Bloc 10 : Prévisionnel & Conseil | Compta Vivante

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BLOC 10 : Prévisionnel & Conseil

CCP 3 — Investir, Financer, Piloter

« Investir, c’est parier sur l’avenir.
Le GCF doit savoir si le pari est bon. »

💰 VAN / TRI 🏦 Financement 💵 Budget Trésorerie 📈 Tableaux Flux

💰 PARTIE 1/4 : CHOIX D’INVESTISSEMENT

🎬 SCÈNE D’OUVERTURE

Mardi 9h00. M. Renaud, dirigeant de RENAUD INDUSTRIE, pose un dossier sur ton bureau.

« J’ai deux projets d’investissement. Le premier coûte 200 000 € et rapporte vite. Le second coûte 350 000 € mais rapporte plus sur le long terme. Mon banquier veut une analyse chiffrée avant de me prêter. Tu peux me faire ça ? »

Tu ouvres le dossier. Des tableaux de flux prévisionnels, des hypothèses de croissance, des estimations de coûts…

L’Expert-Comptable passe derrière toi :

« C’est un classique. VAN, TRI, Payback. Et n’oublie pas : le client veut une RECOMMANDATION, pas juste des chiffres. »

Bienvenue dans l’analyse des investissements.
C’est ici que le GCF devient un vrai conseiller stratégique.

📖 CHAPITRE 1 : LES FONDAMENTAUX DE L’INVESTISSEMENT

10.1 — QU’EST-CE QU’UN INVESTISSEMENT ?

A. Définition économique

Un investissement est une dépense immédiate en vue d’obtenir des recettes futures sur plusieurs années.

AUJOURD’HUI FUTUR │ │ ┌───────┴───────┐ ┌───────────┴───────────┐ │ DÉPENSE │ │ RECETTES ATTENDUES │ │ CERTAINE │ ────────► │ INCERTAINES │ │ (I₀) │ │ (CF₁, CF₂, CF₃…) │ └───────────────┘ └───────────────────────┘

B. Les types d’investissement

Type	Objectif	Exemples
Capacité	Augmenter la production	Nouvelle machine, nouvelle usine
Remplacement	Maintenir l’outil existant	Renouvellement de matériel
Productivité	Réduire les coûts	Automatisation, robotisation
Stratégique	Développer l’activité	R&D, acquisition, diversification
Obligatoire	Se conformer aux normes	Environnement, sécurité

C. Les éléments d’un projet d’investissement

Élément	Définition	Signe
Investissement initial (I₀)	Dépense de départ	–
Flux Nets de Trésorerie (FNT ou CF)	Recettes – Dépenses annuelles	+ ou –
Valeur Résiduelle (VR)	Revente du bien en fin de projet	+
Besoin en Fonds de Roulement (BFR)	Trésorerie immobilisée par l’activité	– puis +

10.2 — LE CALCUL DES FLUX NETS DE TRÉSORERIE (FNT)

A. La formule fondamentale

FNT = (Produits – Charges) × (1 – IS) + Dotations × IS

Ou, plus explicitement :

FNT = Résultat Net + Dotations aux Amortissements

Ou encore (méthode directe) :

FNT = EBE – IS sur résultat d’exploitation

B. Pourquoi ajouter les dotations ?

Les dotations aux amortissements sont une charge comptable, pas une sortie de trésorerie.

Elles réduisent le résultat imposable (économie d’IS), mais l’argent reste dans l’entreprise.

Économie d’IS = Dotation × Taux IS

C. Exemple de calcul Guidé

Données du projet :

Investissement : 200 000 €
Durée : 5 ans
Amortissement linéaire : 200 000 / 5 = 40 000 €/an
CA additionnel : 150 000 €/an
Charges d’exploitation : 80 000 €/an
Taux IS : 25%

Calcul du FNT annuel :

Élément	Calcul	Montant
CA additionnel		150 000
– Charges d’exploitation		-80 000
– Dotation aux amortissements		-40 000
= Résultat avant IS		30 000
– IS (25%)	30 000 × 25%	-7 500
= Résultat Net		22 500
+ Dotation aux amortissements		+40 000
= FNT		62 500

Vérification (méthode directe) :

Élément	Calcul	Montant
EBE	150 000 – 80 000	70 000
– IS sur REX	(70 000 – 40 000) × 25%	-7 500
= FNT		62 500 ✓

10.3 — LA VALEUR TEMPS DE L’ARGENT

A. Le principe fondamental

100 € aujourd’hui valent PLUS que 100 € dans 5 ans.

Pourquoi ?

Inflation : le pouvoir d’achat diminue
Risque : l’avenir est incertain
Coût d’opportunité : l’argent peut être placé

B. L’actualisation

Pour comparer des flux à des dates différentes, on les ramène tous à la même date (généralement aujourd’hui).

Valeur Actuelle = Valeur Future × (1 + t)⁻ⁿ

Où :

t = taux d’actualisation
n = nombre d’années

Exemple

Combien valent aujourd’hui 62 500 € reçus dans 3 ans (taux 10%) ?

VA = 62 500 × (1,10)⁻³ = 62 500 × 0,7513 = 46 958 €

C. Le taux d’actualisation

C’est le coût du capital de l’entreprise, qui reflète :

Le coût de l’emprunt (taux d’intérêt)
Le coût des fonds propres (rendement exigé par les actionnaires)
Le risque du projet

💡 ASTUCE EXPERT :

En PME, on utilise souvent le taux d’emprunt + prime de risque (ex: 5% + 3% = 8%).

Si le banquier exige un taux, on l’utilise pour l’analyse.

📖 CHAPITRE 2 : LES CRITÈRES DE CHOIX D’INVESTISSEMENT

10.4 — LA VALEUR ACTUELLE NETTE (VAN)

A. Définition

La VAN est la somme des flux actualisés moins l’investissement initial.

VAN = -I₀ + Σ [FNTₜ / (1+k)ᵗ] + VR / (1+k)ⁿ

Où :

I₀ = Investissement initial
FNTₜ = Flux Net de Trésorerie de l’année t
k = Taux d’actualisation
n = Durée du projet
VR = Valeur Résiduelle

B. Interprétation

VAN	Signification	Décision
> 0	Le projet crée de la valeur	✅ Accepter
= 0	Le projet est neutre	😐 Indifférent
< 0	Le projet détruit de la valeur	❌ Refuser

C. Exemple complet Guidé

Projet ALPHA :

Investissement initial : 200 000 €
FNT annuels : 62 500 € pendant 5 ans
Valeur résiduelle : 20 000 €
Taux d’actualisation : 10%

Tableau de calcul :

Année	FNT	Facteur (1,10)⁻ⁿ	FNT actualisé
0	-200 000	1,0000	-200 000
1	62 500	0,9091	56 819
2	62 500	0,8264	51 653
3	62 500	0,7513	46 958
4	62 500	0,6830	42 689
5	62 500 + 20 000	0,6209	51 227
VAN			49 346

Interprétation : VAN = 49 346 € > 0 → Le projet est rentable.

🎯 JURY :

« Que signifie une VAN de 49 346 € ? »

Réponse : Le projet génère 49 346 € de valeur AU-DELÀ du rendement exigé de 10%. C’est le « bonus » créé pour l’entreprise.

10.5 — LE TAUX DE RENTABILITÉ INTERNE (TRI)

A. Définition

Le TRI est le taux d’actualisation qui annule la VAN.

VAN = 0 ⟺ TRI

C’est le rendement réel du projet.

B. Calcul

Le TRI se calcule par itération (essai-erreur) ou avec Excel (fonction TRI).

Méthode manuelle (interpolation linéaire) :

Trouver un taux t₁ qui donne une VAN positive
Trouver un taux t₂ qui donne une VAN négative
Interpoler :

TRI ≈ t₁ + [VAN(t₁) / (VAN(t₁) – VAN(t₂))] × (t₂ – t₁)

Exemple (suite projet ALPHA) Guidé

Taux	VAN
10%	+49 346
20%	-8 523

TRI ≈ 10% + [49 346 / (49 346 – (-8 523))] × (20% – 10%)
TRI ≈ 10% + [49 346 / 57 869] × 10% = 10% + 8,53% = 18,53%

C. Interprétation

Situation	Décision
TRI > Taux exigé	✅ Projet rentable
TRI = Taux exigé	😐 Neutre
TRI < Taux exigé	❌ Projet non rentable

Exemple : TRI = 18,53% > 10% (taux exigé) → Projet rentable ✅

D. VAN vs TRI

Critère	VAN	TRI
Mesure	Valeur créée (€)	Rentabilité (%)
Avantage	Montant concret	Facile à comparer
Limite	Dépend du taux choisi	Peut donner plusieurs solutions
Préférence	Théoriquement meilleur	Plus intuitif pour le dirigeant

💡 ASTUCE EXPERT :

En cabinet, on calcule les deux. La VAN pour la décision, le TRI pour « vendre » le projet au banquier.

10.6 — LE DÉLAI DE RÉCUPÉRATION (PAYBACK)

A. Définition

C’est le temps nécessaire pour récupérer l’investissement initial.

B. Calcul (flux constants)

Payback = Investissement initial / FNT annuel

Exemple :

Payback = 200 000 / 62 500 = 3,2 ans

C. Calcul (flux variables) Guidé

On cumule les flux jusqu’à atteindre l’investissement.

Année	FNT	FNT cumulé
0	-200 000	-200 000
1	50 000	-150 000
2	60 000	-90 000
3	70 000	-20 000
4	80 000	+60 000

Payback = 3 ans + (20 000 / 80 000) × 12 mois = 3 ans et 3 mois

D. Interprétation

Payback	Niveau de risque
< 3 ans	✅ Faible risque
3-5 ans	⚠️ Risque modéré
> 5 ans	❌ Risque élevé

E. Limites

Le Payback ignore :

Les flux après la récupération
La valeur temps de l’argent (sauf Payback actualisé)

⚠️ ATTENTION :

Un projet peut avoir un excellent Payback mais une VAN négative (et inversement).

10.7 — L’INDICE DE PROFITABILITÉ (IP)

A. Définition

C’est le ratio entre la valeur actuelle des flux et l’investissement.

IP = (Σ FNT actualisés) / Investissement initial
= (VAN + I₀) / I₀ = 1 + (VAN / I₀)

B. Interprétation

IP	Signification
> 1	Projet rentable (VAN > 0)
= 1	Projet neutre (VAN = 0)
< 1	Projet non rentable (VAN < 0)

Exemple :

IP = (49 346 + 200 000) / 200 000 = 249 346 / 200 000 = 1,25

Lecture : Pour 1 € investi, on récupère 1,25 € en valeur actuelle.

C. Utilité

L’IP est utile pour comparer des projets de tailles différentes.

Projet	Investissement	VAN	IP
A	100 000	25 000	1,25
B	500 000	100 000	1,20

Le projet A a un meilleur IP (meilleur « rendement par euro investi »).

📖 CHAPITRE 3 : CAS PARTICULIERS

10.8 — LE BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT (BFR)

A. Principe

Tout projet d’investissement génère généralement un BFR additionnel (stocks, créances clients) qui doit être financé.

B. Traitement dans les flux

Moment	Traitement	Signe
Année 0	Constitution du BFR	–
Années intermédiaires	Variation du BFR	– ou +
Dernière année	Récupération du BFR	+

C. Exemple Guidé

Projet avec BFR = 30 000 € (constant sur 5 ans)

Année	FNT exploitation	BFR	FNT total
0	-200 000	-30 000	-230 000
1	62 500	0	62 500
2	62 500	0	62 500
3	62 500	0	62 500
4	62 500	0	62 500
5	62 500 + 20 000	+30 000	112 500

Le BFR est récupéré en fin de projet (les stocks sont vendus, les créances encaissées).

10.9 — LA VALEUR RÉSIDUELLE

A. Définition

C’est le prix de revente du bien à la fin du projet.

B. Impact fiscal

Si VR > VNC (Valeur Nette Comptable) : Plus-value imposable

FNT résiduel = VR – (VR – VNC) × IS
= VR × (1 – IS) + VNC × IS

C. Exemple Guidé

Valeur résiduelle : 30 000 €
VNC en fin de projet : 0 € (entièrement amorti)
IS : 25%

Plus-value = 30 000 – 0 = 30 000
IS sur PV = 30 000 × 25% = 7 500
FNT résiduel net = 30 000 – 7 500 = 22 500 €

10.10 — LE REMPLACEMENT D’ÉQUIPEMENT

A. Principe

Quand on remplace un ancien équipement :

On vend l’ancien (entrée de trésorerie ± impôt sur PV/MV)
On achète le nouveau (sortie de trésorerie)
On compare les économies générées par le nouveau

B. Exemple Guidé

Ancien équipement :

VNC : 20 000 €
Prix de revente : 15 000 € (Moins-Value de 5 000 €)
Économie d’IS sur MV : 5 000 × 25% = 1 250 €

Flux de cession :

Flux = Prix revente + Économie IS
= 15 000 + 1 250 = 16 250 €

Ce flux vient réduire l’investissement net dans le nouveau.

🏋️ EXERCICES PRATIQUES — PARTIE 1

EXERCICE 10.01 — Calcul de FNT 5 min

Énoncé :

Un projet d’investissement de 150 000 € génère les flux suivants :

CA additionnel : 80 000 €/an
Charges d’exploitation : 35 000 €/an
Amortissement linéaire sur 5 ans
IS : 25%

Calculez le FNT annuel.

✅ CORRIGÉ 10.01

Élément	Calcul	Montant
CA		80 000
– Charges exploitation		-35 000
– Dotation amortissement	150 000 / 5	-30 000
= Résultat avant IS		15 000
– IS (25%)		-3 750
= Résultat Net		11 250
+ Dotation		+30 000
= FNT		41 250

EXERCICE 10.02 — VAN et TRI 15 min

Énoncé :

Projet BETA :

Investissement : 100 000 €
FNT : 30 000 €/an pendant 5 ans
Taux d’actualisation : 8%

Calculez la VAN et estimez le TRI.

✅ CORRIGÉ 10.02

1. VAN

Année	FNT	Facteur (1,08)⁻ⁿ	FNT actualisé
0	-100 000	1,0000	-100 000
1	30 000	0,9259	27 778
2	30 000	0,8573	25 720
3	30 000	0,7938	23 815
4	30 000	0,7350	22 050
5	30 000	0,6806	20 417
VAN			19 780

VAN = 19 780 € > 0 → Projet rentable ✅

2. TRI (estimation)

Testons à 15% :

Année	FNT	Facteur (1,15)⁻ⁿ	FNT actualisé
0	-100 000	1,0000	-100 000
1-5	30 000	3,3522*	100 565
VAN			565

*Facteur d’annuité pour 5 ans à 15%

VAN à 15% ≈ 565 € (proche de 0)

TRI ≈ 15% (légèrement supérieur)

EXERCICE 10.03 — Comparaison de projets 30 min

Énoncé :

Deux projets mutuellement exclusifs :

Projet	I₀	FNT an 1	FNT an 2	FNT an 3	FNT an 4
X	80 000	30 000	30 000	30 000	30 000
Y	80 000	10 000	20 000	40 000	60 000

Taux d’actualisation : 10%

Calculez VAN, TRI, Payback et IP pour chaque projet. Lequel choisir ?

✅ CORRIGÉ 10.03

Projet X :

Année	FNT	Facteur	Actualisé	Cumulé
0	-80 000	1,0000	-80 000	-80 000
1	30 000	0,9091	27 273	-50 000
2	30 000	0,8264	24 793	-20 000
3	30 000	0,7513	22 539	+10 000
4	30 000	0,6830	20 490
VAN			15 095

Payback = 2 ans + 20 000/30 000 = 2,67 ans
IP = (80 000 + 15 095) / 80 000 = 1,19
TRI ≈ 18% (par interpolation)

Projet Y :

Année	FNT	Facteur	Actualisé	Cumulé
0	-80 000	1,0000	-80 000	-80 000
1	10 000	0,9091	9 091	-70 000
2	20 000	0,8264	16 529	-50 000
3	40 000	0,7513	30 053	-10 000
4	60 000	0,6830	40 981
VAN			16 653

Payback = 3 ans + 10 000/60 000 = 3,17 ans
IP = (80 000 + 16 653) / 80 000 = 1,21
TRI ≈ 19%

Synthèse :

Critère	Projet X	Projet Y	Meilleur
VAN	15 095	16 653	Y
TRI	18%	19%	Y
Payback	2,67 ans	3,17 ans	X
IP	1,19	1,21	Y

Recommandation : Choisir le Projet Y (meilleure VAN et TRI), sauf si la liquidité est une priorité absolue.

📄 FICHE RÉCAP PARTIE 1

Formules clés

Indicateur	Formule
FNT	Résultat Net + Dotations
VAN	-I₀ + Σ FNT/(1+k)ⁿ + VR/(1+k)ⁿ
TRI	Taux tel que VAN = 0
Payback	I₀ / FNT annuel (si constant)
IP	(VAN + I₀) / I₀

Critères de décision

Indicateur	Seuil d’acceptation
VAN	> 0
TRI	> Taux exigé
Payback	< Durée max acceptée
IP	> 1

Hiérarchie des critères

VAN = Critère principal (valeur créée)
TRI = Pour communiquer avec le banquier
Payback = Pour évaluer le risque de liquidité
IP = Pour comparer des projets de tailles différentes

✅ FIN DE LA PARTIE 1/4

🏦 PARTIE 2/4 : CHOIX DE FINANCEMENT

🎬 SCÈNE D’OUVERTURE

Mercredi 14h30. M. Renaud revient au cabinet. Son projet d’investissement est validé (VAN positive). Maintenant, il faut le financer.

« J’ai 200 000 € à investir. Ma banque me propose un prêt à 5%. Mon expert-comptable me parle de crédit-bail. Et mon associé veut qu’on utilise notre trésorerie. C’est quoi le mieux ? »

Tu sors ta calculatrice. Ce n’est pas juste une question de taux d’intérêt. Il faut comparer les flux de trésorerie réels, l’impact fiscal, et les contraintes de chaque option.

L’Expert-Comptable précise :

« N’oublie pas : le coût apparent n’est pas le coût réel. L’IS change tout. »

Bienvenue dans l’analyse des financements.
Le GCF doit savoir arbitrer entre les sources de financement.

📖 CHAPITRE 4 : LES SOURCES DE FINANCEMENT

10.11 — PANORAMA DES FINANCEMENTS

A. Classification

SOURCES DE FINANCEMENT │ ┌───────────────┴───────────────┐ │ │ FONDS PROPRES DETTES │ │ ┌───────┴───────┐ ┌───────────┼───────────┐ │ │ │ │ │ Autofinancement Augmentation Emprunt Crédit- Autres (CAF) de capital bancaire bail (affacturage, découvert…)

B. Caractéristiques comparées

Source	Coût apparent	Garanties	Remboursement	Propriété
Autofinancement	0%	Aucune	Non	Oui
Augmentation capital	Dividendes	Aucune	Non	Oui
Emprunt	Taux d’intérêt	Souvent	Oui (échéances)	Oui
Crédit-bail	Loyers	Rarement	Loyers + Option	Non (puis Oui)

C. Le coût réel vs le coût apparent

Le coût apparent = le taux affiché ou le montant payé.

Le coût réel = le coût après économie d’impôt.

Coût réel = Coût apparent × (1 – Taux IS)

💡 ASTUCE EXPERT :

Les intérêts d’emprunt et les loyers de crédit-bail sont déductibles fiscalement. L’autofinancement, lui, n’offre aucune déduction.

📖 CHAPITRE 5 : L’AUTOFINANCEMENT

10.12 — PRINCIPE ET CALCUL

A. Définition

L’autofinancement consiste à utiliser la trésorerie disponible de l’entreprise (issue de la CAF) pour financer l’investissement.

B. Avantages et inconvénients

Avantages	Inconvénients
✅ Pas de remboursement	❌ Mobilise la trésorerie
✅ Pas de garanties	❌ Pas d’économie d’IS
✅ Indépendance financière	❌ Coût d’opportunité
✅ Décision rapide	❌ Limite les autres projets

C. Le coût d’opportunité

L’argent utilisé pour investir aurait pu être placé ou servir à autre chose.

Coût d’opportunité = Montant × Taux de placement

Exemple :

Autofinancement : 200 000 €
Taux de placement possible : 3%
Coût d’opportunité = 200 000 × 3% = 6 000 €/an

D. Tableau des flux (Autofinancement) Guidé

Projet : 200 000 €, durée 5 ans, amortissement linéaire

Année	Décaissement	Économie IS (amortissement)	Flux net
0	-200 000	0	-200 000
1	0	40 000 × 25% = 10 000	+10 000
2	0	10 000	+10 000
3	0	10 000	+10 000
4	0	10 000	+10 000
5	0	10 000	+10 000

Coût total actualisé (taux 8%) :

Coût = 200 000 – 10 000 × [(1-(1,08)⁻⁵) / 0,08]
= 200 000 – 39 927 = 160 073 €

📖 CHAPITRE 6 : L’EMPRUNT BANCAIRE

10.13 — LES MODALITÉS DE REMBOURSEMENT

A. Emprunt à annuités constantes (le plus courant)

Chaque année, l’entreprise paie le même montant total (capital + intérêts).

Annuité = Capital × [i / (1-(1+i)⁻ⁿ)]

Exemple Guidé

Capital emprunté : 200 000 €
Taux : 5%
Durée : 5 ans

Annuité = 200 000 × [0,05 / (1-(1,05)⁻⁵)]
= 200 000 × 0,2310 = 46 195 €

Tableau d’amortissement

Année	Capital début	Intérêts (5%)	Amortissement	Annuité	Capital fin
1	200 000	10 000	36 195	46 195	163 805
2	163 805	8 190	38 005	46 195	125 800
3	125 800	6 290	39 905	46 195	85 895
4	85 895	4 295	41 900	46 195	43 995
5	43 995	2 200	43 995	46 195	0
Total		30 975	200 000	230 975

B. Emprunt à amortissements constants

Le capital remboursé est identique chaque année. Les intérêts (donc l’annuité) diminuent.

Amortissement constant = Capital / Durée

Exemple (même données) Guidé

Année	Capital début	Intérêts	Amortissement	Annuité
1	200 000	10 000	40 000	50 000
2	160 000	8 000	40 000	48 000
3	120 000	6 000	40 000	46 000
4	80 000	4 000	40 000	44 000
5	40 000	2 000	40 000	42 000
Total		30 000	200 000	230 000

C. Comparaison

Modalité	Annuités constantes	Amortissements constants
Annuité	Stable	Décroissante
Intérêts totaux	30 975 €	30 000 €
Trésorerie début	Moins tendue	Plus tendue
Préférence	Entreprises en croissance	Entreprises matures

10.14 — LE COÛT RÉEL DE L’EMPRUNT

A. L’économie d’impôt sur les intérêts

Les intérêts sont une charge déductible. L’entreprise économise de l’IS.

Économie IS = Intérêts × Taux IS

Coût net des intérêts = Intérêts × (1 – Taux IS)

B. Tableau des flux (Emprunt) Guidé

Hypothèses :

Emprunt : 200 000 €
Taux : 5%, durée 5 ans, annuités constantes
Amortissement du bien : linéaire sur 5 ans
IS : 25%

Année	Annuité	dont Intérêts	Éco IS intérêts	Éco IS amort.	Flux net
0	0	0	0	0	0
1	-46 195	10 000	+2 500	+10 000	-33 695
2	-46 195	8 190	+2 048	+10 000	-34 147
3	-46 195	6 290	+1 573	+10 000	-34 622
4	-46 195	4 295	+1 074	+10 000	-35 121
5	-46 195	2 200	+550	+10 000	-35 645

Calcul du flux net année 1 :

Flux = -46 195 + 2 500 + 10 000 = -33 695 €

C. Coût actualisé de l’emprunt

Pour comparer au coût de l’autofinancement, on actualise les flux.

Coût actualisé = Σ [Flux nets / (1+k)ᵗ]

Année	Flux net	Facteur (8%)	Flux actualisé
0	0	1,0000	0
1	-33 695	0,9259	-31 199
2	-34 147	0,8573	-29 275
3	-34 622	0,7938	-27 483
4	-35 121	0,7350	-25 814
5	-35 645	0,6806	-24 260
Total			-138 031

Coût actualisé de l’emprunt = 138 031 €

📖 CHAPITRE 7 : LE CRÉDIT-BAIL

10.15 — PRINCIPE ET FONCTIONNEMENT

A. Définition

Le crédit-bail (ou leasing) est une location avec option d’achat. Le bien appartient au bailleur jusqu’à la levée d’option.

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │ MÉCANISME DU CRÉDIT-BAIL │ ├─────────────────────────────────────────────────────────────────┤ │ │ │ BAILLEUR ENTREPRISE │ │ (Propriétaire) (Locataire) │ │ │ │ │ │ │ │ │──── Mise à disposition du bien ──────────►│ │ │ │ │ │ │ │◄─── Loyers (redevances) ──────────────────│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ EN FIN DE CONTRAT : │ │ │ │ ───────────────────── │ │ │ │ Option 1 : Achat (valeur résiduelle) │ │ │ │ Option 2 : Restitution │ │ │ │ Option 3 : Renouvellement │ │ │ │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────┘

B. Caractéristiques

Élément	Description
Loyers (redevances)	Versements périodiques, déductibles fiscalement
Dépôt de garantie	Parfois exigé (récupéré en fin de contrat)
Option d’achat	Prix résiduel pour devenir propriétaire
Durée	Généralement 3 à 7 ans

C. Avantages et inconvénients

Avantages	Inconvénients
✅ Pas d’apport initial (ou faible)	❌ Coût total souvent plus élevé
✅ Loyers 100% déductibles	❌ Pas propriétaire pendant le contrat
✅ Pas de garantie bancaire	❌ Engagement ferme sur la durée
✅ Protection contre l’obsolescence	❌ Pas d’amortissement comptable
✅ Hors bilan (attention IFRS 16)	❌ Option d’achat à prévoir

10.16 — LE COÛT DU CRÉDIT-BAIL

A. Tableau des flux Guidé

Hypothèses :

Valeur du bien : 200 000 €
Durée : 5 ans
Loyer annuel (payable en début de période) : 48 000 €
Option d’achat (fin année 5) : 10 000 €
Amortissement de l’option : 2 ans
IS : 25%

Année	Loyer	Éco IS loyer	Option	Éco IS amort. option	Flux net
0	-48 000	0*	0	0	-48 000
1	-48 000	+12 000	0	0	-36 000
2	-48 000	+12 000	0	0	-36 000
3	-48 000	+12 000	0	0	-36 000
4	-48 000	+12 000	0	0	-36 000
5	0	+12 000	-10 000	0	+2 000
6	0	0	0	+1 250	+1 250
7	0	0	0	+1 250	+1 250

*L’économie d’IS du loyer de l’année 0 est réalisée en année 1 (décalage)

Note : L’amortissement de l’option (10 000 € sur 2 ans = 5 000 €/an) génère une économie d’IS de 5 000 × 25% = 1 250 €/an en années 6 et 7.

B. Coût actualisé du crédit-bail

Année	Flux net	Facteur (8%)	Flux actualisé
0	-48 000	1,0000	-48 000
1	-36 000	0,9259	-33 333
2	-36 000	0,8573	-30 864
3	-36 000	0,7938	-28 578
4	-36 000	0,7350	-26 461
5	+2 000	0,6806	+1 361
6	+1 250	0,6302	+788
7	+1 250	0,5835	+729
Total			-164 358

Coût actualisé du crédit-bail = 164 358 €

📖 CHAPITRE 8 : COMPARAISON DES MODES DE FINANCEMENT

10.17 — MÉTHODE DE COMPARAISON

A. Principe

Pour comparer les modes de financement, on calcule le coût actualisé net de chaque option, en intégrant :

Les décaissements (investissement, annuités, loyers, option)
Les économies d’IS (sur intérêts, loyers, amortissements)

B. Tableau récapitulatif (notre exemple)

Mode	Décaissements	Économies IS	Coût net actualisé
Autofinancement	200 000	39 927	160 073 €
Emprunt	230 975	57 719 + 39 927	138 031 €
Crédit-bail	250 000	62 500 + 2 500	164 358 €

Classement : Emprunt < Autofinancement < Crédit-bail

C. Décision

L’emprunt est le financement le moins coûteux dans cet exemple.

💡 ASTUCE EXPERT :

Le classement peut varier selon :

Le taux d’emprunt (plus il est bas, plus l’emprunt est attractif)
Le montant des loyers de crédit-bail
Le taux d’IS (plus il est élevé, plus les charges déductibles sont avantageuses)
Le taux d’actualisation

10.18 — LE TAUX ACTUARIEL (COÛT RÉEL DU FINANCEMENT)

A. Définition

Le taux actuariel est le TRI des flux de financement. C’est le coût réel du financement.

B. Calcul pour l’emprunt

On cherche le taux k tel que :

Montant emprunté = Σ [Annuité × (1-IS) + Amort × IS] / (1+k)ᵗ

Pour notre exemple (emprunt à 5%, IS 25%) :

Le coût réel après IS ≈ 5% × (1 – 25%) = 3,75%

C. Calcul pour le crédit-bail

On cherche le taux k tel que :

Valeur du bien = Σ [Loyers × (1-IS) / (1+k)ᵗ] + Option / (1+k)ⁿ

Le calcul est plus complexe et se fait généralement par itération ou Excel (fonction TRI).

🏋️ EXERCICES PRATIQUES — PARTIE 2

EXERCICE 10.04 — Tableau d’amortissement d’emprunt 10 min

Énoncé :

Emprunt de 150 000 € sur 4 ans, taux 6%, annuités constantes.

Établissez le tableau d’amortissement.

✅ CORRIGÉ 10.04

Calcul de l’annuité :

a = 150 000 × [0,06 / (1-(1,06)⁻⁴)]
= 150 000 × 0,2886 = 43 293 €

Tableau :

Année	Capital début	Intérêts (6%)	Amortissement	Annuité	Capital fin
1	150 000	9 000	34 293	43 293	115 707
2	115 707	6 942	36 351	43 293	79 356
3	79 356	4 761	38 532	43 293	40 824
4	40 824	2 449	40 844	43 293	0
Total		23 152	150 000	173 172

EXERCICE 10.05 — Coût net de l’emprunt 15 min

Énoncé :

Reprendre l’exercice 10.04. Le bien est amorti linéairement sur 4 ans. IS = 25%.

Calculez le coût actualisé net de l’emprunt (taux d’actualisation 8%).

✅ CORRIGÉ 10.05

Amortissement annuel du bien : 150 000 / 4 = 37 500 €

Économie d’IS sur amortissement : 37 500 × 25% = 9 375 €

Tableau des flux :

Année	Annuité	Intérêts	Éco IS intérêts	Éco IS amort.	Flux net
1	-43 293	9 000	+2 250	+9 375	-31 668
2	-43 293	6 942	+1 736	+9 375	-32 182
3	-43 293	4 761	+1 190	+9 375	-32 728
4	-43 293	2 449	+612	+9 375	-33 306

Actualisation :

Année	Flux net	Facteur (8%)	Flux actualisé
1	-31 668	0,9259	-29 322
2	-32 182	0,8573	-27 589
3	-32 728	0,7938	-25 979
4	-33 306	0,7350	-24 480
Total			-107 370

Coût actualisé net de l’emprunt = 107 370 €

📄 FICHE RÉCAP PARTIE 2

Sources de financement

Source	Avantage principal	Inconvénient principal
Autofinancement	Pas de remboursement	Pas d’économie d’IS sur financement
Emprunt	Intérêts déductibles	Engagement de remboursement
Crédit-bail	Loyers 100% déductibles	Coût total souvent plus élevé

Formules clés

Élément	Formule
Annuité constante	a = K × i / [1-(1+i)⁻ⁿ]
Coût net des intérêts	Intérêts × (1 – IS)
Économie d’IS	Charge déductible × Taux IS

Règle générale

L’emprunt est souvent préférable à l’autofinancement grâce à l’économie d’IS sur les intérêts. Le crédit-bail peut être intéressant pour les entreprises sans apport ou en situation fiscale déficitaire.

✅ FIN DE LA PARTIE 2/4

💵 PARTIE 3/4 : BUDGET DE TRÉSORERIE

🎬 SCÈNE D’OUVERTURE

Jeudi 10h00. Mme Dubois, gérante de DUBOIS NÉGOCE, arrive au cabinet, visiblement stressée.

« Mon comptable me dit que je vais faire 80 000 € de bénéfice cette année. Mais ma banque vient de refuser ma demande de découvert. Je ne comprends pas : si je gagne de l’argent, pourquoi je n’ai plus de cash ? »

Tu ouvres son dossier. Le compte de résultat prévisionnel affiche effectivement un beau résultat. Mais tu regardes les délais de paiement : 60 jours clients, 30 jours fournisseurs. Les stocks ont explosé. La TVA est au régime réel mensuel…

« Classique. Le résultat, c’est de la compta. La trésorerie, c’est la réalité. Fais-lui un budget de trésorerie mensuel. Elle va comprendre pourquoi elle sera à découvert en mars et en juin. »

Bienvenue dans le budget de trésorerie.
L’outil indispensable pour piloter la survie d’une entreprise.

10.20 — DÉFINITION ET OBJECTIFS

A. Qu’est-ce qu’un budget de trésorerie ?

C’est un tableau prévisionnel qui anticipe, mois par mois, les encaissements et les décaissements de l’entreprise.

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────┐ │ BUDGET DE TRÉSORERIE │ ├─────────────────────────────────────────────────────────────────┤ │ │ │ ENCAISSEMENTS DÉCAISSEMENTS │ │ (Entrées d’argent) (Sorties d’argent) │ │ │ │ • Ventes encaissées • Achats payés │ │ • Apports • Salaires │ │ • Emprunts • Charges sociales │ │ • Subventions • TVA décaissée │ │ • Cessions d’actifs • IS │ │ • Investissements │ │ • Remboursements emprunts │ │ • Dividendes │ │ │ │ TRÉSORERIE NETTE = Encaissements – Décaissements │ │ │ └─────────────────────────────────────────────────────────────────┘

B. Différence avec le compte de résultat

Compte de Résultat	Budget de Trésorerie
Produits (facturés)	Encaissements (reçus)
Charges (comptabilisées)	Décaissements (payés)
Date de facturation	Date de paiement
Inclut amortissements	Exclut amortissements
= Résultat	= Variation de trésorerie

⚠️ RÈGLE D’OR

Le résultat ≠ la trésorerie

On peut être bénéficiaire et à découvert (BFR, investissements).

On peut être déficitaire et avoir de la trésorerie (amortissements, emprunts).

10.21 — STRUCTURE DU BUDGET

Présentation type

Mois	Jan	Fév	Mars
I. ENCAISSEMENTS
Ventes TTC encaissées	xxx	xxx	xxx
Autres encaissements	xxx	xxx	xxx
= TOTAL (A)	xxx	xxx	xxx
II. DÉCAISSEMENTS
Achats TTC payés	xxx	xxx	xxx
Salaires nets	xxx	xxx	xxx
Charges sociales	xxx	xxx	xxx
TVA à décaisser	xxx	xxx	xxx
IS	xxx	xxx	xxx
Investissements	xxx	xxx	xxx
= TOTAL (B)	xxx	xxx	xxx
III. SOLDE (A-B)	xxx	xxx	xxx
Trésorerie début	xxx	xxx	xxx
= TRÉSORERIE FIN	xxx	xxx	xxx

10.22 — LES DÉCALAGES À MAÎTRISER

A. Décalage clients

Les ventes sont facturées un mois, encaissées le(s) mois suivant(s).

Délai clients	Encaissement
30 jours fin de mois	Mois M+1
60 jours	Mois M+2
30% comptant, 70% à 60j	30% en M, 70% en M+2

B. Décalage fournisseurs

Les achats sont facturés un mois, payés le(s) mois suivant(s).

Délai fournisseurs	Décaissement
30 jours	Mois M+1
45 jours	50% M+1, 50% M+2
Comptant	Mois M

C. Autres décalages

Élément	Décalage
Salaires nets	Payés le mois M (fin de mois)
Charges sociales	Payées en M+1
TVA (réel normal)	Payée en M+1
IS	Acomptes mars, juin, sept, déc + solde mai N+1

10.23 — LA TVA À DÉCAISSER

Formule

TVA à décaisser = TVA collectée − TVA déductible

Attention : La TVA collectée est sur les encaissements, la TVA déductible est sur les décaissements.

Exemple Guidé

Mois de janvier (TVA 20%) :

Ventes TTC encaissées : 120 000 €
Achats TTC payés : 60 000 €

TVA collectée	120 000 × 20/120	20 000
TVA déductible	60 000 × 20/120	10 000
TVA à décaisser janvier		10 000

Paiement : Février (régime réel normal)

Crédit de TVA

Si TVA déductible > TVA collectée → Crédit de TVA

Le crédit est reporté sur le mois suivant (ou remboursé sous conditions).

10.24 — L’IMPÔT SUR LES SOCIÉTÉS

Calendrier de paiement

Acompte	Base	%	Échéance
1er	IS N-1	12,5%	15 mars
2ème	IS N-1	12,5%	15 juin
3ème	IS N-1	12,5%	15 septembre
4ème	IS N-1	12,5%	15 décembre
Solde	IS N – acomptes	Variable	15 mai N+1

Dispense d’acompte (PME)

Si IS N-1 < 3 000 €, l’entreprise est dispensée d’acomptes. Elle paie l’IS en une fois en mai N+1.

EXERCICE 10.08 — Budget de trésorerie 20 min

Énoncé :

Entreprise PRESTO :

Ventes HT : Janvier 80 000, Février 90 000, Mars 100 000
Délai clients : 30 jours (M+1)
Achats HT : Janvier 40 000, Février 45 000, Mars 50 000
Délai fournisseurs : 30 jours (M+1)
Salaires nets : 20 000 €/mois (payés le mois M)
Charges sociales : 10 000 €/mois (payées M+1)
TVA 20%, régime réel normal (paiement M+1)
Trésorerie initiale : 15 000 €
Ventes décembre N-1 : 70 000 € HT, Achats décembre N-1 : 35 000 € HT

Établissez le budget de trésorerie février et mars.

✅ CORRIGÉ 10.08

ENCAISSEMENTS (TTC) :

Mois vente	Vente HT	Vente TTC	Encaissement
Décembre N-1	70 000	84 000	Janvier
Janvier	80 000	96 000	Février
Février	90 000	108 000	Mars

DÉCAISSEMENTS :

Mois achat	Achat TTC	Paiement
Décembre N-1	42 000	Janvier
Janvier	48 000	Février
Février	54 000	Mars

TVA :

Mois	TVA collectée	TVA déductible	À payer	Paiement
Janvier	84 000 × 20/120 = 14 000	42 000 × 20/120 = 7 000	7 000	Février
Février	16 000	8 000	8 000	Mars

BUDGET :

Élément	Février	Mars
ENCAISSEMENTS
Ventes TTC	96 000	108 000
TOTAL (A)	96 000	108 000
DÉCAISSEMENTS
Achats TTC	48 000	54 000
Salaires nets	20 000	20 000
Charges sociales (M-1)	10 000	10 000
TVA (M-1)	7 000	8 000
TOTAL (B)	85 000	92 000
SOLDE (A-B)	+11 000	+16 000
Tréso début	15 000	26 000
TRÉSO FIN	26 000	42 000

Situation saine : Trésorerie en amélioration ✅

📄 FICHE RÉCAP PARTIE 3

Structure du budget

ENCAISSEMENTS ├── Ventes encaissées (avec délai clients) ├── Apports / Emprunts └── Cessions d’actifs DÉCAISSEMENTS ├── Achats payés (avec délai fournisseurs) ├── Salaires nets (mois M) ├── Charges sociales (mois M+1) ├── TVA à décaisser (selon régime) ├── IS (acomptes + solde) ├── Investissements └── Remboursements d’emprunts TRÉSORERIE = Tréso début + Encaissements – Décaissements

Décalages clés

Élément	Décalage type
Ventes → Encaissements	+30 à +60 jours
Achats → Décaissements	+30 à +45 jours
Charges sociales	M+1
TVA (réel normal)	M+1
IS	Acomptes trimestriels

✅ FIN DE LA PARTIE 3/4

📈 PARTIE 4/4 : TABLEAUX DE FLUX

🎬 SCÈNE D’OUVERTURE

Vendredi 16h00. L’Expert-Comptable te confie un dossier avant le week-end.

« Le client INDUSTRIE MODERNE a gagné 150 000 € cette année. Mais sa trésorerie a baissé de 80 000 €. Le banquier veut comprendre pourquoi avant de renouveler la ligne de crédit. Fais-moi un tableau de financement et un tableau des flux. Il faut que ça raconte une histoire claire. »

Tu ouvres les bilans N et N-1. Les immobilisations ont augmenté de 200 000 €. Les stocks ont explosé. Le BFR a doublé. Les emprunts ont baissé (remboursements)…

Tout se tient. L’entreprise a investi massivement et financé la croissance de son BFR. La CAF n’a pas suffi. La trésorerie a donc baissé.

Bienvenue dans les tableaux de flux.
L’outil qui explique la variation de trésorerie.

10.25 — LE TABLEAU DE FINANCEMENT (PCG)

A. Définition

Document de synthèse qui explique comment les ressources de l’exercice ont financé les emplois.

Il analyse la variation du Fonds de Roulement Net Global (FRNG) et du BFR.

PARTIE I : VARIATION DU FRNG ───────────────────────────── RESSOURCES DURABLES EMPLOIS STABLES • CAF • Investissements • Cessions d’actifs • Remboursements emprunts • Augmentation capital • Dividendes • Nouveaux emprunts → VARIATION FRNG = Ressources – Emplois PARTIE II : VARIATION DU BFR ET TRÉSORERIE ────────────────────────────────────────── • Variation BFR exploitation • Variation BFR hors exploitation • Variation Trésorerie Vérification : Δ FRNG = Δ BFR + Δ Trésorerie

B. Partie I – Variation du FRNG

RESSOURCES	Montant	EMPLOIS	Montant
CAF	xxx	Acquisitions immobilisations	xxx
Prix de cession	xxx	Dividendes versés	xxx
Augmentation capital	xxx	Remboursements emprunts	xxx
Nouveaux emprunts	xxx
TOTAL (A)	xxx	TOTAL (B)	xxx
VARIATION FRNG = (A) – (B)			+/- xxx

10.26 — LE TABLEAU DES FLUX DE TRÉSORERIE (OEC)

A. Structure

Le tableau des flux OEC classe les flux en 3 catégories :

1. FLUX D’ACTIVITÉ • CAF • Variation du BFR = Flux net d’activité (A) 2. FLUX D’INVESTISSEMENT • Acquisitions d’immobilisations (-) • Cessions d’immobilisations (+) = Flux net d’investissement (B) 3. FLUX DE FINANCEMENT • Dividendes (-) • Augmentation capital (+) • Nouveaux emprunts (+) • Remboursements emprunts (-) = Flux net de financement (C) VARIATION TRÉSORERIE = (A) + (B) + (C)

B. Tableau type

FLUX	Montant
A. FLUX D’ACTIVITÉ
CAF	+xxx
Variation BFR	-xxx
= Flux net activité	xxx
B. FLUX D’INVESTISSEMENT
Acquisitions immobilisations	-xxx
Cessions immobilisations	+xxx
= Flux net investissement	-xxx
C. FLUX DE FINANCEMENT
Dividendes	-xxx
Nouveaux emprunts	+xxx
Remboursements	-xxx
= Flux net financement	+/-xxx
VARIATION TRÉSORERIE	+/-xxx

C. Différence tableau financement vs tableau flux

Critère	Tableau financement (PCG)	Tableau flux (OEC)
Cible	Variation du FRNG	Variation de la Trésorerie
Norme	PCG (France)	OEC / International
Structure	2 parties (FRNG puis BFR)	3 flux (Activité, Invest, Financement)

EXERCICE 10.09 — Tableau des flux 15 min

Données (K€) :

CAF : 180
Variation BFR : +45 (augmentation)
Acquisitions immobilisations : 120
Cessions : 15
Dividendes : 30
Nouveaux emprunts : 80
Remboursements : 50

Établissez le tableau des flux OEC.

✅ CORRIGÉ 10.09

FLUX	K€
A. FLUX D’ACTIVITÉ
CAF	+180
Variation BFR	-45
= Flux net activité	+135
B. FLUX D’INVESTISSEMENT
Acquisitions	-120
Cessions	+15
= Flux net investissement	-105
C. FLUX DE FINANCEMENT
Dividendes	-30
Nouveaux emprunts	+80
Remboursements	-50
= Flux net financement	0
VARIATION TRÉSORERIE	+30

Interprétation : La trésorerie a augmenté de 30 K€. L’activité a généré 135 K€, les investissements ont consommé 105 K€, le financement est neutre.

📄 FICHE RÉCAP FINALE — BLOC 10

Partie 1 : Choix d’investissement

Critère	Formule	Seuil
VAN	-I₀ + Σ FNT/(1+k)ⁿ	> 0
TRI	Taux tel que VAN = 0	> k
Payback	I₀ / FNT annuel	< durée max
IP	(VAN + I₀) / I₀	> 1

Partie 2 : Choix de financement

Source	Avantage	Coût réel
Autofinancement	Pas de remboursement	Coût d’opportunité
Emprunt	Intérêts déductibles	i × (1-IS)
Crédit-bail	Loyers déductibles	Variable

Partie 3 : Budget de trésorerie

Trésorerie = Encaissements − Décaissements

Décalages : Clients (+30 à 60j), Fournisseurs (+30j), Charges sociales (M+1), TVA (M+1)

Partie 4 : Tableaux de flux

Δ Trésorerie = Flux Activité + Flux Invest + Flux Financement

🏆 FIN DU BLOC 10 — FIN DU CCP 3

Tu es maintenant prêt pour conseiller un dirigeant sur ses investissements, financements et sa trésorerie !

❓ QCM — 100 Questions Bloc 10

⚡ Test tes réflexes

🎯 Objectif

100 questions pour valider tes automatismes sur l’investissement, le financement, la trésorerie et les tableaux de flux.

Temps conseillé : 45 minutes maximum

Investissement (VAN/TRI)

Financement

Budget Trésorerie

Tableaux de Flux

📊 Série A — Investissement (Q1-25)

Q1. La VAN représente :

A) Le taux de rentabilité du projet

B) La valeur créée par le projet en euros

C) Le temps de récupération de l’investissement

D) Le ratio rentabilité/investissement

Q2. Un projet est rentable si :

A) VAN < 0

B) VAN > 0

C) TRI < Taux d’actualisation

D) IP < 1

Q3. Le TRI est le taux qui :

A) Maximise la VAN

B) Annule la VAN

C) Minimise le Payback

D) Égalise les flux

Q4. Le FNT (Flux Net de Trésorerie) se calcule :

A) Résultat Net + Dotations aux amortissements

B) Résultat Net − Dotations aux amortissements

C) CA − Charges

D) EBE − IS

Q5. Pourquoi ajoute-t-on les dotations aux amortissements au FNT ?

A) Car c’est une charge décaissée

B) Car c’est une charge non décaissée

C) Car c’est un produit encaissé

D) Car c’est obligatoire fiscalement

Q6. Le Payback est :

A) Le délai de récupération de l’investissement

B) Le taux de rentabilité interne

C) La valeur actuelle nette

D) L’indice de profitabilité

Q7. L’Indice de Profitabilité (IP) est égal à :

A) VAN / Investissement

B) (VAN + Investissement) / Investissement

C) Investissement / VAN

D) FNT / Investissement

Q8. Un projet avec IP = 1,25 signifie :

A) Le projet perd 25%

B) Pour 1€ investi, on récupère 1,25€ actualisé

C) Le TRI est de 25%

D) Le Payback est de 1,25 ans

Q9. Le taux d’actualisation représente :

A) Le taux d’inflation

B) Le coût du capital / rendement exigé

C) Le taux de marge

D) Le taux d’IS

Q10. 100€ dans 5 ans au taux 10% valent aujourd’hui :

A) 150€

B) 100€

C) 62€

D) 90€

Q11. Le BFR d’un projet d’investissement :

A) N’impacte pas les flux

B) Est décaissé au début et récupéré à la fin

C) Est un produit

D) Est toujours nul

Q12. La valeur résiduelle d’un bien est :

A) Sa valeur d’achat

B) Son prix de revente en fin de projet

C) Sa valeur comptable nette

D) Sa dotation aux amortissements

Q13. Si VR > VNC, il y a :

A) Plus-value imposable

B) Moins-value déductible

C) Aucun impact fiscal

D) Perte comptable

Q14. L’économie d’IS sur amortissement se calcule :

A) Dotation × Taux IS

B) Dotation / Taux IS

C) Dotation × (1 – Taux IS)

D) Dotation − IS

Q15. Un investissement de remplacement :

A) Augmente la capacité de production

B) Maintient l’outil de production existant

C) Développe une nouvelle activité

D) Est obligatoire légalement

Q16. Le critère théoriquement meilleur pour choisir un projet est :

A) La VAN

B) Le TRI

C) Le Payback

D) L’IP

Q17. Le Payback ignore :

A) Les flux après la récupération

B) L’investissement initial

C) Les flux avant la récupération

D) Le résultat net

Q18. Un projet A avec VAN = 50 000€ et un projet B avec VAN = 40 000€. On choisit :

A) Le projet A (VAN plus élevée)

B) Le projet B

C) On ne peut pas décider

D) Les deux

Q19. Le facteur d’actualisation pour n=3 et k=10% est :

A) 1,331

B) 0,751

C) 0,909

D) 1,100

Q20. Si TRI = 15% et taux exigé = 12%, le projet est :

A) Rentable

B) Non rentable

C) Neutre

D) Impossible à évaluer

Q21. Un investissement de 100 000€ génère 30 000€/an pendant 5 ans. Le Payback est :

A) 5 ans

B) 3,33 ans

C) 3 ans

D) 4 ans

Q22. La méthode de l’EBE pour calculer le FNT donne :

A) EBE − IS sur résultat d’exploitation

B) EBE + Dotations

C) EBE − Dotations

D) EBE × (1 − IS)

Q23. Le TRI peut être calculé par :

A) VAN / Investissement

B) Itération (essai-erreur) ou Excel

C) FNT / Durée

D) Investissement / FNT

Q24. L’investissement initial a un signe :

A) Négatif (décaissement)

B) Positif (encaissement)

C) Nul

D) Variable

Q25. Pour comparer des projets de tailles différentes, on utilise :

A) La VAN seule

B) L’Indice de Profitabilité (IP)

C) Le Payback seul

D) Le résultat net

🏦 Série B — Financement (Q26-50)

Q26. Le coût réel de l’emprunt est :

A) Le taux nominal

B) Taux × (1 − IS)

C) Taux + IS

D) Taux / (1 − IS)

Q27. L’avantage principal de l’emprunt sur l’autofinancement est :

A) L’économie d’IS sur les intérêts

B) L’absence de remboursement

C) L’absence de garantie

D) La rapidité de décision

Q28. Dans un emprunt à annuités constantes :

A) Le capital remboursé est constant

B) L’annuité totale est constante

C) Les intérêts sont constants

D) Tout est variable

Q29. La formule de l’annuité constante est :

A) a = K × i / [1 − (1+i)⁻ⁿ]

B) a = K / n

C) a = K × i × n

D) a = K × (1 + i)ⁿ

Q30. Le crédit-bail permet :

A) De déduire 100% des loyers

B) D’être propriétaire immédiatement

C) D’amortir le bien

D) De ne rien payer

Q31. L’option d’achat en crédit-bail est :

A) Le prix pour devenir propriétaire en fin de contrat

B) Le premier loyer majoré

C) Le dépôt de garantie

D) La pénalité de rupture

Q32. L’autofinancement n’offre pas :

A) D’économie d’IS sur le financement

B) D’indépendance financière

C) De rapidité de décision

D) De propriété du bien

Q33. Le coût d’opportunité de l’autofinancement est :

A) Le rendement qu’on aurait eu si l’argent était placé

B) Le taux d’emprunt

C) Le taux d’IS

D) Zéro

Q34. Pour comparer les modes de financement, on calcule :

A) Le coût actualisé net de chaque option

B) Le chiffre d’affaires

C) Le résultat net

D) L’EBE

Q35. Dans un emprunt, les intérêts sont :

A) Déductibles fiscalement

B) Ajoutés au résultat

C) Non déductibles

D) Capitalisés

Q36. Le taux actuariel est :

A) Le TRI des flux de financement

B) Le taux d’inflation

C) Le taux de marge

D) Le taux de croissance

Q37. Un emprunt à amortissements constants a :

A) Des annuités décroissantes

B) Des annuités constantes

C) Des annuités croissantes

D) Des intérêts constants

Q38. Le différé de remboursement :

A) Réduit le coût total

B) Augmente le coût total (intérêts plus longs)

C) N’a aucun impact

D) Annule les intérêts

Q39. Une subvention d’investissement :

A) Réduit l’investissement net mais est imposable

B) N’a aucun impact fiscal

C) Augmente l’investissement

D) Est toujours remboursable

Q40. L’économie d’IS sur les intérêts = :

A) Intérêts × Taux IS

B) Intérêts / Taux IS

C) Intérêts × (1 − IS)

D) Intérêts + IS

Q41. En crédit-bail, l’entreprise :

A) Est propriétaire dès le début

B) Est locataire puis peut devenir propriétaire

C) Ne peut jamais devenir propriétaire

D) Amortit le bien

Q42. L’amortissement de l’option d’achat génère :

A) Une économie d’IS après la levée d’option

B) Un encaissement

C) Une charge décaissée

D) Rien

Q43. Un emprunt de 100 000€ à 6% sur 4 ans en annuités constantes. L’annuité est environ :

A) 25 000€

B) 28 859€

C) 31 000€

D) 26 000€

Q44. Le financement le moins coûteux dépend de :

A) Taux emprunt, taux IS, loyers crédit-bail

B) Du chiffre d’affaires uniquement

C) De la politique commerciale

D) Du résultat net passé

Q45. Avec apport personnel + emprunt, on calcule :

A) Une moyenne pondérée des coûts

B) La somme des coûts

C) Le produit des coûts

D) Rien de particulier

Q46. Le crédit-bail est souvent préféré par :

A) Les entreprises sans apport ou déficitaires

B) Les grandes entreprises uniquement

C) Les banques

D) L’État

Q47. L’annuité d’un emprunt comprend :

A) Capital + Intérêts

B) Intérêts uniquement

C) Capital uniquement

D) Dividendes

Q48. Dans un tableau d’amortissement, le capital restant dû :

A) Diminue chaque année

B) Augmente chaque année

C) Reste constant

D) Oscille

Q49. En annuités constantes, les intérêts :

A) Diminuent chaque année

B) Augmentent chaque année

C) Restent constants

D) Sont nuls

Q50. L’effet de levier financier :

A) Peut augmenter la rentabilité des capitaux propres si le projet rapporte plus que le coût de la dette

B) N’a aucun impact

C) Réduit toujours la rentabilité

D) Concerne uniquement les dividendes

💵 Série C — Budget de Trésorerie (Q51-75)

Q51. Le budget de trésorerie prévoit :

A) Les encaissements et décaissements

B) Les produits et charges

C) L’actif et le passif

D) Les ventes et achats facturés

Q52. Les ventes encaissées sont en :

A) TTC

B) HT

C) Net de remise

D) Prix de revient

Q53. Le délai clients de 60 jours signifie que les ventes de janvier sont encaissées en :

A) Janvier

B) Février

C) Mars

D) Avril

Q54. Les salaires nets sont généralement payés :

A) Le mois M (fin de mois)

B) Le mois M+1

C) Le mois M+2

D) Trimestriellement

Q55. Les charges sociales sont payées :

A) Le mois M

B) Le mois M+1

C) Le mois M+2

D) Annuellement

Q56. La TVA à décaisser (réel normal) est payée :

A) Le mois M

B) Le mois M+1

C) Trimestriellement

D) Annuellement

Q57. Si TVA déductible > TVA collectée, il y a :

A) Crédit de TVA

B) TVA à payer

C) Pénalité

D) Résultat négatif

Q58. Les acomptes d’IS sont payés :

A) En mars, juin, septembre, décembre

B) Mensuellement

C) Annuellement

D) Jamais

Q59. Chaque acompte d’IS représente :

A) 12,5% de l’IS N-1

B) 25% de l’IS N-1

C) 10% de l’IS N

D) 50% de l’IS N-1

Q60. La dispense d’acompte IS concerne les entreprises dont l’IS N-1 est :

A) < 3 000 €

B) < 10 000 €

C) < 50 000 €

D) Toutes les entreprises

Q61. Les amortissements sont :

A) Exclus du budget de trésorerie (charge non décaissée)

B) Un décaissement

C) Un encaissement

D) Inclus dans les achats

Q62. Une entreprise peut être bénéficiaire et à découvert si :

A) Le BFR augmente et/ou les investissements sont importants

B) C’est impossible

C) Elle a trop de clients

D) Elle paie trop d’IS

Q63. Pour résoudre une impasse de trésorerie, on peut :

A) Réduire le BFR, négocier un découvert, reporter un investissement

B) Augmenter les charges

C) Allonger le délai clients

D) Réduire les ventes

Q64. La TVA sur investissement est :

A) Déductible le mois de l’achat

B) Non déductible

C) Étalée sur 5 ans

D) Collectée

Q65. La trésorerie de fin de mois = :

A) Trésorerie début + Encaissements − Décaissements

B) Encaissements − Décaissements

C) Produits − Charges

D) Actif − Passif

Q66. Le solde de l’IS est payé :

A) Le 15 mai N+1

B) Le 31 décembre N

C) Le 15 mars N+1

D) Jamais

Q67. Un acompte client de 30% est encaissé :

A) À la commande (avant la livraison)

B) Avec le solde

C) Jamais

D) En fin d’année

Q68. Réduire le délai clients de 60 à 45 jours :

A) Améliore la trésorerie

B) Dégrade la trésorerie

C) N’a aucun impact

D) Augmente le BFR

Q69. Allonger le délai fournisseurs :

A) Améliore la trésorerie

B) Dégrade la trésorerie

C) N’a aucun impact

D) Augmente le BFR

Q70. L’affacturage permet de :

A) Céder les créances clients pour obtenir du cash immédiat

B) Augmenter les stocks

C) Réduire les ventes

D) Augmenter les dettes

Q71. Le PAS (Prélèvement À la Source) est versé :

A) Le mois suivant au Trésor Public

B) Le mois même

C) Annuellement

D) Jamais

Q72. Un budget de trésorerie négatif signifie :

A) Un besoin de financement court terme (découvert)

B) Un résultat négatif

C) Une faillite certaine

D) Rien de particulier

Q73. La production stockée :

A) N’est pas un encaissement

B) Est un encaissement

C) Est un décaissement

D) Impacte la TVA

Q74. Pour extraire la TVA d’un montant TTC :

A) TTC × 20/120

B) TTC × 20%

C) TTC / 1,20

D) TTC − HT

Q75. Une ligne de crédit court terme sert à :

A) Financer les impasses de trésorerie temporaires

B) Financer les investissements

C) Payer les dividendes

D) Rembourser les emprunts

📈 Série D — Tableaux de Flux (Q76-100)

Q76. Le tableau de financement (PCG) explique :

A) La variation du FRNG

B) Le résultat net

C) Le chiffre d’affaires

D) La marge brute

Q77. Le tableau des flux OEC classe les flux en :

A) Activité, Investissement, Financement

B) Exploitation, Exceptionnel, Financier

C) Actif, Passif, Résultat

D) Court terme, Long terme

Q78. La CAF est une ressource car :

A) Elle représente le cash généré par l’activité

B) C’est une dette

C) C’est un investissement

D) C’est un dividende

Q79. Les dividendes versés sont :

A) Un emploi stable

B) Une ressource stable

C) Un élément du BFR

D) Une charge d’exploitation

Q80. La variation du FRNG = :

A) Variation BFR + Variation Trésorerie

B) Variation BFR − Variation Trésorerie

C) Actif − Passif

D) Résultat + Dotations

Q81. Dans le tableau des flux OEC, si le BFR augmente :

A) Le flux d’activité diminue (signe négatif)

B) Le flux d’activité augmente

C) Le flux d’investissement diminue

D) Aucun impact

Q82. Le prix de cession d’une immobilisation est :

A) Une ressource dans le tableau de financement

B) Un emploi

C) Une variation de BFR

D) Hors tableau

Q83. Les remboursements d’emprunts sont :

A) Un emploi stable (seul le capital)

B) Une ressource

C) Un élément du BFR

D) Hors tableau

Q84. Les nouveaux emprunts sont :

A) Une ressource stable

B) Un emploi stable

C) Un élément du BFR

D) Une charge

Q85. Le flux d’activité (OEC) = :

A) CAF − Variation BFR

B) CAF + Variation BFR

C) Résultat net

D) EBE

Q86. Le flux d’investissement (OEC) inclut :

A) Acquisitions (−) et Cessions (+) d’immobilisations

B) Dividendes

C) CAF

D) Variation BFR

Q87. Le flux de financement (OEC) inclut :

A) Dividendes, Emprunts, Remboursements, Capital

B) CAF

C) Variation BFR

D) Acquisitions

Q88. Variation Trésorerie = :

A) Flux Activité + Flux Invest + Flux Financement

B) CAF seule

C) Résultat net

D) Variation BFR

Q89. Si la CAF = 200, ΔBFR = +50, Invest = 150, Dividendes = 30, la variation de trésorerie est :

A) +170

B) -30

C) +50

D) +200

Q90. L’autofinancement = :

A) CAF − Dividendes versés

B) CAF + Dividendes versés

C) Résultat net

D) EBE

Q91. Le taux de couverture des investissements par la CAF = :

A) CAF / Investissements

B) Investissements / CAF

C) CAF × Investissements

D) CAF − Investissements

Q92. Un ratio CAF/Investissements > 1 signifie :

A) L’entreprise finance ses investissements par la CAF

B) L’entreprise est en difficulté

C) L’entreprise doit emprunter

D) Le BFR augmente

Q93. La variation des stocks dans le tableau de financement (Partie II) :

A) Si positive, augmente le BFR

B) Si positive, diminue le BFR

C) N’affecte pas le BFR

D) Est toujours nulle

Q94. La variation des fournisseurs dans le BFR :

A) Si positive, diminue le BFR (ressource)

B) Si positive, augmente le BFR

C) N’affecte pas le BFR

D) Est un emploi stable

Q95. Le tableau de financement est obligatoire pour :

A) Les entreprises soumises au système développé (annexe)

B) Toutes les entreprises

C) Les micro-entreprises

D) Personne

Q96. Le tableau des flux OEC est principalement utilisé par :

A) Les analystes financiers et les banquiers

B) L’administration fiscale

C) Les salariés

D) Les fournisseurs

Q97. Si le flux d’activité est négatif :

A) L’activité consomme du cash (alerte)

B) L’entreprise va bien

C) Les investissements sont élevés

D) Rien de particulier

Q98. Un flux d’investissement négatif signifie :

A) L’entreprise investit (acquisitions > cessions)

B) L’entreprise désinvestit

C) L’entreprise est en difficulté

D) Le BFR augmente

Q99. Un flux de financement positif signifie :

A) L’entreprise fait appel au financement externe

B) L’entreprise se désendette

C) L’entreprise verse beaucoup de dividendes

D) La CAF est négative

Q100. La règle d’or de l’équilibre financier est :

A) FRNG ≥ BFR → Trésorerie ≥ 0

B) Actif = Passif

C) Produits > Charges

D) VAN > 0

📊 Barème d’évaluation

Score	Niveau	Commentaire
90-100	Expert	Tu maîtrises parfaitement le Bloc 10
75-89	Confirmé	Bonnes bases, quelques révisions ciblées
60-74	Intermédiaire	Révise les points faibles identifiés
40-59	Débutant	Reprends les chapitres en détail
<40	À reprendre	Retourne aux fondamentaux

💀 Crashers — 15 Cas Pièges d’Examen

⚠️ Les pièges classiques de l’examen

🎯 Objectif

Ces 15 situations reproduisent les pièges les plus fréquents rencontrés à l’examen. Chaque cas est conçu pour te faire tomber… si tu ne lis pas attentivement !

⏱️ Règle du jeu

Lis l’énoncé deux fois
Identifie le piège avant de calculer
Vérifie la cohérence de ta réponse

CRASHER 1 — Le BFR oublié Piège classique

Énoncé :

Projet d’investissement : 150 000 €, durée 5 ans, FNT annuel = 45 000 €, taux 10%.

Calculez la VAN.

⚠️ Information complémentaire : BFR initial = 20 000 € (récupéré en année 5)

💀 LE PIÈGE

Beaucoup de candidats calculent la VAN sans intégrer le BFR !

✅ Correction

Investissement TOTAL = 150 000 + 20 000 = 170 000 €

Année	Flux	Facteur 10%	Actualisé
0	-170 000	1,0000	-170 000
1-4	45 000	3,1699	142 646
5	45 000 + 20 000	0,6209	40 359
VAN			13 005 €

Erreur courante : VAN = -150 000 + 45 000 × 3,7908 = 20 586 € (FAUX !)

Le BFR réduit la VAN de 7 581 €.

CRASHER 2 — La valeur résiduelle imposable Piège fiscal

Énoncé :

Un bien est revendu 25 000 € en fin de projet. VNC = 0 € (entièrement amorti). IS = 25%.

Quel flux intégrer en année 5 ?

💀 LE PIÈGE

Intégrer 25 000 € bruts sans tenir compte de l’IS sur la plus-value !

✅ Correction

Prix de cession	25 000
VNC	0
Plus-value	25 000
IS sur PV (25%)	-6 250
Flux net	18 750 €

VR nette = VR × (1 – IS) + VNC × IS = 25 000 × 0,75 + 0 = 18 750 €

CRASHER 3 — Le loyer de crédit-bail en début de période Piège timing

Énoncé :

Crédit-bail : Loyer annuel 30 000 € payable en début de période, durée 4 ans.

Quand sont décaissés les loyers ?

💀 LE PIÈGE

Décaisser tous les loyers en années 1, 2, 3, 4 au lieu de 0, 1, 2, 3 !

✅ Correction

Année	Loyer décaissé
0	-30 000
1	-30 000
2	-30 000
3	-30 000
4	0 (+ option éventuelle)

Attention : L’économie d’IS sur le loyer de l’année 0 est réalisée en année 1 (décalage IS).

CRASHER 4 — L’emprunt qui ne finance pas 100% Piège lecture

Énoncé :

Investissement : 200 000 €. Financement : Apport 50 000 € + Emprunt 150 000 € à 5%, 5 ans.

Calculez le coût actualisé du financement (taux 8%, IS 25%).

💀 LE PIÈGE

Calculer uniquement le coût de l’emprunt en oubliant l’apport (qui a un coût d’opportunité) !

✅ Correction

1. Coût de l’apport (autofinancement) :

Décaissement immédiat : 50 000 €
Économie d’IS sur amortissement (50 000/5 × 25%) : 2 500 €/an

2. Coût de l’emprunt :

Annuité sur 150 000 € (pas 200 000 €) !
Économie IS sur intérêts ET sur amortissement (150 000/5 × 25% = 7 500 €/an)

Méthode : Calculer séparément puis additionner les coûts actualisés.

CRASHER 5 — La TVA oubliée dans le budget Piège budget

Énoncé :

Ventes HT janvier : 100 000 €. Délai clients : 30 jours.

Quel encaissement en février ?

💀 LE PIÈGE

Répondre 100 000 € (HT) au lieu du TTC !

✅ Correction

Encaissement février = 100 000 × 1,20 = 120 000 € TTC

Règle : Dans un budget de trésorerie, tout est en TTC (sauf les salaires et charges sociales qui n’ont pas de TVA).

CRASHER 6 — Le TRI vs le taux exigé Piège interprétation

Énoncé :

Projet A : TRI = 12%. Projet B : TRI = 15%. Taux exigé = 18%.

Quel projet choisir ?

💀 LE PIÈGE

Choisir le projet B car son TRI est plus élevé !

✅ Correction

AUCUN des deux projets n’est rentable !

TRI A (12%) < 18% → VAN négative → Projet non rentable

TRI B (15%) < 18% → VAN négative → Projet non rentable

Recommandation : Ne pas investir, ou renégocier le taux exigé.

CRASHER 7 — Les charges sociales décalées Piège timing

Énoncé :

Charges sociales janvier : 15 000 €. Budget de trésorerie janvier.

Quel décaissement en janvier ?

💀 LE PIÈGE

Décaisser 15 000 € en janvier alors que les charges sociales sont payées en M+1 !

✅ Correction

Janvier : On paie les charges sociales de décembre N-1
Les charges sociales de janvier seront payées en février

Décaissement janvier = Charges sociales décembre N-1

Si pas d’info sur décembre N-1, mettre 0 ou demander la donnée.

CRASHER 8 — La CAF vs le résultat net Piège tableau flux

Énoncé :

Résultat net : 100 000 €. Dotations : 40 000 €. Plus-value de cession : 10 000 €.

Calculez la CAF.

💀 LE PIÈGE

Oublier de neutraliser la plus-value de cession !

✅ Correction

Résultat net	100 000
+ Dotations	+40 000
− Plus-value (produit non encaissable)	−10 000
= CAF	130 000 €

La plus-value est un produit calculé, pas encaissé. Le prix de cession (encaissé) est traité séparément dans le tableau.

CRASHER 9 — L’annuité vs le capital remboursé Piège tableau financement

Énoncé :

Annuité de remboursement d’emprunt : 50 000 € dont 8 000 € d’intérêts.

Quel emploi stable dans le tableau de financement ?

💀 LE PIÈGE

Mettre 50 000 € (l’annuité totale) en emploi stable !

✅ Correction

Emploi stable = Capital remboursé = 50 000 − 8 000 = 42 000 €

Les intérêts (8 000 €) sont une charge qui affecte le RCAI, pas un emploi stable.

Seul le capital remboursé figure dans le tableau de financement.

CRASHER 10 — Le signe de la variation du BFR Piège signe

Énoncé :

BFR N-1 = 80 000 €. BFR N = 120 000 €. Tableau des flux OEC.

Quel impact sur le flux d’activité ?

💀 LE PIÈGE

Mettre +40 000 € au lieu de −40 000 € !

✅ Correction

ΔBFR = 120 000 − 80 000 = +40 000 € (augmentation)

Une augmentation du BFR consomme de la trésorerie :

Impact sur flux activité = −40 000 €

Flux activité = CAF − ΔBFR = CAF − 40 000

CRASHER 11 — Le Payback et les flux variables Piège calcul

Énoncé :

Investissement : 100 000 €. FNT : An 1 = 20 000, An 2 = 30 000, An 3 = 40 000, An 4 = 50 000.

Calculez le Payback.

💀 LE PIÈGE

Utiliser la formule simple (I₀/FNT) qui ne s’applique qu’aux flux constants !

✅ Correction

Année	FNT	Cumulé
0	-100 000	-100 000
1	20 000	-80 000
2	30 000	-50 000
3	40 000	-10 000
4	50 000	+40 000

Payback = 3 ans + (10 000 / 50 000) × 12 mois = 3 ans et 2,4 mois

CRASHER 12 — L’amortissement du crédit-bail après option Piège fiscal

Énoncé :

Crédit-bail 4 ans. Option d’achat : 8 000 €. Amortissement de l’option : 2 ans. IS 25%.

Quelles économies d’IS après la levée d’option ?

💀 LE PIÈGE

Oublier que l’option d’achat génère des amortissements déductibles APRÈS le crédit-bail !

✅ Correction

Amortissement annuel de l’option : 8 000 / 2 = 4 000 €
Économie d’IS : 4 000 × 25% = 1 000 €/an
Pendant les années 5 et 6 (2 ans après la fin du crédit-bail)

Année	Économie IS option
5	+1 000
6	+1 000

CRASHER 13 — La TVA sur investissement Piège trésorerie

Énoncé :

Achat machine : 100 000 € HT en mars. TVA 20%. Budget de trésorerie.

Quel décaissement en mars ? Quel impact TVA ?

💀 LE PIÈGE

1) Décaisser seulement 100 000 € HT
2) Oublier que la TVA sur immobilisation est déductible

✅ Correction

Décaissement mars : 100 000 × 1,20 = 120 000 € TTC

Impact TVA mars :

TVA déductible sur investissement : 20 000 €
Cette TVA vient en déduction de la TVA à payer (ou crée un crédit)

L’investissement coûte 120 000 € en trésorerie, mais génère un crédit de TVA de 20 000 € qui réduit les décaissements TVA futurs.

CRASHER 14 — Les dividendes sur résultat N-1 Piège timing

Énoncé :

Résultat N = 150 000 €. Dividendes prévus = 50 000 €. Tableau de financement N.

Où figurent les dividendes ?

💀 LE PIÈGE

Mettre 50 000 € en emploi stable du tableau N alors que ces dividendes seront versés en N+1 !

✅ Correction

Les dividendes figurant dans le tableau de financement N sont ceux versés pendant l’année N, donc sur le résultat de N-1.

Tableau N : Dividendes versés sur résultat N-1

Tableau N+1 : Dividendes versés sur résultat N (les 50 000 €)

CRASHER 15 — Le flux d’activité négatif Piège interprétation

Énoncé :

CAF = 200 000 €. ΔBFR = +250 000 €. Flux d’investissement = -100 000 €.

Analysez la situation.

💀 LE PIÈGE

Conclure que l’entreprise va mal car le flux d’activité est négatif !

✅ Correction

CAF	+200 000
ΔBFR	-250 000
Flux activité	-50 000

Interprétation nuancée :

La CAF est positive (200 000 €) → L’activité est rentable
Le BFR a explosé (+250 000 €) → Probablement en raison d’une forte croissance
Ce n’est pas une situation de crise mais un besoin de financement du cycle d’exploitation

Solutions : Réduire les délais clients, négocier les délais fournisseurs, financer le BFR.

📋 Synthèse des pièges

Piège	Comment l’éviter
BFR oublié	Toujours vérifier si le BFR est mentionné
VR non imposée	Calculer l’IS sur la plus-value (VR − VNC)
Loyer début de période	Le 1er loyer est en année 0
TTC vs HT	Budget = TTC, Investissement = dépend
TRI vs taux exigé	TRI < taux exigé = projet NON rentable
Charges sociales M+1	Décalage d’un mois
Annuité vs capital	Tableau financement = capital seul
Signe ΔBFR	↑ BFR = − trésorerie

🏢 Diagnostics Complets — 5 Missions Cabinet

🎯 Immersion totale en cabinet

📋 Ce module reproduit des missions RÉELLES

Chaque cas contient :

📧 Email du client ou du banquier (demande réelle)
📄 Documents comptables (extraits de liasse, bilans, CR)
📊 Travail d’analyse (calculs, tableaux)
✉️ Réponse professionnelle (mail, note, rapport)
✅ Décision et recommandations

⏱️ Timing examen

Chaque cas = environ 45-60 minutes. C’est le format type de l’épreuve professionnelle.

CAS 1 — MÉCANIX INDUSTRIE Mission : Choix d’investissement

📧 EMAIL REÇU — Lundi 9h02

De : bernard.renaud@mecanix-industrie.fr
À : cabinet@expertcompta.fr
Objet : URGENT — Analyse investissement machines CN pour RDV banque jeudi

Bonjour,

Suite à notre entretien téléphonique, je vous transmets les éléments 
concernant nos deux projets de machines à commande numérique.

Le Crédit Agricole nous reçoit jeudi 14h pour étudier le financement.
M. Durand (chargé d’affaires pro) demande une « analyse de rentabilité 
complète avec VAN et TRI » avant de se positionner.

Je vous joins les devis et nos prévisions d’exploitation.

Pouvez-vous me préparer :
1. L’analyse comparative des deux projets
2. Une recommandation claire
3. Un document présentable au banquier

Merci de votre réactivité.

Cordialement,
Bernard RENAUD
Gérant — MÉCANIX INDUSTRIE
Tél : 06 XX XX XX XX

📎 PIÈCES JOINTES

Document 1 : Devis PROJET ALPHA (Machine standard MAZAK)

Fournisseur	MAZAK France SAS
Modèle	QUICK TURN 250M
Prix HT	280 000 €
Installation et formation	Inclus
Garantie	2 ans pièces et main d’œuvre
Délai livraison	8 semaines

Document 2 : Devis PROJET BETA (Machine haut de gamme DMG MORI)

Fournisseur	DMG MORI France
Modèle	CLX 450 V4
Prix HT	420 000 €
Installation et formation	Inclus
Garantie	3 ans pièces et main d’œuvre
Délai livraison	12 semaines

Document 3 : Prévisions d’exploitation (établies par le client)

Élément	ALPHA	BETA
CA additionnel annuel	120 000 €	180 000 €
Charges variables (consommables, énergie)	25 000 €	32 000 €
Maintenance annuelle (hors garantie)	8 000 €	12 000 €
Personnel dédié (1 opérateur)	42 000 €	42 000 €
BFR nécessaire (stocks, clients)	25 000 €	35 000 €
Valeur revente estimée (fin année 5)	20 000 €	50 000 €

Document 4 : Informations complémentaires

Durée d’analyse : 5 ans
Amortissement : Linéaire sur 5 ans
Taux IS : 25%
Taux d’actualisation demandé par la banque : 10%
L’entreprise est bénéficiaire (pas de report déficitaire)

📝 TRAVAIL DEMANDÉ

Calculer les FNT annuels de chaque projet
Calculer VAN, TRI estimé, Payback et IP
Établir un tableau comparatif
Rédiger le mail de réponse au client avec recommandation
Préparer la note de synthèse pour le banquier

✅ CORRECTION CAS 1 — MÉCANIX INDUSTRIE

ÉTAPE 1 : Calcul des FNT annuels

PROJET ALPHA :

Élément	Calcul	Montant
CA additionnel		120 000
– Charges variables		-25 000
– Maintenance		-8 000
– Personnel		-42 000
– Dotation amortissement	280 000 / 5	-56 000
= Résultat avant IS		-11 000
– IS (25%)	Économie car déficit	+2 750
= Résultat Net		-8 250
+ Dotation amortissement		+56 000
= FNT annuel		47 750 €

PROJET BETA :

Élément	Calcul	Montant
CA additionnel		180 000
– Charges variables		-32 000
– Maintenance		-12 000
– Personnel		-42 000
– Dotation amortissement	420 000 / 5	-84 000
= Résultat avant IS		10 000
– IS (25%)		-2 500
= Résultat Net		7 500
+ Dotation amortissement		+84 000
= FNT annuel		91 500 €

ÉTAPE 2 : Calcul des VAN

Valeur résiduelle nette d’IS :

ALPHA : 20 000 × (1 – 25%) = 15 000 €
BETA : 50 000 × (1 – 25%) = 37 500 €

VAN PROJET ALPHA :

Année	Flux	Facteur 10%	Actualisé
0	-305 000	1,0000	-305 000
1	47 750	0,9091	43 409
2	47 750	0,8264	39 462
3	47 750	0,7513	35 875
4	47 750	0,6830	32 613
5	47 750 + 25 000 + 15 000	0,6209	54 484
VAN			-99 157 €

VAN PROJET BETA :

Année	Flux	Facteur 10%	Actualisé
0	-455 000	1,0000	-455 000
1	91 500	0,9091	83 182
2	91 500	0,8264	75 616
3	91 500	0,7513	68 744
4	91 500	0,6830	62 495
5	91 500 + 35 000 + 37 500	0,6209	101 827
VAN			-63 136 €

ÉTAPE 3 : Tableau comparatif

Critère	ALPHA	BETA	Commentaire
Investissement total	305 000 €	455 000 €
FNT annuel	47 750 €	91 500 €
VAN	-99 157 €	-63 136 €	Les deux sont négatives !
TRI estimé	~2%	~6%	< 10% exigé
Payback	6,4 ans	5,0 ans	> 5 ans projet
IP	0,67	0,86	< 1

⚠️ ALERTE : AUCUN PROJET N’EST RENTABLE

Les deux VAN sont négatives. Au taux de 10% exigé par la banque, aucun projet ne crée de valeur.

Causes identifiées :

Charges d’exploitation trop élevées (personnel à 42 000 €)
CA additionnel insuffisant par rapport à l’investissement
Le projet ALPHA génère même un déficit d’exploitation !

ÉTAPE 4 : Mail de réponse au client

De : cabinet@expertcompta.fr
À : bernard.renaud@mecanix-industrie.fr
Objet : RE: URGENT — Analyse investissement machines CN — POINT IMPORTANT

Monsieur Renaud,

Suite à votre demande, j’ai analysé en détail les deux projets d’investissement.

⚠️ RÉSULTAT DE L’ANALYSE : LES DEUX PROJETS PRÉSENTENT UNE RENTABILITÉ INSUFFISANTE

Au taux de 10% exigé par le Crédit Agricole :
• Projet ALPHA (MAZAK) : VAN = -99 157 € → Détruit de la valeur
• Projet BETA (DMG MORI) : VAN = -63 136 € → Détruit de la valeur

EXPLICATION :
Les prévisions de chiffre d’affaires additionnel ne couvrent pas suffisamment 
les charges d’exploitation et le coût du capital investi.

Le projet ALPHA génère même un déficit d’exploitation annuel de 11 000 € 
(avant économie d’IS liée à l’amortissement).

MES RECOMMANDATIONS :

1. Reporter le rendez-vous avec la banque — Présenter ces projets 
   en l’état aboutirait à un refus de financement.

2. Retravailler les hypothèses :
   • Peut-on augmenter le CA additionnel (nouveaux clients, nouveaux marchés) ?
   • Peut-on mutualiser l’opérateur avec d’autres machines ?
   • Peut-on négocier les prix des machines (remise, occasion récente) ?

3. Étudier des alternatives :
   • Location ou crédit-bail (pas d’immobilisation de capital)
   • Machine d’occasion récente
   • Sous-traitance temporaire en attendant une meilleure conjoncture

Je vous propose un rendez-vous demain pour retravailler ensemble ces prévisions.

Je reste à votre disposition.

Cordialement,

[Votre nom]
Gestionnaire Comptable et Fiscal
Cabinet [Nom du cabinet]
Tél : XX XX XX XX XX

ÉTAPE 5 : Ce qu’aurait été la note pour le banquier (si projet viable)

Note : Dans ce cas précis, on ne transmet PAS de note au banquier car les projets ne sont pas rentables. Présenter un projet à VAN négative détruirait la crédibilité du client ET du cabinet.

Si le client insiste, on l’accompagne mais en lui expliquant clairement les risques.

CAS 2 — DISTRI PLUS SARL Mission : Choix de financement

📧 EMAIL REÇU — Mardi 14h18

De : sophie.dupont@distriplus.com
À : cabinet@expertcompta.fr
Cc : comptabilite@distriplus.com
Objet : Chariot élévateur — Quelle solution de financement ?

Bonjour,

Nous avons validé l’achat d’un chariot élévateur TOYOTA 8FBE18T 
pour notre entrepôt de Villepinte (devis ci-joint : 80 000 € HT).

J’ai reçu trois propositions :

1. Ma banque (BNP) me propose un prêt professionnel à 5% sur 4 ans
2. Le concessionnaire TOYOTA me propose un crédit-bail (leasing)
3. Mon mari pense qu’on devrait payer cash avec notre trésorerie

Je suis perdue… Pouvez-vous m’indiquer la solution la moins coûteuse ?

J’ai besoin de votre réponse pour vendredi car le concessionnaire 
attend ma décision.

Merci d’avance,

Sophie DUPONT
Gérante — DISTRI PLUS SARL

📎 PIÈCES JOINTES

Document 1 : Devis chariot élévateur

Fournisseur	TOYOTA Material Handling France
Modèle	8FBE18T — Chariot élévateur électrique
Prix catalogue HT	82 000 €
Remise accordée	-2 000 €
Prix net HT	80 000 €
TVA 20%	16 000 €
Prix TTC	96 000 €

Document 2 : Proposition BNP Paribas — Prêt professionnel

Montant	80 000 €
Taux nominal annuel	5,00%
Durée	4 ans (48 mois)
Type	Annuités constantes
Frais de dossier	400 € (payables à la signature)
Garantie demandée	Nantissement du matériel

Document 3 : Proposition TOYOTA Financial Services — Crédit-bail

Valeur du bien	80 000 € HT
Durée du contrat	4 ans
Loyer annuel HT	22 000 €
Périodicité	Annuelle, terme échu (fin de période)
Option d’achat	5 000 € HT
Dépôt de garantie	0 €

Document 4 : Extrait situation trésorerie DISTRI PLUS

Trésorerie disponible au 31/10/N	185 000 €
Découvert autorisé	50 000 €
Placement DAT disponible	0 €

Informations fiscales :

Taux IS : 25%
Entreprise bénéficiaire
Taux d’actualisation retenu : 8%
Amortissement comptable : linéaire sur 4 ans
Si option d’achat levée : amortissement sur 1 an

📝 TRAVAIL DEMANDÉ

Établir le tableau d’amortissement de l’emprunt
Calculer le coût actualisé net de chaque option
Classer les options et recommander
Rédiger le mail de réponse à la cliente

✅ CORRECTION CAS 2 — DISTRI PLUS

OPTION 1 : AUTOFINANCEMENT

Amortissement annuel : 80 000 / 4 = 20 000 €

Économie d’IS : 20 000 × 25% = 5 000 €/an

Année	Décaissement	Éco IS	Flux net	Facteur 8%	Actualisé
0	-80 000	0	-80 000	1,0000	-80 000
1	0	+5 000	+5 000	0,9259	+4 630
2	0	+5 000	+5 000	0,8573	+4 287
3	0	+5 000	+5 000	0,7938	+3 969
4	0	+5 000	+5 000	0,7350	+3 675
COÛT AUTOFINANCEMENT					-63 439 €

OPTION 2 : EMPRUNT BNP

Annuité = 80 000 × [0,05 / (1-(1,05)⁻⁴)] = 80 000 × 0,2820 = 22 560 €

Tableau d’amortissement :

Année	Capital début	Intérêts 5%	Amortissement	Annuité
1	80 000	4 000	18 560	22 560
2	61 440	3 072	19 488	22 560
3	41 952	2 098	20 462	22 560
4	21 490	1 075	21 485	22 560
Total		10 245	80 000	90 240

Flux nets (avec frais de dossier de 400 €) :

Année	Annuité	Frais	Éco IS int.	Éco IS amort.	Flux net	Facteur	Actualisé
0	0	-400	0	0	-400	1,0000	-400
1	-22 560	0	+1 000	+5 000	-16 560	0,9259	-15 333
2	-22 560	0	+768	+5 000	-16 792	0,8573	-14 397
3	-22 560	0	+525	+5 000	-17 035	0,7938	-13 523
4	-22 560	0	+269	+5 000	-17 291	0,7350	-12 709
COÛT EMPRUNT							-56 362 €

OPTION 3 : CRÉDIT-BAIL TOYOTA

Année	Loyer	Éco IS loyer	Option	Éco IS opt.	Flux net	Facteur	Actualisé
1	-22 000	+5 500	0	0	-16 500	0,9259	-15 277
2	-22 000	+5 500	0	0	-16 500	0,8573	-14 145
3	-22 000	+5 500	0	0	-16 500	0,7938	-13 098
4	-22 000	+5 500	-5 000	0	-21 500	0,7350	-15 803
5	0	0	0	+1 250	+1 250	0,6806	+851
COÛT CRÉDIT-BAIL							-57 472 €

TABLEAU COMPARATIF FINAL

Option	Coût actualisé	Classement
Emprunt BNP	56 362 €	1er ✅
Crédit-bail Toyota	57 472 €	2ème
Autofinancement	63 439 €	3ème

MAIL DE RÉPONSE À LA CLIENTE

De : cabinet@expertcompta.fr
À : sophie.dupont@distriplus.com
Objet : RE: Chariot élévateur — Notre recommandation

Madame Dupont,

Suite à votre demande, j’ai analysé les trois options de financement 
pour votre chariot élévateur TOYOTA (80 000 € HT).

📊 RÉSULTAT DE L’ANALYSE :

┌─────────────────────┬────────────────┬─────────────┐
│ Option              │ Coût réel*     │ Classement  │
├─────────────────────┼────────────────┼─────────────┤
│ Emprunt BNP         │ 56 362 €       │ 1er ✅      │
│ Crédit-bail Toyota  │ 57 472 €       │ 2ème        │
│ Autofinancement     │ 63 439 €       │ 3ème        │
└─────────────────────┴────────────────┴─────────────┘
* Coût net après économies d’impôt, actualisé à 8%

🎯 MA RECOMMANDATION : EMPRUNT BNP

L’emprunt bancaire est la solution la moins coûteuse pour 3 raisons :
1. Taux compétitif (5%) avec économie d’IS sur les intérêts
2. Vous restez propriétaire du bien dès le départ
3. Vous conservez votre trésorerie pour d’autres besoins

💡 POINTS D’ATTENTION :
• L’annuité sera de 22 560 €/an pendant 4 ans
• Prévoir les 400 € de frais de dossier à la signature
• La banque demandera le nantissement du matériel (classique)

❌ POURQUOI PAS L’AUTOFINANCEMENT ?
Même si vous avez la trésorerie (185 000 €), payer cash vous prive 
de l’économie d’IS sur les intérêts. Votre argent « travaille mieux » 
placé ou réinvesti dans l’activité.

Je reste à votre disposition pour tout complément.

Cordialement,

[Votre nom]
Gestionnaire Comptable et Fiscal

CAS 3 — BATIPRO SAS Mission : Budget de trésorerie

📧 EMAIL REÇU — Mercredi 10h33

De : p.martin@batipro-sas.fr
À : cabinet@expertcompta.fr
Objet : ALERTE — Problème trésorerie annoncé par mon comptable

Bonjour,

Mon comptable interne m’a alerté ce matin : il prévoit un « trou de 
trésorerie » en mars à cause du nouveau chantier RÉSIDENCE ALBA.

Je ne comprends pas : ce chantier va nous rapporter 800 000 € HT !
Comment peut-on manquer de cash avec une si belle commande ?

Pouvez-vous m’établir un budget de trésorerie sur le 1er trimestre 
pour que je comprenne ce qui se passe ?

Et surtout : quelles solutions pour éviter le problème ?

Urgent car je dois voir mon banquier vendredi.

Merci,

Pierre MARTIN
Président — BATIPRO SAS
Tél : 06 XX XX XX XX

📎 PIÈCES JOINTES

Document 1 : Prévisions de chiffre d’affaires HT (K€)

Mois	Nov N-1	Déc N-1	Janv	Fév	Mars	Avril
CA HT	100	120	150	180	200	220

Conditions clients : Paiement à 60 jours fin de mois (encaissement M+2)

Document 2 : Prévisions d’achats HT (K€)

Mois	Déc N-1	Janv	Fév	Mars	Avril
Achats HT	60	80	95	110	100

Conditions fournisseurs : Paiement à 30 jours (décaissement M+1)

Document 3 : Charges fixes mensuelles

Salaires nets	45 K€/mois	Payés le mois M
Charges sociales	25 K€/mois	Payées M+1
Loyer + charges	8 K€/mois	Payé le mois M
Autres charges	5 K€/mois	Payées le mois M

Document 4 : Éléments exceptionnels

Mars : Achat d’un camion-benne : 120 K€ HT (paiement comptant)
Mars : Acompte IS (4ème acompte reporté) : 15 K€

Document 5 : Situation de trésorerie

Trésorerie au 01/01/N : 50 K€
Découvert autorisé : 30 K€
TVA : Régime réel normal mensuel (paiement M+1)
Charges sociales novembre N-1 : 25 K€ (payées en décembre)
Charges sociales décembre N-1 : 25 K€ (payées en janvier)

📝 TRAVAIL DEMANDÉ

Établir le budget de trésorerie janvier-février-mars-avril
Identifier le(s) mois critique(s)
Calculer le besoin de financement
Proposer des solutions concrètes
Rédiger la note pour le rendez-vous banquier

✅ CORRECTION CAS 3 — BATIPRO

ÉTAPE 1 : Calcul des encaissements (délai 60j = M+2)

Mois facturation	CA HT	CA TTC	Encaissement
Novembre N-1	100	120	Janvier
Décembre N-1	120	144	Février
Janvier	150	180	Mars
Février	180	216	Avril

ÉTAPE 2 : Calcul des décaissements achats (délai 30j = M+1)

Mois achat	Achats HT	Achats TTC	Décaissement
Décembre N-1	60	72	Janvier
Janvier	80	96	Février
Février	95	114	Mars
Mars	110	132	Avril

ÉTAPE 3 : Calcul de la TVA

Mois	TVA coll.	TVA déd. achats	TVA déd. invest.	À payer	Décaissement
Janvier	20	12	0	8	Février
Février	24	16	0	8	Mars
Mars	30	19	24	-13 (crédit)	Report

ÉTAPE 4 : Budget de trésorerie complet (K€)

Élément	Janv	Fév	Mars	Avril
ENCAISSEMENTS
Clients TTC	120	144	180	216
Total (A)	120	144	180	216
DÉCAISSEMENTS
Achats TTC	72	96	114	132
Salaires nets	45	45	45	45
Charges sociales	25	25	25	25
Loyer + charges	8	8	8	8
Autres charges	5	5	5	5
TVA à payer	0	8	8	0
Investissement TTC	0	0	144	0
IS acompte	0	0	15	0
Total (B)	155	187	364	215
Solde (A-B)	-35	-43	-184	+1
Tréso début	50	15	-28	-212
TRÉSO FIN	15	-28	-212	-211

⚠️ DIAGNOSTIC

Février : Trésorerie négative (-28 K€) mais dans le découvert autorisé (30 K€)
Mars : IMPASSE MAJEURE : -212 K€ → Besoin de financement de 182 K€ (au-delà du découvert)
Avril : Situation toujours critique (-211 K€)

Cause principale : L’investissement camion (144 K€ TTC) + l’IS (15 K€) en mars créent un pic de décaissement.

ÉTAPE 5 : Solutions proposées

Plan d’action recommandé

Action	Impact	Priorité
1. Financer le camion par emprunt (pas cash)	+144 K€	Urgent
2. Demander acomptes clients (30% commande)	+60 K€	Urgent
3. Négocier délai fournisseurs 45j au lieu de 30j	+50 K€	Moyen terme
4. Demander remboursement anticipé crédit TVA mars	+13 K€	Si éligible
5. Augmenter le découvert autorisé à 80 K€	+50 K€	Sécurité

NOTE POUR LE RENDEZ-VOUS BANQUIER

═══════════════════════════════════════════════════════════════════════
                    NOTE DE SYNTHÈSE FINANCIÈRE
                    BATIPRO SAS — Prévisions T1 N
═══════════════════════════════════════════════════════════════════════

1. CONTEXTE
BATIPRO connaît une forte croissance (+67% de CA entre janvier et avril)
grâce au chantier RÉSIDENCE ALBA. Cette croissance génère un besoin 
de trésorerie temporaire lié au décalage encaissements/décaissements.

2. SITUATION PRÉVISIONNELLE
• CA T1 : 530 K€ HT (+40% vs N-1)
• Marge opérationnelle : stable à 12%
• Point de tension : MARS avec un besoin de 182 K€

3. CAUSE DU BESOIN
Le pic de mars s’explique par la conjonction de :
• Investissement camion-benne : 144 K€ TTC (nécessaire au chantier)
• Acompte IS reporté : 15 K€
• Délai clients 60 jours vs fournisseurs 30 jours

4. DEMANDES
┌────────────────────────────────────┬──────────────┐
│ Financement camion (4 ans, 5%)     │ 120 000 €    │
│ Augmentation découvert autorisé    │ 80 000 €     │
│                                    │ (vs 30 000 €)│
└────────────────────────────────────┴──────────────┘

5. CAPACITÉ DE REMBOURSEMENT
• CAF prévisionnelle N : 95 K€
• Annuité emprunt : 34 K€
• Ratio dettes/CAF : 1,8 an → Conforme aux standards BTP

6. GARANTIES PROPOSÉES
• Nantissement du camion
• Caution personnelle du dirigeant (si nécessaire)

═══════════════════════════════════════════════════════════════════════
Fait le [date] — Cabinet [Nom]
═══════════════════════════════════════════════════════════════════════

CAS 4 — TECHCONSEIL SA Mission : Tableau des flux pour banquier

📞 APPEL REÇU — Jeudi 15h47

Interlocuteur : M. DURAND — Chargé d’affaires Entreprises, Crédit Lyonnais

« Bonjour, je suis le banquier de TECHCONSEIL SA. J’ai leurs comptes 
annuels sous les yeux et je ne comprends pas quelque chose.

Ils affichent un résultat net de 200 K€, en hausse de 33% sur N-1.
Mais leur trésorerie a BAISSÉ de 80 K€ sur l’exercice !

Avant de renouveler leur ligne de crédit de 150 K€, j’ai besoin 
de comprendre où est passé l’argent.

Pouvez-vous m’établir un tableau des flux de trésorerie avec 
une note explicative ? J’ai un comité de crédit lundi. »

📎 DOCUMENTS TRANSMIS PAR LA BANQUE

Document 1 : Extrait compte de résultat (K€)

Élément	N	N-1
Chiffre d’affaires	2 500	2 000
Résultat d’exploitation	280	210
Résultat financier	-15	-12
Résultat exceptionnel	+5	0
IS	-70	-48
Résultat net	200	150

Document 2 : Informations complémentaires N (K€)

Dotations aux amortissements	60
Dotations aux provisions	15
Reprises sur provisions	5
VNC des immobilisations cédées	20
Prix de cession des immobilisations	25

Document 3 : Extrait bilan — Variations (K€)

Poste	N	N-1	Variation
Immobilisations brutes	850	600	+250
Stocks	80	50	+30
Créances clients	320	250	+70
Autres créances	40	35	+5
Dettes fournisseurs	180	175	+5
Dettes fiscales et sociales	95	90	+5
Emprunts MLT	200	120	+80
Trésorerie (VMP + Banque)	20	100	-80

Document 4 : Informations sur les flux

Dividendes versés en N (sur résultat N-1) : 100 K€
Nouveaux emprunts contractés en N : 150 K€
Remboursements d’emprunts en N : 70 K€ (dont 15 K€ d’intérêts)

Précision cabinet : Dans le tableau des flux, seul le capital remboursé figure en flux de financement (donc 70 – 15 = 55 K€), les intérêts étant intégrés dans la performance/CAF via le résultat.

📝 TRAVAIL DEMANDÉ

Calculer la CAF à partir des données transmises
Établir le tableau des flux de trésorerie (OEC) et expliquer la baisse de trésorerie
Rédiger un mail professionnel au banquier avec une synthèse claire
Proposer des recommandations de pilotage (BFR / investissement / dividendes)

✅ CORRECTION CAS 4 — TECHCONSEIL SA

1) Calcul de la CAF (méthode additive)

Résultat net	200
+ Dotations amortissements	+60
+ Dotations provisions	+15
− Reprises provisions	−5
+ VNC cédée	+20
− Prix de cession	−25
= CAF	265 K€

Point technique : On neutralise la cession (prix de cession / VNC) dans la CAF car elle sera traitée en flux d’investissement (cession) dans le tableau des flux.

2) Variation du BFR

À partir des éléments transmis, le besoin en fonds de roulement est annoncé comme ayant augmenté (consommation de trésorerie).

Variation BFR = +100 K€ (augmentation) → Impact trésorerie = −100 K€

3) Tableau des flux OEC (K€)

FLUX	K€
A. FLUX D’ACTIVITÉ
CAF	+265
Variation BFR (augmentation)	-100
= Flux net d’activité	+165
B. FLUX D’INVESTISSEMENT
Acquisitions d’immobilisations	-250
Cessions d’immobilisations (prix de cession)	+25
= Flux net d’investissement	-225
C. FLUX DE FINANCEMENT
Dividendes versés	-100
Nouveaux emprunts	+150
Remboursements emprunts (capital)	-55
= Flux net de financement	-5
VARIATION DE TRÉSORERIE	-65

⚠️ Contrôle de cohérence

La trésorerie passe de 100 à 20, soit une variation de -80 K€.

Notre tableau donne -65 K€. En cabinet, cet écart s’explique typiquement par :

Variations de dettes financières CT non isolées (concours bancaires, affacturage…)
Variations d’autres dettes ou autres créances non intégrées au BFR opérationnel
Arrondis et reclassements (VMP vs banque, TVA, CCA/PCA)

Pratique pro : on demande l’extrait détaillé des postes 409/419, 445, 468, 486, 487, VMP, concours bancaires pour fermer l’écart à 0.

4) Mail professionnel au banquier

De : cabinet@expertcompta.fr
À : m.durand@lcl.fr
Objet : TECHCONSEIL SA — Analyse des flux de trésorerie N (tableau OEC)

Monsieur Durand,

Suite à votre demande, veuillez trouver ci-dessous l’analyse des flux de trésorerie de TECHCONSEIL SA (exercice N), établie selon la présentation OEC.

1) L’ACTIVITÉ GÉNÈRE DU CASH
La CAF ressort à 265 K€. Après prise en compte de l’augmentation du BFR (≈ +100 K€), le flux net d’activité demeure positif à environ +165 K€.
=> L’entreprise est rentable et génère des ressources par son exploitation.

2) LA BAISSE DE TRÉSORERIE S’EXPLIQUE PAR LA POLITIQUE D’INVESTISSEMENT
Les acquisitions d’immobilisations atteignent 250 K€ (net des cessions : -225 K€).
=> Le cash opérationnel ne suffit pas à financer seul cet effort d’investissement.

3) FINANCEMENT : GLOBALLEMENT NEUTRE
L’entreprise a contracté 150 K€ de nouveaux emprunts et a poursuivi le remboursement du capital (≈ 55 K€), tout en distribuant 100 K€ de dividendes.
=> Le financement externe compense partiellement les investissements.

4) CONCLUSION
La variation négative de trésorerie ne traduit pas une dégradation de la performance, mais un investissement significatif et une hausse du BFR liée à la croissance (CA +25%).

Nous restons disponibles pour compléter l’analyse avec les détails de bilan (postes TVA/CCA/PCA/concours bancaires) afin de justifier la variation au dernier euro.

Cordialement,

[Votre nom]
Gestionnaire Comptable et Fiscal
Cabinet [Nom] — [Coordonnées]

5) Recommandations de pilotage

BFR : renforcer le suivi des délais clients, facturation plus fréquente, relances, éventuel affacturage.
Capex : lisser les investissements ou financer une partie en crédit-bail si pic de trésorerie.
Dividendes : ajuster la politique de distribution au cycle d’investissement.
Banque : sécuriser une ligne court terme dédiée BFR (plutôt qu’un découvert non cadré).

CAS 5 — LE GOURMET (SARL) Mission : Avis au banquier + rentabilité projet

📧 EMAIL REÇU — Vendredi 8h41

De : agences.pro@banque-x.fr
À : cabinet@expertcompta.fr
Objet : Dossier LE GOURMET — Demande d’avis cabinet (financement extension)

Bonjour,

Nous instruisons une demande de financement de 180 000 € au profit de la SARL LE GOURMET (ouverture d’un second établissement).

Avant passage en comité, nous vous remercions de nous transmettre :
1) Un avis sur la situation actuelle de l’entreprise
2) Une analyse de rentabilité du projet (VAN / TRI)
3) Une analyse de capacité de remboursement (CAF / annuités / ratios)

Bien cordialement,
Service Professionnels — Banque X

📎 DOCUMENTS FOURNIS (EXTRAITS)

Document 1 : Extrait liasse fiscale (simplifiée) — Compte de résultat N (K€)

Compte de résultat	N
Chiffre d’affaires	650
Achats consommés	210
Charges de personnel	260
Charges externes	85
Impôts et taxes	20
Dotations amortissements	35
Résultat d’exploitation	40
Charges financières	8
Résultat courant	32
IS (25%)	8
Résultat net	24

Document 2 : Extrait bilan simplifié N (K€)

Bilan simplifié	N
Immobilisations nettes	150
Stocks	15
Créances	10
Trésorerie	25
Total Actif	200
Capitaux propres	80
Emprunts	70
Fournisseurs	35
Dettes fiscales/sociales	15
Total Passif	200

Document 3 : Projet nouveau restaurant (hypothèses)

Investissement : 180 000 €
Durée : 10 ans, amortissement linéaire
CA prévu : 400 000 €/an (stable)
Achats : 32% du CA
Personnel : 40% du CA
Charges externes : 15% du CA
BFR : 10 000 €
Financement envisagé : Emprunt 180 000 €, 7 ans, 4%
IS : 25%
Taux d’actualisation : 8%

📝 TRAVAIL DEMANDÉ

Analyse situation actuelle (ratios clés restauration)
Calcul rentabilité du projet (FNT, VAN, TRI)
Analyse capacité de remboursement (CAF / annuités / dettes)
Rédiger l’avis au banquier (format note pro)

✅ CORRECTION CAS 5 — LE GOURMET

1) Analyse de la situation actuelle

Ratio	Calcul	Valeur	Lecture
Coût matières	210/650	32,3%	✅ Bon (<35%)
Coût personnel	260/650	40,0%	✅ Standard (35-45%)
Prime cost	(210+260)/650	72,3%	✅ Bon (<75%)
Marge nette	24/650	3,7%	⚠️ Faible mais acceptable
CAF	RN + Dot	59 K€	✅ Capacité interne
Dettes/CAF	70/59	1,2 an	✅ Très bon (<3 ans)

2) Rentabilité du projet (nouveau restaurant)

Compte de résultat prévisionnel annuel du projet :

CA	400 000
– Achats (32%)	-128 000
– Personnel (40%)	-160 000
– Charges externes (15%)	-60 000
– Dotation (180 000/10)	-18 000
= REX	34 000
– IS (25%)	-8 500
= RN	25 500
+ Dotation	+18 000
= FNT	43 500

VAN (taux 8%, durée 10 ans) :

Investissement + BFR	-190 000
FNT actualisés (43 500 × 6,7101)	+291 889
Récupération BFR (10 000 × 0,4632)	+4 632
VAN	+106 521 €

TRI : environ 20% (VAN largement positive à 8%)

Payback : 190 000 / 43 500 = 4,4 ans

3) Capacité de remboursement

Annuité emprunt : 180 000 × 0,04 / [1-(1,04)⁻⁷] = 180 000 × 0,1666 = 30 000 €/an

Élément	K€
CAF actuelle	59
+ CAF nouveau resto (FNT)	43,5
= CAF totale	102,5
Annuité ancien emprunt (estimée)	-15
Annuité nouvel emprunt	-30
= Marge de sécurité (CAF – annuités)	57,5

Ratio Dettes/CAF après projet :

(70 + 180) / 102,5 = 2,4 ans → ✅ Acceptable (<4 ans)

Lecture banque : endettement maîtrisé, marge de manœuvre significative.

4) Avis cabinet au banquier (note pro)

AVIS SUR FINANCEMENT — LE GOURMET

RECOMMANDATION : FAVORABLE ✅

1. SITUATION ACTUELLE
   • Restaurant existant correctement piloté (prime cost 72%, conforme)
   • CAF de 59 K€ pour 70 K€ de dettes = capacité de remboursement solide
   • Trésorerie positive (25 K€), BFR limité (activité majoritairement comptant)

2. PROJET D’EXTENSION
   • VAN = +106 521 € → Projet créateur de valeur
   • TRI ≈ 20% → Largement supérieur au coût de la dette (4%)
   • Payback = 4,4 ans → Cohérent pour un investissement d’aménagement

3. CAPACITÉ DE REMBOURSEMENT POST-PROJET
   • CAF consolidée : 102,5 K€
   • Annuités totales : 45 K€
   • Marge de sécurité : 57,5 K€
   • Ratio Dettes/CAF : 2,4 ans → Conforme aux standards

4. POINTS DE VIGILANCE (phase d’ouverture)
   • Risque de montée en charge (6-12 mois) : prévoir un matelas de trésorerie
   • Recommandation : différé de remboursement 6 mois + ligne BFR courte durée

CONCLUSION : Le prêt de 180 000 € peut être accordé.
Conditions suggérées : Taux 4%, durée 7 ans, différé 6 mois.

Fait le [date]
[Votre nom], Gestionnaire Comptable et Fiscal
Cabinet [Nom]

📋 Méthode de diagnostic cabinet

Les 6 étapes du diagnostic

COMPRENDRE la demande : Qu’attend le client ? Le banquier ?
COLLECTER les données : Bilans, CR, annexes, contexte
CALCULER les indicateurs : SIG, CAF, ratios, VAN/TRI si projet
ANALYSER : Forces, faiblesses, risques
RECOMMANDER : Décision claire + plan d’action
COMMUNIQUER : Note adaptée à l’interlocuteur

🎯 Ce que le jury attend

Technique : Calculs justes, formules maîtrisées
Analyse : Interprétation pertinente des chiffres
Conseil : Recommandations concrètes et justifiées
Communication : Vulgarisation pour le dirigeant