de 1 873 €.

Avantages supplémentaires du crédit :

  • Propriétaire dès le départ (valeur résiduelle)
  • Liberté de revente à tout moment
  • Pas d’option à payer en fin de contrat

📝 NOTE REMISE AU CLIENT

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │ COMPARAISON FINANCEMENT — FOURGON 45 000 € │ │ MARTIN TRANSPORT — Juin 2024 │ ├─────────────────────────────────────────────────────────────────┤ │ │ │ VOTRE QUESTION : Crédit ou Crédit-bail ? │ │ │ │ ANALYSE COMPARATIVE (coût actualisé après IS) : │ │ │ │ | Option | Coût total | Économie | │ │ |—————-|————|———-| │ │ | Crédit 4,5% | 33 207 € | ✅ -5% | │ │ | Crédit-bail | 35 080 € | — | │ │ │ │ RECOMMANDATION : CRÉDIT CLASSIQUE │ │ ───────────────────────────────── │ │ Économie de 1 873 € sur 5 ans. │ │ │ │ AVANTAGES DU CRÉDIT : │ │ • Propriétaire immédiat │ │ • Valeur résiduelle conservée │ │ • Pas d’option d’achat à payer │ │ • Liberté de revente │ │ │ │ QUAND CHOISIR LE CRÉDIT-BAIL : │ │ • Trésorerie insuffisante pour l’apport │ │ • Volonté de renouveler régulièrement le véhicule │ │ • Simplification administrative (tout compris) │ │ │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────┘
📋 MISSION 15.C — Étude de rentabilité d’investissement Mission Expert

🎯 CONTEXTE

Le client : M. LEROY, gérant de LEROY IMPRIMERIE

Activité : Imprimerie numérique et offset

« J’hésite entre deux machines. La première coûte 180 000 € mais elle est plus rapide. La deuxième coûte 120 000 € mais les coûts de fonctionnement sont plus élevés. Comment choisir ? »

Demande de l’Expert-Comptable :

« Comparaison d’investissements avec VAN et TRI. Calcule les flux de trésorerie de chaque option sur 5 ans et compare. Attention aux économies de fonctionnement, c’est souvent là que se fait la différence. »

📊 DONNÉES

ÉlémentMachine A (Rapide)Machine B (Standard)
Prix d’achat180 000 €120 000 €
CA additionnel/an95 000 €75 000 €
Coûts variables/an35 000 €32 000 €
Coûts fixes additionnels8 000 €12 000 €
Durée de vie5 ans5 ans
Valeur résiduelle20 000 €10 000 €

Paramètres :

  • Taux d’IS : 25%
  • Taux d’actualisation : 8%
  • Amortissement linéaire sur 5 ans

✅ ANALYSE COMPARATIVE

Machine A (Rapide) — Flux annuels :

ÉlémentCalculMontant
CA additionnel95 000
– Coûts variables-35 000
– Coûts fixes-8 000
– Amortissement180 000 / 5-36 000
= Résultat avant IS16 000
– IS (25%)-4 000
= Résultat net12 000
+ Amortissement+36 000
= CAF annuelle48 000

Machine B (Standard) — Flux annuels :

ÉlémentCalculMontant
CA additionnel75 000
– Coûts variables-32 000
– Coûts fixes-12 000
– Amortissement120 000 / 5-24 000
= Résultat avant IS7 000
– IS (25%)-1 750
= Résultat net5 250
+ Amortissement+24 000
= CAF annuelle29 250

Calcul VAN Machine A :

AnnéeFluxFacteurActualisé
0-180 0001,000-180 000
148 0000,92644 448
248 0000,85741 136
348 0000,79438 112
448 0000,73535 280
568 000*0,68146 308
VAN A+25 284

*Y5 = CAF 48 000 + VR 20 000 = 68 000

Calcul VAN Machine B :

AnnéeFluxFacteurActualisé
0-120 0001,000-120 000
129 2500,92627 086
229 2500,85725 067
329 2500,79423 225
429 2500,73521 499
539 250*0,68126 729
VAN B+3 606

*Y5 = CAF 29 250 + VR 10 000 = 39 250

📊 SYNTHÈSE COMPARATIVE

CritèreMachine AMachine BMeilleur
Investissement180 000 €120 000 €B
CAF annuelle48 000 €29 250 €A
VAN+25 284 €+3 606 €A
TRI (estimé)≈ 15%≈ 10%A
Payback3,75 ans4,1 ansA

✅ RECOMMANDATION : Machine A (Rapide)

Malgré un investissement supérieur de 60 000 €, la Machine A génère :

  • Une VAN supérieure de 21 678 €
  • Une CAF annuelle supérieure de 18 750 €
  • Un TRI de 15% vs 10%

Le surcoût initial (60 K€) est récupéré en 3,2 ans grâce aux économies de fonctionnement et au CA supérieur.

📝 NOTE DE RECOMMANDATION

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │ ÉTUDE COMPARATIVE — MACHINES A vs B │ │ LEROY IMPRIMERIE — Juillet 2024 │ ├─────────────────────────────────────────────────────────────────┤ │ │ │ VOTRE QUESTION : Quelle machine choisir ? │ │ │ │ RÉPONSE : MACHINE A (RAPIDE) │ │ ──────────────────────────── │ │ │ │ | Critère | Machine A | Machine B | Écart | │ │ |————–|————|————|———-| │ │ | Investissement| 180 000 € | 120 000 € | +60 000 | │ │ | VAN | +25 284 € | +3 606 € | +21 678 | │ │ | CAF/an | 48 000 € | 29 250 € | +18 750 | │ │ | Payback | 3,75 ans | 4,1 ans | -0,35 an | │ │ │ │ ANALYSE : │ │ ───────── │ │ La Machine A coûte 60 000 € de plus à l’achat, mais : │ │ • Elle génère 20 000 € de CA en plus par an │ │ • Ses coûts de fonctionnement sont inférieurs (-4 000 €/an) │ │ • Sa valeur résiduelle est plus élevée (+10 000 €) │ │ │ │ Le surcoût est amorti en 3,2 ans. │ │ Sur 5 ans, vous gagnez 21 678 € de plus avec la Machine A. │ │ │ │ RECOMMANDATION FINALE : │ │ ─────────────────────── │ │ ✅ Investir dans la Machine A │ │ Le coût initial plus élevé est largement compensé par │ │ la rentabilité supérieure sur la durée de vie. │ │ │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────┘

🏋️ EXERCICES PRATIQUES — BLOC 15

EXERCICE 15.01 — Plan de financement 20 min

Énoncé :

Données :

  • Investissement : 200 000 €
  • BFR additionnel : 30 000 € (constant)
  • CAF prévisionnelle : Y1 = 40, Y2 = 50, Y3 = 60 (K€)
  • Apport : 80 000 €
  • Emprunt : 150 000 € sur 5 ans (remboursement constant 30 K€/an)

Établissez le plan de financement sur 3 ans.

✅ CORRIGÉ 15.01

(K€)Année 0Année 1Année 2Année 3
BESOINS
Investissement200000
Variation BFR30000
Remboursement emprunt0303030
TOTAL BESOINS230303030
RESSOURCES
CAF0405060
Apport80000
Emprunt150000
TOTAL RESSOURCES230405060
ÉCART0+10+20+30
Trésorerie début001030
TRÉSORERIE FIN0103060

✅ Analyse

Plan équilibré !

  • Trésorerie toujours positive
  • CAF > Remboursements dès Y1
  • Constitution d’une réserve de trésorerie
EXERCICE 15.02 — DSCR et capacité de remboursement 15 min

Énoncé :

Données :

  • CAF prévisionnelle : 120 000 €
  • Annuité emprunt : 95 000 €
  • Dettes financières totales : 380 000 €
  • Capitaux propres : 250 000 €

Calculez le DSCR, la capacité de remboursement et le gearing. Interprétez.

✅ CORRIGÉ 15.02

1. DSCR

DSCR = CAF / Annuité = 120 000 / 95 000 = 1,26

Interprétation : DSCR de 1,26 est correct (> 1,2). L’entreprise génère 26% de CAF de plus que nécessaire pour rembourser.

2. Capacité de remboursement

Dettes / CAF = 380 000 / 120 000 = 3,17 ans

Interprétation : Excellent (< 4 ans). La dette serait remboursée en 3,2 ans avec la CAF.

3. Gearing

Gearing = Dettes / CP = 380 000 / 250 000 = 1,52

Interprétation : À surveiller (> 1). L’entreprise est assez endettée par rapport à ses fonds propres.

🏦 Synthèse pour le banquier

RatioValeurSeuilVerdict
DSCR1,26> 1,2✅
Dettes/CAF3,17 ans< 5 ans✅
Gearing1,52< 1⚠️

Conclusion : Financement possible mais le banquier pourrait demander des garanties supplémentaires en raison du gearing élevé.

EXERCICE 15.03 — VAN et TRI 25 min

Énoncé :

Projet d’investissement :

  • Investissement initial : 150 000 €
  • CAF prévisionnelle : Y1 = 35 000, Y2 = 45 000, Y3 = 50 000, Y4 = 50 000, Y5 = 55 000
  • Valeur résiduelle Y5 : 15 000 €
  • Taux d’actualisation : 10%

Travail demandé :

  1. Calculer la VAN
  2. Estimer le TRI (par itération)
  3. Calculer le Payback
  4. Donner votre recommandation

✅ CORRIGÉ 15.03

1. Calcul VAN à 10%

AnnéeFluxFacteur (1,10)⁻ⁿActualisé
0-150 0001,000-150 000
135 0000,90931 815
245 0000,82637 170
350 0000,75137 550
450 0000,68334 150
570 000*0,62143 470
VAN+34 155

*Y5 = CAF 55 000 + VR 15 000 = 70 000

2. Estimation TRI

VAN à 10% = +34 155 € (positive)

Testons à 18% :

AnnéeFluxFacteur (1,18)⁻ⁿActualisé
0-150 0001,000-150 000
135 0000,84729 645
245 0000,71832 310
350 0000,60930 450
450 0000,51625 800
570 0000,43730 590
VAN-1 205

VAN à 18% ≈ -1 205 € (proche de 0) → TRI ≈ 17,5%

3. Calcul Payback

AnnéeFluxCumul
0-150 000-150 000
135 000-115 000
245 000-70 000
350 000-20 000
450 000+30 000

Payback = 3 ans + (20 000 / 50 000) × 12 = 3 ans et 5 mois

4. Recommandation

✅ PROJET RENTABLE — À VALIDER

CritèreValeurSeuilVerdict
VAN+34 155 €> 0✅
TRI≈ 17,5%> 10%✅
Payback3,4 ans< 4 ans✅

Le projet crée de la valeur (+34 K€), avec un rendement de 17,5% supérieur au coût du capital (10%), et un délai de récupération rapide (3,4 ans).

EXERCICE 15.04 — Rédaction note de synthèse banque 30 min

Énoncé :

RESTAURANT LE GOURMET veut ouvrir une terrasse couverte :

  • Investissement : 85 000 € (travaux + mobilier)
  • CA actuel : 420 000 €
  • CA additionnel attendu : +80 000 €/an
  • Marge sur CA additionnel : 35%
  • CAF actuelle : 35 000 €
  • Capitaux propres : 95 000 €
  • Dettes actuelles : 40 000 €

Financement prévu :

  • Apport : 25 000 €
  • Emprunt : 60 000 € sur 5 ans à 5%

Rédigez la note de synthèse pour la banque (1 page).

✅ CORRIGÉ 15.04

Calculs préliminaires :

  • Marge additionnelle = 80 000 × 35% = 28 000 €
  • CAF future estimée = 35 000 + 28 000 = 63 000 €
  • Annuité emprunt = 60 000 × 0,2310 = 13 860 €
  • DSCR = 63 000 / 13 860 = 4,54
  • Dettes futures = 40 000 + 60 000 = 100 000 €
  • CP futurs = 95 000 + 25 000 = 120 000 €
  • Gearing = 100 000 / 120 000 = 0,83
┌─────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │ NOTE DE SYNTHÈSE — DEMANDE DE FINANCEMENT │ │ RESTAURANT LE GOURMET — Juillet 2024 │ ├─────────────────────────────────────────────────────────────────┤ │ │ │ 1. L’ENTREPRISE │ │ ───────────── │ │ Le Restaurant LE GOURMET, créé en 2018, est un │ │ établissement de restauration traditionnelle situé │ │ en centre-ville. CA 2023 : 420 000 €. │ │ Structure financière saine (gearing 0,42 – CP 95 K€). │ │ │ │ 2. LE PROJET │ │ ────────── │ │ Création d’une terrasse couverte (60 places) pour │ │ augmenter la capacité d’accueil et profiter de la │ │ clientèle estivale. Travaux + mobilier : 85 000 € HT. │ │ │ │ Impact attendu : │ │ • CA additionnel : +80 000 €/an (+19%) │ │ • Marge additionnelle : +28 000 €/an │ │ │ │ 3. PLAN DE FINANCEMENT │ │ ─────────────────── │ │ • Apport personnel : 25 000 € (29%) │ │ • Emprunt sollicité : 60 000 € sur 5 ans (71%) │ │ │ │ 4. CAPACITÉ DE REMBOURSEMENT │ │ ───────────────────────── │ │ • CAF future prévisionnelle : 63 000 €/an │ │ • Annuité emprunt : 13 860 €/an │ │ • DSCR : 4,54 ✅ (très confortable) │ │ • Dettes / CAF : 1,6 an ✅ │ │ • Gearing futur : 0,83 ✅ │ │ │ │ 5. GARANTIES PROPOSÉES │ │ ─────────────────── │ │ • Nantissement du fonds de commerce │ │ • Caution personnelle du gérant (25 000 €) │ │ │ │ 6. CONCLUSION │ │ ────────── │ │ Ce projet d’extension s’inscrit dans une dynamique │ │ de croissance maîtrisée. La CAF prévisionnelle (63 K€) │ │ couvre très largement l’annuité (14 K€), avec un DSCR │ │ exceptionnel de 4,54. Le risque est très limité. │ │ │ │ Nous sollicitons un prêt de 60 000 € sur 5 ans. │ │ │ │ Contact : Cabinet [Expert-Comptable] │ │ Tél : XX XX XX XX XX │ │ │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────┘

📄 FICHE RÉCAP — BLOC 15

📊 Plan de Financement

Ressources − Besoins = Variation de Trésorerie
BESOINSRESSOURCES
InvestissementsCAF prévisionnelle
Variation BFRApports en capital
Remboursement empruntsNouveaux emprunts
DividendesCessions d’actifs

⚠️ Règle d’or

La trésorerie ne doit jamais être durablement négative.

🏦 Ratios Bancaires

RatioFormuleSeuil OK
DSCRCAF / Annuité> 1,2
Capacité remboursementDettes / CAF< 4-5 ans
GearingDettes / CP< 1

💰 Comparaison des Financements

ModeCoût réelAvantage principal
AutofinancementCoût d’opportunitéIndépendance
EmpruntIntérêts × (1 – IS)Économie d’IS
Crédit-bailLoyers × (1 – IS)Pas d’apport initial
Taux net = Taux brut × (1 − Taux IS)

📈 Rentabilité d’Investissement

CritèreFormuleSeuil
VANΣ FNT actualisés − I₀> 0
TRITaux où VAN = 0> Coût capital
PaybackCumul FNT = I₀< 4-5 ans
RÈGLE DE DÉCISION : ────────────────── VAN > 0 ET TRI > Coût capital → ✅ INVESTIR VAN < 0 OU TRI < Coût capital → ❌ REFUSER En cas de choix entre projets : → Choisir celui avec la VAN la plus élevée

📝 Structure Dossier Banque

1. PRÉSENTATION ENTREPRISE • Historique, activité, dirigeants • Chiffres clés (CA, RN, effectif) • Points forts / Points faibles 2. DESCRIPTION DU PROJET • Nature de l’investissement • Montant et échéancier • Impact attendu (CA, marge) 3. PRÉVISIONS FINANCIÈRES • CR prévisionnel (3 ans) • Plan de financement (3 ans) • Budget de trésorerie (12 mois) 4. ANALYSE DE RENTABILITÉ • VAN, TRI, Payback • DSCR, Dettes/CAF, Gearing 5. DEMANDE DE FINANCEMENT • Montant sollicité • Durée et modalités • Garanties proposées 6. ANNEXES • Bilans, CR (3 ans) • Devis investissement • Documents juridiques

🧮 Formules Excel Essentielles

CalculFormule Excel
Annuité constante=VPM(taux;durée;-capital)
VAN=VAN(taux;flux1:flux5)+flux0
TRI=TRI(flux0:flux5)
Facteur actualisation=1/(1+taux)^année
DSCR=CAF/Annuité
Capacité remboursement=Dettes/CAF

🎓 COMPÉTENCES ACQUISES — BLOC 15

  • ✅ Construire un plan de financement pluriannuel
  • ✅ Comparer les modes de financement (coût actualisé)
  • ✅ Calculer le DSCR et la capacité de remboursement
  • ✅ Comprendre les covenants bancaires
  • ✅ Calculer VAN, TRI et Payback
  • ✅ Évaluer la rentabilité d’un investissement
  • ✅ Monter un dossier banque complet
  • ✅ Rédiger une note de synthèse percutante
  • ✅ Accompagner le client au rendez-vous bancaire

🏆 Prêt pour le CCP — Conseil en Financement et Investissement 2026

🏆 FIN DU PROGRAMME GCF 2026 🏆

Tu as parcouru les 15 blocs du programme complet !

PhaseBlocsCompétences
CCP 11-4Comptabilité courante + Clôture
CCP 25-7Paie + Fiscalité
CCP 38-15Diagnostic + Coûts + Trésorerie + Prévisionnel

Tu es prêt pour :

  • ✅ L’examen ECF
  • ✅ Le Dossier Professionnel
  • ✅ L’oral devant le jury
  • ✅ Ton premier poste en cabinet

📋 Checklist Mission Cabinet « Financement »

AVANT LE RENDEZ-VOUS BANQUE ────────────────────────── □ Récupérer les bilans et CR (3 dernières années) □ Collecter les devis d’investissement □ Entretien client : comprendre le projet, les hypothèses □ Vérifier la cohérence des prévisions CALCULS À EFFECTUER ─────────────────── □ CAF prévisionnelle (méthode additive) □ Plan de financement (3 ans minimum) □ Tableau d’amortissement emprunt □ DSCR, Dettes/CAF, Gearing □ VAN, TRI, Payback (si pertinent) LIVRABLES ───────── □ Plan de financement chiffré □ CR prévisionnel (3 ans) □ Note de synthèse 1 page □ Annexes (bilans, devis, Kbis) RENDEZ-VOUS BANQUE ────────────────── □ Accompagnement client (si demandé) □ Réponse aux questions techniques □ Négociation des conditions (taux, durée, différé) SUIVI ───── □ Signature du contrat de prêt □ Mise à jour du plan de financement □ Suivi semestriel des ratios

MANUEL GCF 2026 — BLOC 15 : PRÉVISIONNEL & DÉCISION

CCP 3 — Titre Professionnel Gestionnaire Comptable et Fiscal

🏆 Programme Complet Terminé 🏆

Compta Vivante — Formation GCF 2026