GCF 2026 — Plans avancés, VAN, TRI & IP

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GCF 2026 — Plans avancés, VAN, TRI & IP

Plan emprunt · Plan autofinancement · VAN taux 3,6 % · VAN taux 5,5 % · VAN + IP comparatif

📋 Plan avec emprunt 📋 Plan autofinancement 📈 VAN 5 ans 📈 VAN taux variables 📊 IP — choix de projet

📋 PLAN DE FINANCEMENT AVEC EMPRUNT — DIAGNOSTIC H1 vs H2

📋 ÉNONCÉ COMPLET ET AUTONOME

Expert Plan H2 — CAF nette + amort. capital ⏱ 40 min

Une cimenterie compare deux modes de financement pour son investissement de 525 000 €. Vous avez déjà construit le plan H1 (capital seul : apport 525 000 €, tréso An 1 = −39 250 €). Construisez maintenant le plan H2 et comparez.

Hypothèse 2 — Financement mixte :

Apport en capital : 200 000 € (au lieu de 525 000 €)
Emprunt bancaire : 425 000 € à 3 % sur 5 ans, annuités constantes
Investissement : 525 000 € (identique à H1)

CAF nettes (intérêts × 0,75 déduits des CAF exploitation) :

Année	CAF exploitation	Intérêts	Intérêts × 0,75	CAF nette
2025	65 750	12 750	9 563	56 187
2026	75 200	10 348	7 761	67 439
2027	85 595	7 875	5 906	79 689

Amortissements du capital emprunté (extraits du tableau d’emprunt) :

2025 : 80 053 €
2026 : 82 454 €
2027 : 84 928 €

BFRE (identique à H1) : Variations = 105 000 / 10 500 / 11 550 €

Dividendes : 80 000 € en 2027 (identique à H1)

Trésorerie initiale : 0 €

Rappel H1 (pour comparaison) :

H1 : Apport 525 000 €, pas d’emprunt
Tréso fin H1 : −39 250 / +25 450 / +19 495

Travail demandé :

Construire le plan de financement H2 (2025-2027)
Comparer H1 et H2 année par année
Conclure : quel plan recommander ?

📖 RAPPEL — RÈGLE H2 (avec emprunt)

⚠️

RÈGLE ABSOLUE EN H2 :

✅ RESSOURCES : CAF NETTE (intérêts × 0,75 déjà déduits) + Capital + Emprunt
✅ EMPLOIS : Invest. + Var. BFRE + Amortissement du CAPITAL (80 053 €…) + Dividendes

❌ JAMAIS l’annuité entière (92 803 €) en emplois → les intérêts sont déjà absorbés dans la CAF nette
❌ JAMAIS la CAF d’exploitation en H2 → utiliser la CAF NETTE uniquement

✅ COHÉRENT

Ressources : CAF nette = 56 187 €

Emplois : Amort. capital = 80 053 €

Les intérêts sont dans la CAF nette (réduisent l’IS) et le capital est en emplois → aucun double comptage.

❌ INCOHÉRENT

Ressources : CAF exploitation = 65 750 €

Emplois : Annuité = 92 803 €

Les intérêts sont comptés deux fois : une fois non déduits en CAF, une fois dans l’annuité → résultat faux.

✅ CORRECTION DÉTAILLÉE

Plan de financement H2

Éléments	2025	2026	2027
RESSOURCES
CAF nette (intérêts déduits)	56 187	67 439	79 689
Capital social	200 000	—	—
Emprunt bancaire	425 000	—	—
TOTAL RESSOURCES	681 187	67 439	79 689
EMPLOIS
Investissement	525 000	—	—
Variation BFRE	105 000	10 500	11 550
Amortissement capital emprunté	80 053	82 454	84 928
Dividendes	—	—	80 000
TOTAL EMPLOIS	710 053	92 954	176 478
FNT	−28 866	−25 515	−96 789
Trésorerie début	0	−28 866	−54 381
Trésorerie fin	−28 866	−54 381	−151 170

Calculs détaillés

ANNÉE 2025 : Total R = 56 187 + 200 000 + 425 000 = 681 187 € Total E = 525 000 + 105 000 + 80 053 = 710 053 € FNT = 681 187 − 710 053 = −28 866 € Tréso = 0 + (−28 866) = −28 866 € ANNÉE 2026 : Total R = 67 439 € Total E = 10 500 + 82 454 = 92 954 € FNT = 67 439 − 92 954 = −25 515 € Tréso = −28 866 + (−25 515) = −54 381 € ANNÉE 2027 : Total R = 79 689 € Total E = 11 550 + 84 928 + 80 000 = 176 478 € FNT = 79 689 − 176 478 = −96 789 € Tréso = −54 381 + (−96 789) = −151 170 € → Le plan H2 se DÉGRADE chaque année. Situation catastrophique.

Comparaison H1 vs H2

Indicateur	H1 (capital 525k)	H2 (capital 200k + emprunt 425k)	Verdict
Tréso fin 2025	−39 250 €	−28 866 €	H2 légèrement meilleure An 1
Tréso fin 2026	+25 450 €	−54 381 €	H1 NETTEMENT MEILLEURE
Tréso fin 2027	+19 495 €	−151 170 €	H1 LARGEMENT MEILLEURE
Tendance	↗ Amélioration	↘ Dégradation continue	H1

🔴 DIAGNOSTIC H2 — Plan structurellement déficitaire

Pourquoi H2 échoue ? L’amortissement annuel du capital (80 000 à 85 000 €) est très lourd. La CAF nette (56 000 à 79 000 €) ne couvre même pas l’amortissement, encore moins le BFRE en plus.

En An 1 : CAF nette (56 187 €) < Amort. capital (80 053 €) + BFRE (105 000 €) = 185 053 € → déficit inévitable.

L’emprunt crée un cercle vicieux : il fournit 425 000 € en An 1 mais impose 80 000 à 90 000 € de sortie chaque année. La ressource est ponctuelle, les emplois sont récurrents.

🎯 CONCLUSION — H1 vs H2

📊 Rentabilité

Identique dans les deux cas : même investissement, même activité, même CAF d’exploitation.

💰 Faisabilité

H1 : déficit léger An 1 (−39 250 €), retour positif An 2. Corrigeable avec +40 000 € d’apport.
H2 : déficit croissant CHAQUE année. Irrattrapable.

✅ Recommandation

CHOISIR H1. Augmenter l’apport à 565 000 € minimum. L’emprunt H2 est à proscrire : il aggrave la situation chaque année au lieu de l’améliorer.

📋 PLAN D’AUTOFINANCEMENT — TRÉSORERIE INITIALE COMME LEVIER

📋 ÉNONCÉ COMPLET ET AUTONOME

Expert Autofinancement — deux CAF cumulées ⏱ 40 min

Un artisan possède déjà une activité existante qui génère de la trésorerie. Il souhaite acquérir une nouvelle machine pour développer son activité, sans emprunt supplémentaire. Le financement repose uniquement sur sa trésorerie accumulée et les CAF des deux activités.

Données complètes :

1. Activité existante (constante sur 5 ans) :

CAF activité existante : 18 750 €/an
Remboursements d’emprunts existants : 5 150 €/an
Dividendes versés : 3 000 €/an
Trésorerie initiale (début An 1) : 92 000 €

2. Nouveau projet (machine) :

Investissement machine : 115 000 € en An 1
CAF projet An 1 à An 5 : 28 160 / 29 021 / 30 338 / 30 789 / 31 247 €
Variation BFRE An 1 à An 5 : 10 640 / 213 / 325 / 112 / 113 €
Récupération BFRE fin An 5 : 11 403 €

Travail demandé :

Construire le plan de financement sur 5 ans
Évaluer la marge de sécurité en An 1
Recommander des précautions éventuelles

📖 PARTICULARITÉ — DEUX CAF QUI S’ADDITIONNENT

🧠 Pourquoi deux CAF ?

L’artisan a une activité déjà existante qui génère 18 750 €/an. Il ajoute une nouvelle machine qui produira une CAF supplémentaire. Les deux flux s’additionnent en ressources chaque année.

C’est le modèle classique du développement d’une PME : le flux existant contribue au financement du projet nouveau.

💡 Le rôle crucial de la trésorerie initiale (92 000 €)

Sans ces 92 000 €, le FNT An 1 (−86 880 €) rendrait le plan impossible. La trésorerie accumulée est le « coussin de sécurité » qui absorbe le choc de l’investissement. C’est ce qui rend l’autofinancement possible sans emprunt.

✅ CORRECTION DÉTAILLÉE

Éléments	An 1	An 2	An 3	An 4	An 5
RESSOURCES
CAF activité existante	18 750	18 750	18 750	18 750	18 750
CAF projet machine	28 160	29 021	30 338	30 789	31 247
Récupération BFRE	—	—	—	—	11 403
TOTAL RESSOURCES	46 910	47 771	49 088	49 539	61 400
EMPLOIS
Investissement machine	115 000	—	—	—	—
Variation BFRE	10 640	213	325	112	113
Remboursements emprunts existants	5 150	5 150	5 150	5 150	5 150
Dividendes	3 000	3 000	3 000	3 000	3 000
TOTAL EMPLOIS	133 790	8 363	8 475	8 262	8 263
FNT	−86 880	+39 408	+40 613	+41 277	+53 137
Trésorerie début	92 000	5 120	44 528	85 141	126 418
Trésorerie fin	5 120	44 528	85 141	126 418	179 555

Calcul critique An 1 : Total R = 18 750 + 28 160 = 46 910 € Total E = 115 000 + 10 640 + 5 150 + 3 000 = 133 790 € FNT = 46 910 − 133 790 = −86 880 € Tréso fin = 92 000 + (−86 880) = 5 120 € ← juste positif ! MARGE DE SÉCURITÉ AN 1 : Tréso fin / FNT négatif = 5 120 / 86 880 = 5,9 % → Une baisse de CA de seulement 5,9 % suffirait à passer en négatif ! → Marge TRÈS FRAGILE. Précaution indispensable.

🎯 CONCLUSION ET RECOMMANDATION

💰 Faisabilité

Plan équilibré grâce aux 92 000 € initiaux. Sans eux, impossible. Tréso fin An 1 = 5 120 € : marge extrêmement étroite.

⚠️ Risque An 1

5,9 % de marge seulement. Le moindre aléa (retard client, panne machine, baisse de commandes) fait basculer la trésorerie en négatif.

✅ Recommandation

ACCEPTER le projet en négociant une ligne de crédit bancaire de 10 000 € comme filet de sécurité pour An 1. Coût faible (utilisée uniquement si besoin), sécurité maximale.

📈 VAN SUR 5 ANS — TAUX 3,6 % AVEC VALEUR RÉSIDUELLE

📋 ÉNONCÉ COMPLET ET AUTONOME

Expert VAN — FNT — Coefficients d’actualisation ⏱ 35 min

Une pizzeria (investissement 250 000 € sur 5 ans) souhaite évaluer la rentabilité de son projet au taux d’exigence de 3,6 %.

Données complètes :

Investissement : 250 000 € en An 0
CAF annuelles : 53 750 / 58 813 / 64 129 / 69 710 / 75 570 €
Variations BFRE : 16 667 / 833 / 875 / 919 / 964 €
Récupération BFRE fin An 5 : 20 258 €
Valeur résiduelle NETTE d’IS fin An 5 : 10 000 € (donnée directement nette)
Taux d’actualisation exigé : 3,6 %

Travail demandé :

Calculer les FNT annuels (An 0 à An 5)
Calculer les coefficients d’actualisation à 3,6 %
Actualiser les FNT et calculer la VAN
Conclure sur la rentabilité du projet

📖 THÉORIE — LA VAN EN 4 ÉTAPES

🧠 Qu’est-ce que la VAN ?

La Valeur Actuelle Nette mesure l’enrichissement net créé par le projet en euros d’aujourd’hui. Elle tient compte du fait qu’un euro demain vaut moins qu’un euro aujourd’hui (actualisation).

VAN > 0 → Le projet crée de la valeur au-delà de la rémunération exigée → ACCEPTER
VAN = 0 → Le projet rémunère exactement au taux exigé → indifférent
VAN < 0 → Le projet détruit de la valeur → REJETER

VAN = −Investissement + Σ (FNT(n) × 1/(1+t)ⁿ)

ÉTAPE 1 — Calculer les FNT annuels : FNT(n) = CAF(n) − Variation BFRE(n) FNT dernière année = CAF − Var.BFRE + Récup.BFRE + VR nette ÉTAPE 2 — Calculer les coefficients d’actualisation : a(n) = 1 / (1 + t)ⁿ → Chaque coefficient ramène un flux futur en valeur présente ÉTAPE 3 — Multiplier chaque FNT par son coefficient : FNT actualisé(n) = FNT(n) × a(n) ÉTAPE 4 — Sommer et soustraire l’investissement : VAN = −Invest. + Σ FNT actualisés

✅ CORRECTION DÉTAILLÉE

Étape 1 — FNT annuels

Année	CAF	− Var. BFRE	+ Récup.	+ VR nette	FNT
An 0	—	—	—	—	−250 000
An 1	53 750	−16 667	—	—	37 083
An 2	58 813	−833	—	—	57 980
An 3	64 129	−875	—	—	63 254
An 4	69 710	−919	—	—	68 791
An 5	75 570	−964	+20 258	+10 000	104 864

Détail FNT An 5 : 75 570 − 964 + 20 258 + 10 000 = 104 864 € Décomposition : CAF nette de BFRE : 75 570 − 964 = 74 606 € (exploitation pure) Récupération BFRE : 20 258 € (stocks écoulés, clients encaissés) Valeur résiduelle : 10 000 € (cession du matériel net d’IS) Total An 5 : 104 864 €

Étape 2 — Coefficients d’actualisation à 3,6 %

a(1) = 1 / 1,036 = 0,9653 a(2) = 1 / 1,036² = 1 / 1,0733 = 0,9317 a(3) = 1 / 1,036³ = 1 / 1,1119 = 0,8994 a(4) = 1 / 1,036⁴ = 1 / 1,1519 = 0,8681 a(5) = 1 / 1,036⁵ = 1 / 1,1933 = 0,8380

Étape 3 — Actualisation et VAN

Année	FNT	Coefficient	FNT actualisé
An 0	−250 000	1,0000	−250 000
An 1	37 083	0,9653	35 793
An 2	57 980	0,9317	54 016
An 3	63 254	0,8994	56 870
An 4	68 791	0,8681	59 712
An 5	104 864	0,8380	87 876
Somme FNT actualisés (An 1-5)			294 267
VAN			+44 267 €

VAN = −250 000 + 35 793 + 54 016 + 56 870 + 59 712 + 87 876 = −250 000 + 294 267 = +44 267 € ✅ VAN > 0 → Projet RENTABLE au taux de 3,6 % Le projet enrichit l’investisseur de 44 267 € en valeur actuelle.

🔍 INTERPRÉTATION APPROFONDIE

La VAN de +44 267 € signifie que le projet génère 44 267 € de valeur au-delà des 3,6 % de rémunération exigée.
La VR (10 000 €) et la récupération BFRE (20 258 €) contribuent pour 30 258 € au FNT An 5, soit 29 % du flux final. Sans eux, la VAN serait réduite à environ 19 000 €.
Le FNT An 1 (37 083 €) est modeste à cause du BFRE initial (16 667 €). C’est normal la première année.
Le FNT croît régulièrement (37 083 → 104 864 €) grâce à la hausse du CA (+5 %/an) et aux charges fixes stables.

📈 VAN SUR 5 ANS — TAUX 5,5 % AVEC RÉCUPÉRATION BFRE

📋 ÉNONCÉ COMPLET ET AUTONOME

Expert VAN — taux élevé — sans VR ⏱ 30 min

L’acquisition d’une machine de production (115 000 €) est évaluée au taux d’exigence de 5,5 %. Il n’y a pas de valeur résiduelle (machine entièrement amortie).

Données complètes :

Investissement : 115 000 € en An 0
CAF annuelles : 28 160 / 29 021 / 30 338 / 30 789 / 31 247 €
Variations BFRE : 10 640 / 213 / 325 / 112 / 113 €
Récupération BFRE fin An 5 : 11 403 €
Pas de valeur résiduelle (machine complètement amortie sur 5 ans)
Taux d’actualisation : 5,5 %

Travail demandé : FNT, coefficients, VAN, interprétation.

✅ CORRECTION DÉTAILLÉE

FNT annuels

Année	CAF	− Var. BFRE	+ Récup.	FNT
An 0				−115 000
An 1	28 160	−10 640	—	17 520
An 2	29 021	−213	—	28 808
An 3	30 338	−325	—	30 013
An 4	30 789	−112	—	30 677
An 5	31 247	−113	+11 403	42 537

Coefficients à 5,5 %

a(1) = 1 / 1,055 = 0,9479 a(2) = 1 / 1,055² = 1 / 1,1130 = 0,8985 a(3) = 1 / 1,055³ = 1 / 1,1742 = 0,8516 a(4) = 1 / 1,055⁴ = 1 / 1,2388 = 0,8072 a(5) = 1 / 1,055⁵ = 1 / 1,3070 = 0,7651

VAN

Année	FNT	Coeff. 5,5 %	FNT actualisé
An 0	−115 000	1,0000	−115 000
An 1	17 520	0,9479	16 607
An 2	28 808	0,8985	25 887
An 3	30 013	0,8516	25 567
An 4	30 677	0,8072	24 763
An 5	42 537	0,7651	32 543
VAN			+10 367 €

VAN = −115 000 + 16 607 + 25 887 + 25 567 + 24 763 + 32 543 = −115 000 + 125 367 = +10 367 € ✅ VAN > 0 → Projet RENTABLE au taux de 5,5 %

🔍 INTERPRÉTATION — VAN MODESTE MAIS POSITIVE

VAN = +10 367 € pour un investissement de 115 000 € → 9 % de l’investissement seulement.
La rentabilité est réelle mais la marge est étroite. Une baisse de CA de −7 % annulerait la VAN.
Le FNT An 1 (17 520 €) est faible car le BFRE initial (10 640 €) absorbe 38 % de la CAF.
La récupération BFRE (11 403 €) contribue pour 27 % du FNT An 5 (42 537 €). Sans elle, la VAN serait d’environ +1 640 € → projet à peine rentable.
Comparaison des deux projets étudiés :

Projet	Invest.	VAN	VAN/Invest.	Taux exigé
Pizzeria	250 000 €	+44 267 €	17,7 %	3,6 %
Machine	115 000 €	+10 367 €	9,0 %	5,5 %

La pizzeria crée proportionnellement plus de valeur (17,7 % vs 9 %). Mais elle exige un taux plus faible (3,6 % vs 5,5 %). Les deux sont rentables selon leur taux respectif.

📊 VAN + IP — COMPARER DEUX PROJETS ET CHOISIR LE MEILLEUR

📋 ÉNONCÉ COMPLET ET AUTONOME

Expert VAN + IP — choix d’investissement ⏱ 30 min

Une chaîne d’optique hésite entre deux projets d’expansion. Les deux sont à évaluer au taux de 4 % sur 5 ans avec des CAF constantes.

Projet A — Agrandissement du magasin existant :

Investissement : 300 000 €
CAF annuelle constante sur 5 ans : 90 000 €
Pas de BFRE, pas de valeur résiduelle

Projet B — Ouverture d’un nouvel établissement :

Investissement : 600 000 €
CAF annuelle constante sur 5 ans : 150 000 €
Pas de BFRE, pas de valeur résiduelle

Taux d’actualisation commun : 4 %

Travail demandé :

Calculer le facteur d’actualisation pour une CAF constante à 4 % / 5 ans
Calculer la VAN de chaque projet
Calculer l’Indice de Profitabilité (IP) de chaque projet
Recommander le meilleur choix et justifier

📖 THÉORIE — L’INDICE DE PROFITABILITÉ

🧠 Pourquoi l’IP en plus de la VAN ?

La VAN mesure la valeur ABSOLUE créée. Mais elle ne dit pas si cette valeur est efficiente par rapport au capital mobilisé. L’IP mesure la valeur créée par euro investi.

Exemple : Un projet à VAN = 80 000 € semble mieux qu’un projet à VAN = 60 000 €. Mais si le premier coûte 500 000 € et le second 300 000 €, le second est plus efficient :

Projet 1 : 80 000 / 500 000 = 16 centimes par euro
Projet 2 : 60 000 / 300 000 = 20 centimes par euro ← meilleur !

IP = 1 + VAN / Investissement

💡 Raccourci pour CAF constante — Facteur d’actualisation

Quand la CAF est identique chaque année pendant n années :

Facteur = (1 − (1+t)⁻ⁿ) / t

Ce facteur unique remplace n multiplications distinctes. On calcule la VA totale en une seule opération : VA = CAF × Facteur.

✅ CORRECTION DÉTAILLÉE

Étape 1 — Facteur d’actualisation à 4 % / 5 ans

1,04⁵ = 1,21665 (1,04)⁻⁵ = 1 / 1,21665 = 0,82193 1 − 0,82193 = 0,17807 Facteur = 0,17807 / 0,04 = 4,4518 → Signification : 1 € reçu chaque année pendant 5 ans à 4 % vaut aujourd’hui 4,4518 € (et non 5 € car l’argent futur vaut moins)

Étape 2 — VAN des deux projets

PROJET A — Agrandissement (300 000 €) : VA des CAF = 90 000 × 4,4518 = 400 662 € VAN = −300 000 + 400 662 = +100 662 € PROJET B — Nouvel établissement (600 000 €) : VA des CAF = 150 000 × 4,4518 = 667 770 € VAN = −600 000 + 667 770 = +67 770 €

Étape 3 — IP de chaque projet

IP Agrandissement = 1 + 100 662 / 300 000 = 1 + 0,3355 = 1,34 IP Nouvel étab. = 1 + 67 770 / 600 000 = 1 + 0,1130 = 1,11 Agrandissement : pour chaque euro investi → 1,34 € récupéré → 34 centimes de valeur créée Nouvel étab. : pour chaque euro investi → 1,11 € récupéré → 11 centimes de valeur créée

Tableau comparatif complet

Critère	A — Agrandissement	B — Nouvel étab.	Meilleur
Investissement	300 000 €	600 000 €	A (moitié moins)
CAF annuelle	90 000 €	150 000 €	B (plus de flux)
VA des CAF	400 662 €	667 770 €	B
VAN	+100 662 €	+67 770 €	A (+33k€ de plus)
IP	1,34	1,11	A (3× plus efficient)
Risque	Faible (site connu)	Élevé (nouvelle zone)	A

🎯 CONCLUSION — DÉCISION UNANIME

📊 Rentabilité

Les deux projets sont rentables (VAN > 0). Mais l’agrandissement crée +33 000 € de valeur supplémentaire (+100 662 vs +67 770).

💰 Efficience

L’agrandissement crée 34 centimes par euro investi (IP 1,34) contre seulement 11 centimes pour le nouvel établissement (IP 1,11). Efficience 3× supérieure.

⚠️ Risque

L’agrandissement mobilise 2× moins de capital (300k vs 600k). Risque financier réduit de moitié. Implantation connue = moins d’incertitude commerciale.

✅ Recommandation

CHOISIR L’AGRANDISSEMENT. VAN supérieure, IP supérieur, investissement moindre, risque réduit. Triple avantage sans compromis.

📋 RÉCAPITULATIF — Plans avancés, VAN & IP

📊 Chiffres clés à retenir

Exercice	Résultat clé	Leçon fondamentale
Plan H2 Tréso An 1	−28 866 €	H2 légèrement meilleure An 1 qu’H1
Plan H2 Tréso An 3	−151 170 €	Dégradation continue → H2 inenvisageable
Verdict H1 vs H2	H1 préférable	Augmenter apport plutôt qu’emprunter ici
Plan autofinancement An 1	+5 120 €	Marge 5,9 % → ligne crédit recommandée
Plan autofinancement An 5	+179 555 €	Projet très générateur dès An 2
VAN Pizzeria (3,6 %)	+44 267 €	Rentable — enrichissement 17,7 % de l’invest.
VAN Machine (5,5 %)	+10 367 €	Rentable mais marge étroite (9 %)
VAN Agrandissement	+100 662 €	VAN la plus élevée
IP Agrandissement	1,34	34 cts créés par euro investi
IP Nouvel établissement	1,11	11 cts par euro → 3× moins efficient

⚠️ Pièges couverts dans cette section

#	Piège	Règle d’or
1	Annuité en emplois du plan H2	Emplois = amort. capital. Jamais l’annuité entière.
2	CAF exploitation en plan H2	H2 = CAF nette (intérêts × 0,75 déduits)
3	Oublier récup. BFRE en An N	FNT An N = CAF − Var.BFRE + Récup.BFRE + VR nette
4	VR brute utilisée directement	Calculer l’IS sur plus/moins-value si VR brute
5	VAN seule pour comparer des projets	Utiliser l’IP en capital rationné
6	Tréso initiale oubliée dans plan autofinancement	Tréso An 1 = Tréso initiale + FNT An 1

🧠 Formules essentielles

FNT annuel : FNT(n) = CAF(n) − Var.BFRE(n) FNT dernière année = CAF − Var.BFRE + Récup.BFRE + VR nette VAN : VAN = −Invest. + Σ (FNT(n) × 1/(1+t)ⁿ) VAN > 0 → ACCEPTER VAN < 0 → REJETER IP (Indice de Profitabilité) : IP = 1 + VAN / Investissement IP > 1 → rentable Plus IP est élevé → plus efficient Facteur d’actualisation (CAF constante) : Facteur = (1 − (1+t)⁻ⁿ) / t VA totale = CAF × Facteur (une seule multiplication) CAF nette (plan H2) : CAF nette = CAF exploitation − Intérêts × (1 − taux IS) Emplois = Amort. capital (pas annuité)